随着一季报披露完(wán)毕，有着“专业(yè)买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基金是全市场公募FOF一(yī)季度持有只数最多的权益基金，相比去(qù)年四(sì)季(jì)度，易方达供给改革取(qǔ)代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权(quán)益基金前三名(míng)。

　　从调仓(cāng)变动上(shàng)看，部分公募FOF继续(xù)超配(pèi)权(quán)益资(zī)产，并偏向成长风格基(jī)金(jīn)，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)，多位(wèi)FOF基金经理认为(wèi)，中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处(chù)于底(dǐ)部向上修复(fù)的状态，且市(shì)场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构(gòu)上主要关注(zhù)以(yǐ)下(xià)条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资产估(gū)值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达(dá)供给改革

　　最(zuì)受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也(yě)重磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋(qū)势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是(shì)目前公募FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这也是华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选第二个季度坐(zuò)上公募基金“团(tuán)购(gòu)”榜首(shǒu)，去(qù)年末是与融通健康产(chǎn)业(yè)并列首位。在此之前(qián)，则由(yóu)海(hǎi)富通改(gǎi)革驱(qū)动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等基金在一(yī)季度均重点(diǎn)配置华商新(xīn)趋势优生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写选基金，其(qí)中更有包括平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基(jī)金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上(shàng)看，一(yī)季(jì)度(dù)末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金(jīn)份(fèn)额(é)4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商(shāng)新趋势优选的(de)FOF基金数(shù)量则相(xiāng)比去年末增(zēng)加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金(jīn)经理(lǐ)周海栋过(guò)往长期以成长风格(gé)著称，截止今年一季度末(mò)，成(chéng)立以来(lái)收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写35％，业绩排名同类基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有25只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去(qù)年(nián)末(mò)持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易(yì)方达科瑞(ruì)基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注估(gū)值被错杀的个(gè)股，对(duì)于基本面坚固或(huò)出现好转信(xìn)号的公司敢(gǎn)于重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革(gé)在(zài)一季度新进公募FOF买入只数(shù)榜前三(sān)。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易方(fāng)达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年(nián)底持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增(zēng)持了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易方达(dá)供给改革基金经理杨(yáng)宗(zōng)昌是化(huà)学博士，有过多年化工研究(jiū)经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发(fā)中证全(quán)指(zhǐ)信息技(jì)术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方达(dá)供给改(gǎi)革、易方达新(xīn)兴成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏(piān)股混合基金增持前三(sān)则(zé)被易方(fāng)达信息产业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳(tàn)中(zhōng)和占据(jù)；股票基金增(zēng)持前(qián)三分别为(wèi)中欧信息产业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先(xiān)锋(fēng)；平衡基(jī)金增持前三则是交银定期(qī)支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混(hùn)合基金增持(chí)前三依次为易方达安(ān)盈回报、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益(yì)仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对(duì)较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数字经济政策的提振与人工智(zhì)能主(z生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写hǔ)题的不(bù)断发酵，科(kē)技板块涨幅较(jiào)大；而地产(chǎn)和新能源等板(bǎn)块表现较弱(ruò)。从一季度披露的情况上看，部分FOF基(jī)金经理(lǐ)继续超配权益仓位(wèi)，并(bìng)向成(chéng)长风格偏(piān)移，也(yě)有部分FOF基金经理在一季度末对(duì)涨幅过高行业(yè)基金进(jìn)行(xíng)了减仓， 增(zēng)加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴(xīng)全(quán)安(ān)泰平(píng)衡养老FOF基金(jīn)经理(lǐ)林国怀在(zài)一季报(bào)中(zhōng)表示，本季(jì)度(dù)基(jī)金主(zhǔ)要(yào)进(jìn)行以下操作(zuò)：1、持(chí)续(xù)维(wéi)持(chí)权益资(zī)产的(de)仓(cāng)位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中(zhōng)成长型基(jī)金(jīn)的(de)配置比例，同时适度降(jiàng)低价(jià)值(zhí)型基金的配置比例(lì)；3、逢(féng)高(gāo)减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较高的(de)绝(jué)对(duì)收益或相对收(shōu)益(yì)基(jī)金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目(mù)前(qián)权益部分(fēn)依然(rán)保(bǎo)持略超配价(jià)值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯(guàn)的(de)“略偏(piān)左侧”和“适(shì)度均衡”的(de)配(pèi)置策略(lüè)，通过积极挖掘市场上(shàng)相对(duì)收益和绝(jué)对收益(yì)的投资机会(huì)不断增(zēng)厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式(shì)来平(píng)滑组合波动，努力(lì)将该基金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进(jìn)兴(xīng)全安泰前十大(dà)重仓基金(jīn)，富国(guó)信用债、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在(zài)年(nián)初的时候，基金经理(lǐ)对全年市场的主线判(pàn)断不是很(hěn)清(qīng)晰，因此组合整体上除了向(xiàng)小市值成长风格有一定偏离外，其他方面没(méi)有明显的偏(piān)离，整体(tǐ)上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方向的(de)明朗(lǎng)，基金经理对今年(nián)全(quán)年股(gǔ)票市(shì)场的主要方向逐渐(jiàn)有了较(jiào)明(míng)确的判(pàn)断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增(zēng)加了低估值价值风格基金和股票，以及与数字经济相(xiāng)关的基金和股票(piào)，未来计划视(shì)相关板块的估值水(shuǐ)平(píng)变化做(zuò)动态调(diào)整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基(jī)金经理许(xǔ)利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一季(jì)度(dù)的主要(yào)持仓仍然坚(jiān)持长期资产配置策略，但(dàn)继(jì)续(xù)对部分主动权益基金进行(xíng)了分散和优化，在一季(jì)度股票(piào)市场整体(tǐ)小幅上(shàng)涨但行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于(yú)对长期基本(běn)面、行业(yè)景气度、估值、性(xìng)价(jià)比等的判(pàn)断(duàn)，对行业风格(gé)的持仓结(jié)构进行(xíng)了小幅调(diào)整，减持部(bù)分涨幅较高的行业基金，增持部分短(duǎn)期表(biǎo)现较差的行(xíng)业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基金(jīn)整体保持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当(dāng)增加(jiā)固收仓位的弹性，其他(tā)以现金管理为主；权(quán)益方面，基于不(bù)同板块的(de)基本(běn)面和估值性价比(bǐ)，略加仓(cāng)港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收(shōu)益。整(zhěng)体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处(chù)于稳健均衡状(zhuàng)态(tài)，重点关(guān)注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了(le)深(shēn)度价值和价值(zhí)质量等偏(piān)价(jià)值策略(lüè)的基金的超配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格的基金，适(shì)度增加了偏成长策略的基金的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的大(dà)幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策(cè)略基金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)。不(bù)过仍然选择那些(xiē)能够长期拿得住的基金(jīn)，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮(liàng)眼的(de)科技(jì)基金。在不同(tóng)地域的投资方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了(le)港(gǎng)股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度(dù)末，基金(jīn)的权益(yì)类资产(chǎn)实(shí)际配(pèi)置比例为71％，相对年度(dù)目标配置比(bǐ)例战术型(xíng)标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业(yè)做了(le)减仓，增加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围绕经(jīng)济增长和政策支持方向作为(wèi)调整配置主要方向，组合(hé)主要(yào)提高(gāo)了中小(xiǎo)盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增速较高板块的(de)配置，并通(tōng)过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的(de)实现配置(zhì)。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费者信心等方(fāng)面的观察(chá)，鹏(péng)华养老2045将组合权(quán)益资产维持(chí)超配状态，结构(gòu)上均衡配置于(yú)：受益于顺周期(qī)低估值的(de)金融周期板块、受益于社会经济活动趋(qū)于正常的(de)消费(fèi)医药(yào)板块，以及受益于产业周期见底及(jí)国产替代(dài)的科(kē)技制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所(suǒ)作为

