昨夜(yè)，美国(guó)银行股持续(xù)暴跌，内外盘(pán)商品期(qī)货全线下跌。

　　当地(dì)时间周二(èr)，美股(gǔ)三大指数集体低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区性银(yín)行股(gǔ)又(yòu)崩了，第一共和银行股价重挫，盘(pán)中一度跌近30％，尾盘跌幅扩大(dà)至50％，续刷历史新低。硅谷银行母公司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名(míng)银行跌(diē)15.7％，北(běi)方信托(tuō)（NTRS）跌超(chāo)9.2％，西太(tài)平(píng)洋银行（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行(xíng)（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性银行股再(zài)次大(dà)跌，导致(zhì)美国国债价(jià)格飙升，短期市场利率大(dà)幅下(xià)跌，债券(quàn)交易员不再完全押注美联储会再加(jiā)息25个基点。6月(yuè)的美(měi)联储利率掉期(qī)合约目前(qián)反映出，央行基准利率仅比当前有效联邦基金利率高出20个基(jī)点，这暗示未来两(liǎng)次FOMC会议中(zhōng)有一次(cì)加息的可能性约为80％。而(ér)本周早些(xiē)时(shí)候，交(jiāo)易员认(rèn)为美联(lián)储在5月份加息几(jǐ)乎是肯(kěn)定的，且6月份有可(kě)能进一步加息(xī)。除了大幅降低加息(xī)的(de)可能(néng)性外，掉期交易还显示，市场对(duì)利率见顶(dǐng)后美联储降息的押(yā)注有所增(zēng)加，他们预计到(dào)年底联邦基金利率预计在(zài)4.3％左(zuǒ)右。

　　商品方(fāng)面，美股时(shí)段，新加(jiā)坡(pō)铁(tiě)矿石指数期货(huò)05合约跌(diē)破(pò)100美(měi)元(yuán)/吨，日内跌(diē)幅近(jìn)4％，为去年12月以来首次。WTI原油日内(nèi)走(zǒu)低2％，报(bào)77.07美元(yuán)/桶(tǒng)；布(bù)伦(lún)特原(yuán)油跌1.96％，报(bào)80.80美(měi)元/桶。

　　内盘方(fāng)面(miàn)，截(jié)至昨日23时收盘(pán)，国内(nèi)期货主力合约几乎(hū)全线下(xià)跌。玻璃、焦煤(méi)、菜油、PTA、燃料油跌(diē)超2％，焦炭(tàn)、铁矿石跌近2％。涨幅方(fāng)面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原(yuán)油期(qī)货收跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布伦(lún)特6月原油期货收跌(diē)2.37％，报(bào)80.77美元/桶。外(wài)盘有色金(jīn)属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦(lún)铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深(shēn)夜，白宫发布(bù)声(shēng)明称，美(měi)国(guó)总统拜登将否决众议院议长、共和党领(lǐng)袖麦卡锡提出的(de)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)方案。白宫称(chēng)：众议院共和(hé)党(dǎng)人必须在没有任何要求(qiú)和(hé)条件的情(qíng)况下打消违约的可(kě)能性(xìng)，并解决债务上限问题。

　　上周(zhōu)，麦(mài)卡锡公布了一(yī)项(xiàng)将债务上限(xiàn)问(wèn)题和削减支出捆绑的计划，要将债务上(shàng)限上调1.5万亿美元，但同时还要削(xuē)减4.5万亿美元的政府支出(chū)。

　　同(tóng)在周二，美国(guó)财(cái)政(zhèng)部(bù)长耶伦警告称，如果美国国(guó)会不提高政府(fǔ)的债务上限，由(yóu)此(cǐ)产(chǎn)生(shēng)的债务违(wéi)约将在(zài)美国引发一场“经(jīng)济灾难”，使未来几年的利率上升。

　　耶伦当天表示，债务违约(yuē)将导致失业率上升，同时使美(měi)国家庭在(zài)抵(dǐ)押贷款(kuǎn)、汽车贷款和(hé)信用卡上的支出增加。耶伦称，提(tí)高或(huò)暂停(tíng)31.4万亿美(měi)元的债务上(shàng)限是国(guó)会(huì)的一项“基本责任”，如果违约(yuē)将产生一(yī)场经济(jì)和(hé)金(jīn)融灾难，使(shǐ)借(jiè)贷成本永久提高(gāo)，增加(jiā)未来的投(tóu)资成本。如果(guǒ)不(bù)提高债务上限，美(měi)国企业(yè)将(jiāng)面临(lín)信贷市场的(de)恶化，政府将可能(néng)无(wú)法向军人家庭和依(yī)赖社会保障的老年(nián)人发放款项。

