金融界5中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方月15日(rì)消息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前(qián)持平。本周有1000亿(yì)元MLF到期(qī)。

　　消(xiāo)息面上，上周五曾经有消息称本月MLF中(zhōng)标(biāo)利率有可能下调，但(dàn)是机构分(fēn)析，央行行(xíng)长易纲曾在(zài)3月公开(kāi)表(biǎo)示目前实际利率的(de)水平(píng)是比较合适，且(qiě)4月(yuè)28日政治局会议对一季度的经济复苏给(gěi)予充(chōng)分肯(kěn)定。

　　5月以来资金面转松，DR007中(zhōng)枢(shū)回落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆(gān)率提升。5月(yuè)是缴(jiǎo)税(shuì)大月，需要关注下周(zhōu)缴税周对资(zī)金面可能造成的扰(rǎo)动。

　　此前(qián)媒(méi)体报(bào)道称，自5月15日起银(yín)行协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律上限将下调(diào)，四(sì)大(dà)国有银行协定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)自律上限下调幅(fú)度为(wèi)30BPS，其(qí)它金融机构降幅为50BPS。中(zhōng)信证(zhèng)券(quàn)分析，预计(jì)银行协定存款和通知存款利率上(shàng)限的下调有助于(yú)缓解银行净息(xī)差偏窄的问题。

　　国君宏观研究指出(chū)，近期部(bù)分银行调降存款利率，严(yán)格上不算(suàn)降息(xī)，属于“利率(lǜ)市(shì)场化”的进一步深化(huà)。本轮存款利率调降背(bèi)后(hòu)的原因(yīn)，是储蓄偏高、资金(jīn)空转(zhuǎn)增叠加(jiā)银行净息差(chà)收窄。因(yīn)此，存款利(lì)率客观上可减轻(qīng)银行负债成本，但是这并不(bù)足以触(chù)发超额储蓄大规模转(zhuǎn)为(wèi)消费(fèi)及向金融资产(chǎn)流入。

　　（1）近期部(bù)分银行调降存款(kuǎn)利率，严(yán)格上不算降息，属(shǔ)于“利(lì)率市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多地(dì)中小银行(xíng)（地方农商行为主）发布(bù)公告(gào)下调(diào)人民币存(cún)款挂(guà)牌利率，下调幅度在10-45bp不(bù)等。据《经济观察网》等权(quán)威媒体报道，5月15日起(qǐ)银(yín)行协(xié)定存(cún)款及通知存款自律上限将(jiāng)下调，引发“降息(xī)潮”的热议(yì中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方)。不过，作为我国利率(lǜ)体(tǐ)系的(de)“压(yā)舱石”，1年期存(cún)款(kuǎn)基准(zhǔn)利率(lǜ)（整存整(zhěng)取）依(yī)然(rán)维持在1.5％不变，因此本轮银行存款利率调降严格意(yì)义(yì)上(shàng)并(bìng)非真的(de)降(jiàng)息。归(guī)根结(jié)底，本轮存款利(lì)率(lǜ)调降也属于(yú)“利率(lǜ)市场化”的进一步深(shēn)化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降(jiàng)背后，是储蓄偏高、资金空转增(zēng)叠(dié)加(jiā)银行净息差(chà)收窄(zhǎi)。一、2023年初(chū)的人(rén)民币存款维(wéi)持高位，居民储蓄(xù)释放速度较慢。因此，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降背景下，居民储(chǔ)蓄有望进一步流出，更(gèng)多流向消(xiāo)费、房贷、资(zī)本市(shì)场(chǎng)等。二、资金杠杆(gān)抬(tái)升、空(kōng)转加剧。2023年3月降准以来(lái)，资金利(lì)率中枢回落(luò)，资(zī)金(jīn)杠杆明(míng)显(xiǎn)抬升，资金空转有所(suǒ)加剧(jù)。存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降一定程度上可以(yǐ)疏通流动性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接连调(diào)降后，银行净息差大幅收窄，尤其是(shì)城商(shāng)行、农商行(xíng)，因(yīn)此压降存(cún)款成本(běn)、规范吸储行(xíng)为也属于大势所趋。

　　（3）总结来(lái)看，存款利(lì)率调(diào)降(jiàng)客观上将减轻(qīng)银行负债成本，但我(wǒ)们认为，这并不(bù)足(zú)以触发超(chāo)额储蓄大规模转(zhuǎn)为消(xiāo)费及向金融资产(chǎn)流入；回(huí)归基本(běn)面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合(hé)的(de)延续，仍将利好高股(gǔ)息资产(chǎn)和(hé)长期国债。客(kè)观(guān)上，本轮银(yín)行下(xià)降存款利(lì)率的效果(guǒ)与2022年4月(yuè)、9月的效(xiào)果类似，可以降低负债(zhài)端成本，保(bǎo)护银行净息(xī)差。当前流(liú)动(dòng)性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可以促(cù)使存款搬家，促使超额储蓄流出，更多转化(huà)为消费。但我们觉得刺激(jī)难度较大，倾向(xiàng)于认为(wèi)消费环比修复最快的时候已经过去。再(zài)回归(guī)经济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续，意味着长端利率仍有望继续下(xià)探(tàn)，高股息资(zī)产仍将占(zhàn)优。

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