　　关注确(què)定性和未来(lái)发展方(fāng)向的机会

　　目(mù)前A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点附近，未来(lái)市场(chǎng)存(cún)在哪些风险和机会？如何(hé)寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金(jīn)经理们也(yě)在一季报中提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数(shù)据(jù)真(zhēn)空期(qī)的度过，国(guó)内(nèi)大类资产复(fù)苏预期进入验(yàn)证阶(jiē)段(duàn)。中期(qī)维持对(duì)权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处(chù)于(yú)底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估(gū)值修复。从确定性和未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息(xī)安(ān)全、数字经济和(hé)新技术(shù)领域。大复苏(sū)中在大消(xiāo)费板块内重点关注航(háng)空出行供需格局和(hé)票价弹性带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关注地(dì)产链以(yǐ)及一带一路带动下(xià)的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积极成(chéng)长养老(lǎo)目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券(quàn)资产的(de)估(gū)值处(chù)均在具(jù)备吸引力的水平(píng)，为(wèi)长期投(tóu)资(zī)提(tí)供一定安全边际。年内(nèi)经济修复是确定(dìng)性(xìng)的(de)，节奏(zòu)与(yǔ)幅度上虽(suī)有分歧，但(dàn)政策仍有(yǒu)相机抉择加码托(tuō)底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政策加码(mǎ)的领(lǐng)域(yù)，包括地(dì)产链、政府支出(chū)或补贴(tiē)可能(néng)增加的(de)基建、信创、自(zì)主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化(huà)的成份，对(duì)交易情绪(xù)的过热持谨慎(shèn)的态度，后(hòu)续会持续关(guān)注新技术对经济各个(gè)领域的影响；对(duì)消费服务业来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季度市(shì)场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目(mù)标2035三年持有(yǒu)基金经理薛(xuē)显志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权益(yì)市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开(kāi)交(jiāo)易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复盘(pán)历(lì)史上的复苏(sū)周期(qī)，权益方(fāng)面均能有所作(zuò)为，基本面的(de)总(zǒng)体改善能激活(huó)市(shì)场的生(shēng)态，市场(chǎng)会(huì)不断(duàn)寻找基本面改善(shàn)的诸多(duō)细分方向。结构方面，市场一季(jì)度已找出(chū)“中特+”、数字(zì)经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计(jì)市(shì)场(chǎng)会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期、全年指引较(jiào)好的(de)细(xì)分(fēn)方向。同(tóng)时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方(fāng)向(xiàng)也会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来持续关(guān)注以下(xià)三个方向：一是顺(shùn)周(zhōu)期低估(gū)值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此(cǐ)外，关注(zhù)央国企改革能(néng)否带来相关行业、企业基本(běn)面(miàn)的改(gǎi)善(shàn)，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费医(yī)药板块的场景复(fù)苏(sū)逻(luó)辑(jí)较为(wèi)确定，比(bǐ)较而言(yán)，医(yī)药(yào)板块(kuài)的估值(zhí)性价比(bǐ)更(gèng)高。三是科(kē)技制(zhì)造板(bǎn)块，特别是(shì)国产替代的关键环节，是长期关(guān)注的(de)方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业可能在下半年周期见(jiàn)底(dǐ)，计(jì)算机(jī)行业的景气度相较于去(qù)年也是大幅改(gǎi)善(shàn)。而人工智能等技术(shù)的突(tū)破，有可能打开科技板块的成长空(kōng)间。

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