　　拜登正(zhèng)式宣布竞选连任美(měi)国总统

　　北京(jīng)时间4月25日(rì)傍晚，美国总(zǒng)统拜登正式宣布，他将参加2024年的连任(rèn)竞(jìng)选。法(fǎ)新社称，拜登将“以(yǐ)创(chuàng)纪录的80岁(suì)高龄”投入到一场新的激(jī)烈竞(jìng)选中(zhōng)。

　　拜(bài)登在推特(tè)上写道(dào)：“每一代人都要经历为了民主(zhǔ)挺身而出的时刻，为(wèi)了他们的基本自由挺(tǐng)身(shēn)而出。我相信这(zhè)是我(wǒ)们的时刻。这就(jiù)是我(wǒ)竞选(xuǎn)连(lián)任美国总统的(de)原(yuán)因(yīn)。加入我们，让我(wǒ)们完成这(zhè)项任务(wù)。”拜登(dēng)还附(fù)上了一段视(shì)频。

　　法(fǎ)新社分析称(chēng)，目前(qián)拜登在民主党内部没有真(zhēn)正的挑战(zhàn)者，但(dàn)他(tā)的年龄可能受到“持续而激烈”的审视。拜登(dēng)已经80岁，到(dào)第二任期结束时(shí)，这位资深民(mín)主党人将(jiāng)年满86岁(suì)。

　　美(měi)国全(quán)国(guó)广播公司（NBC）上周末发布的一项(xiàng)民调显示，70％的美国人包括51％的民主党人，认为拜登不应该(gāi)参选。不支持他参(cān)选的人中，69％的人(rén)认为年龄(líng)是(shì)一个主要或次要(yào)原因。

　　国内(nèi)期交所公布劳动节期间风控工作安排

　　昨日，国内各家期货交易所公布(bù)劳动节期间有关工(gōng)作安排，调(diào)整相关期货(huò)合约涨跌停板幅度和交易保证金水平。

　　上(shàng)期所通知称，自(zì)4月27日(rì)起(qǐ)第一个未出现单边(biān)市的交易日(rì)收盘结算时，铜(tóng)、铝、锌、铅期货(huò)合(hé)约的交易保证金比例调整为(wèi)11％，涨跌停(tíng)板幅度调整为9％；不锈钢、纸浆期货合约(yuē)的交易保证金比例调整为12％，涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为10％；白银期货合约的交易保证金比例调整(zhěng)为13％，涨跌停板幅度调整为11％；镍、石油沥(lì)青期(qī)货合约的交易保证金(jīn)比(bǐ)例调整为(wèi)14％，涨跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为12％；锡期货合(hé)约的交易(yì)保证金比例调整为16％，涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为14％。5月(yuè)4日(rì)交易后(hòu)，自第一个未出(chū)现单边市的交易日收盘结算时，黄金(jīn)期货合约的交易(yì)保证金比例调整为(wèi)9％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整(zhěng)为7％；其(qí)他品种期货合(hé)约的交易保证金比例和涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度恢复至原有水平。

　　上(shàng)期能源(yuán)方面，自4月27日起第一(yī)个未出现单边市的交易日收(shōu)盘结算时，国际铜期货合约的交易保证金(jīn)比例(lì)调(diào)整为11％，涨跌停板幅度调整为(wèi)9％；低硫燃料油期货合约的交易(yì)保证金(jīn)比例调整为(wèi)14％，涨跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为12％。5月(yuè)4日交(jiāo)易后，自第一个未(wèi)出现单边(biān)市的交易日收盘结算时(shí)，所(suǒ)有品种期货合约的交易保证金比例和涨跌停板(bǎn)幅度恢复至(zhì)原有水平(píng)。

　　郑商(shāng)所方面，自(zì)4月27日(rì)结算时起，菜粕、菜(cài)油、玻璃、纯碱期货合约的交易保(bǎo)证金标(biāo)准(zhǔn)调(diào)整为10％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度(dù)调整为9％，其中纯(chún)碱2305合约(yuē)的交易(yì)保证金标准仍为12％；白糖、棉(mián)花、棉(mián)纱、花生、PTA、甲醇(chún)、尿素、短纤期货合约的交易保证(zhèng)金标准调整(zhěng)为9％，涨跌停板幅(fú)度调整为8％，其中PTA2305合约的交易保证金(jīn)标准仍为13％。5月4日恢复交易后，自品种持仓量最大(dà)的(de)合约未(wèi)出现涨跌停(tíng)板单边市的第一个交易日结(jié)算时起，上述品种(zhǒng)期货合约的交易保证(zhèng)金标(biāo)准(zhǔn)和涨跌停板幅度(dù)恢复至(zhì)调整(zhěng)前(qián)水平。

　　大商所通知称，自4月27日结算时起(qǐ)，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚(jù)氯乙烯期(qī)货合约涨跌停板幅度调整为7％，交(jiāo)易保证金水平调整为8％；棕榈(lǘ)油(yóu)、乙二醇(chún)、苯乙烯和(hé)液化石油(yóu)气期货合约涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为(wèi)8％，交易保证金(jīn)水平(píng)调整为(wèi)9％；其他期货合(hé)约涨跌停板幅度和交易保(bǎo)证金水平(píng)维持(chí)不变。5月4日(rì)恢复交易(yì)后(hòu)，在各期(qī)货持仓量最大的合约未(wèi)出现涨跌(diē)停板(bǎn)单边(biān)无连续报价的(de)第一个(gè)交易日结算(suàn)时起，黄大豆1号(hào)、黄(huáng)大豆2号、玉(yù)米(mǐ)和鸡(jī)蛋期货合约(yuē)涨跌停板幅度调整(zhěng)为6％，套(tào)期保(bǎo)值(zhí)交易保证(zhèng)金水(shuǐ)平调整为7％，投(tóu)机交易保证金水平调整为8％；豆粕、豆油、棕(zōng)榈油、聚乙(yǐ)烯、聚(jù)丙烯、聚氯乙烯、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和液化(huà)石油气期货合约涨跌停板幅度(dù)和交易保证金(jīn)水平恢复至节(jié)前标(biāo)准；其他期(qī)货合(hé)约(yuē)涨跌停(tíng)板幅(fú)度和(hé)交易保证金水平维持不变。

　　中(zhōng)金所(suǒ)公告称，自4月(yuè)27日结算(suàn)时起(qǐ)，沪深300、上证(zhèng)50、中证500股(gǔ)指期货各合约(yuē)的交易保证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日(rì)交易(yì)后，自相(xiāng)关品种持仓量最大的合约未(wèi)出现单边(biān)市的第一个交易日结算(suàn)时起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货各(gè)合(hé)约的交易(yì)保证金标(biāo)准调整为12％。沪深300、上(shàng)证50、中证1000股(gǔ)指期(qī)权各合约的保证金调(diào)整系(xì)数(shù)根据相应股(gǔ)指期货的(de)交易保证金标准进行调整。

　　广(guǎng)期所公告称，自4月27日结算(suàn)时(shí)起，工业硅期货合约涨跌停板幅度和(hé)交易保(bǎo)证金标准调(diào)整为9％和11％。5月4日(rì)恢复交易(yì)后，在工业硅品种持仓量最大的合(hé)约未(wèi)出现(xiàn)涨跌停板单边(biān)无连(lián)续(xù)报(bào)价的第一(yī)个交易日结算时起，工业硅期货(huò)合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易(yì)保证金标准(zhǔn)调整(zhěng)为7％和(hé)9％。

　　供强需弱(ruò)，生猪期(qī)价大跌(diē)

　　昨日，生猪期(qī)现(xiàn)货价格走势(shì)背(bèi)离，期(qī)货主力(lì)LH2307合约(yuē)收(shōu)盘至16345元/吨(dūn)，日内跌4.11％。现货(huò)价(jià)格继续上涨，截至(zhì)4月25日，全国均(jūn)价(jià)15.24元/公斤，环比(bǐ)上(shàng)涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师孙一鸣表示，近期(qī)生猪现货偏强的主要原因有四点：一是短期二次(cì)育肥造成货源有(yǒu)所收紧；二是来(lái)自(zì)政策(cè)面的支撑；三是近期(qī)降(jiàng)雨导致(zhì)调运不便；四是“五一”假(jiǎ)期需(xū)求(qiú)支撑。不过，盘(pán)面主要(yào)以(yǐ)预期(qī)为主，昨日(rì)盘面下(xià)跌的(de)主要(yào)逻辑依旧在于产业(yè)基(jī)本面偏弱的事实(shí)。

　　“4月(yuè)中旬，多地猪价‘破(pò)7’，猪价阶段(duàn)性触底。中小养户惜售(shòu)推涨情(qíng)绪较浓(nóng)，且南(nán)北部分区域二次育肥采(cǎi)购量增(zēng)加，政策(cè)消息稳市(shì)信(xìn)号相对(duì)强(qiáng)烈，期现货价格同时上涨。然而，生猪(zhū)期货2307、2309合约虽有(yǒu)乐观预期(qī)，但已注入(rù)升水，反弹至养殖(zhí)成本附近(jìn)明显(xiǎn)承压(yā)。同时，套保资金(jīn)介入。因此周二期货盘面减仓大跌。”华联期货(huò)生猪分析师(shī)蒋琴说。

　　从供应端来(lái)看，截至3月末，全国能繁母猪存栏相当于(yú)正常保(bǎo)有(yǒu)量的105％，一季度猪(zhū)肉产量1590万吨(dūn)，同比增(zēng)长1.9％。孙(sūn)一鸣分析称，能繁母猪存栏以及生猪存栏依旧处于高位，意味着今(jīn)年一(yī)季度去产能(néng)不及预期，供应(yīng)偏(piān)宽(kuān)松(sōng)是(shì)事实。从目前(qián)的(de)存栏以及屠宰企业(yè)库存来(lái)看(kàn)，今年(nián)下(xià)半年(nián)市场不会出现生猪(zhū)货源紧张或猪肉紧张的状态，供应宽松大概率(lǜ)延长至(zhì)今年下(xià)半年。

　　格林大(dà)华期货生猪(zhū)分析师张晓(xiǎo)君介绍，从月度初(chū)生仔(zǎi)猪来看，农业部(bù)监测数(shù)据(jù)显示，去年9月到今年(nián)2月全国新生仔(zǎi)猪数量各月(yuè)环比(bǐ)增幅逐月(yuè)增加(jiā)，至(zhì)少对(duì)应(yīng)到今年7月生猪出栏供给相对充足。从(cóng)出栏体重(zhòng)来看，当前生(shēng)猪出栏均重仍接近123公斤，同比去(qù)年增加约3％，预计二育猪源仍将(jiāng)支(zhī)撑出(chū)栏体重。

　　值得一(yī)提的是(shì)，目前生猪养(yǎng)殖逐步(bù)向规模化、集团化方向发展，而(ér)且规模化(huà)占(zhàn)比(bǐ)得到明(míng)显提升。蒋琴(qín)表示，今(jīn)年猪场中(zhōng)大猪存栏量明显高于去年同(tóng)期(qī)，产能较为充裕。同时(shí)，2023年中央(yāng)一号(hào)文件(jiàn)将(jiāng)“稳(wěn)定生猪(zhū)基础(chǔ)产能”目(mù)标(biāo)细化为“强化以能繁母猪为主的生猪产(chǎn)能调控(kòng)”，将全国能繁(fán)母(mǔ)猪(zhū)数量稳定在(zài)4100万头的(de)正常保有量，可见国(guó)家稳猪价的决心。

　　“此外(wài)，从冻(dòng)品库存来看，随着屠宰场持续入冻，冻品库存持续攀升。卓创(chuàng)资讯数(shù)据显示，截至4月20日，全(quán)国冻(dòng)品库容率为(wèi)31.9％，明显高(gāo)于去年最高(gāo)点(diǎn)28.24％。当前冻鲜(xiān)价差倒挂，冻品(pǐn)销售不畅，待冻鲜(xiān)价(jià)差恢复，冻品(pǐn)持(chí)续出库(kù)，目前冻(dòng)品的高库存(cún)水平将抑(yì)制猪价上(shàng)涨空间。”张晓君说。

　　“虽然(rán)今年生(shēng)猪(zhū)消费总结为持(chí)续向(xiàng)好发展态势，政(zhèng)策(cè)引(yǐn)导及市场预期向好，加上(shàng)居民收入(rù)增加、消费意愿增强等利好因素，都是猪肉消费的(de)助力。但是，实际需(xū)求(qiú)却一(yī)直(zhí)不温不火(huǒ)。目前看，今年生猪的需求大(dà)概率将回归到(dào)正常(cháng)年份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也(yě)表示(shì)，此次需求(qiú)好转主要在(zài)于冻品入库以(yǐ)及二(èr)育(yù)支撑，终端(duān)需求无(wú)实质(zhì)性好转。目前“五一”备货基本(běn)收尾，从走(zǒu)量看(kàn)并(bìng)未出现明显提(tí)升(shēng)，随着二季度气(qì)温升高(gāo)，需(xū)求(qiú)逐步降低，预计需求再次(cì)回归至(zhì)低迷状态(tài)。4月底(dǐ)到5月预计集团企业出栏计划或继续增加，市场整体处于供(gōng)大于求状态，现货价格“五一(yī)”后或继续回(huí)落为主(zhǔ)，盘面(miàn)升(shēng)水(shuǐ)状态下短期缺乏(fá)上涨(zhǎng)支撑(chēng)。

　　在张(zhāng)晓(xiǎo)君看(kàn)来，生猪(zhū)整体供给相对充足，限制猪价(jià)大幅上涨。短(duǎn)期来看，“五一”小长假前，终端备货启动，集(jí)团场缩量挺价，支撑猪价短(duǎn)线反弹(dàn)。然而，假期效凝神静气的意思，凝神静气的意思解释应过后，市场情绪(xù)逐渐褪去，猪价将重回供需(xū)基本面。当(dāng)前距“五一”小长假(jiǎ)仅剩3个交(jiāo)易日，期货盘面资金已经提前反映了市(shì)场情绪(xù)。建(jiàn)议(yì)投资者控制仓位，防范假期(qī)风险。

　　蒋琴认为，综(zōng)合来看，猪(zhū)价(jià)颓势(shì)不改(gǎi)，大概率仍将(jiāng)保持低位盘整运行状态。不过，市场预期二季度二次育肥缓慢入(rù)场，行情(qíng)或(huò)好于一(yī)季(jì)度。按照官(guān)方能繁存栏数据推算，今年3到10月，生猪理论出栏量处于逐步增加的阶段，并于10月(yuè)份达到理论出栏峰值，11月生猪理(lǐ)论出栏量大概率环比下降(jiàng)。而11月份(fèn)正值(zhí)猪肉消费旺季，供减需增预期下，相(xiāng)对支撑(chēng)当(dāng)期生猪价格(gé)，故目前盘面11月(yuè)价(jià)格相对(duì)坚挺。不过(guò)在国(guó)家(jiā)良好(hǎo)调控(kòng)之下(xià)，能繁(fán)母(mǔ)猪产能并未过度(dù)去化，生猪存(cún)出栏量(liàng)保持稳定，猪价(jià)不具(jù)备持续大幅上涨的基础(chǔ)条件(jiàn)。在国家政策端(duān)稳定猪(zhū)价(jià)意(yì)愿(yuàn)强(qiáng)烈的背景下，期(qī)价上行压力恐加(jiā)大(dà)，追涨风险(xiǎn)积聚，操作上，建议养殖端锚(máo)定成本，择机卖出(chū)套(tào)保锁(suǒ)定利润为主(zhǔ)。

　　棕榈(lǘ)油(yóu)长期需求不容(róng)乐观

　　昨日，马来(lái)西(xī)亚BMD毛棕榈(lǘ)油期货盘中大幅(fú)下跌，连续第三个交易日(rì)下滑，并触及(jí)约一个月低(dī)点。

　　“近(jìn)期棕榈油行情变(biàn)化多(duō)集中(zhōng)在需求端的(de)扰动，一方面，印度洗船事件为盘面带(dài)来了压力；另一方面，市场对于第二波新(xīn)冠疫情可能到(dào)来从而降低国内需(xū)求的担忧则(zé)进一步加(jiā)速了盘面下滑。”国联期货农产(chǎn)品事业部(bù)分析师姜颖(yǐng)告诉期货日报记者(zhě)，根(gēn)据新加坡(pō)、日本(běn)等海外经验(yàn)，第二波(bō)疫情的波及范围预计很(hěn)大概率将小于(yú)第(dì)一(yī)波，短期情绪释放后，棕榈油将回归基本(běn)面(miàn)。从相关因素的梳理(lǐ)来看，目前(qián)处于短多长空的局(jú)面。

　　据国(guó)海(hǎi)良时期货油(yóu)脂分析(xī)师孙啸介绍，开斋节(jié)后市场延续了(le)产地未来供需(xū)转宽(kuān)松的交易逻辑。马来西亚(yà)午市24℃棕(zōng)榈(lǘ)油5、6、7月船期(qī)现货报价分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美(měi)元/吨，整(zhěng)体相比上一个交易日均(jūn)有20美元/吨左右(yòu)的(de)下跌。巨大的back结构也显示出市场对东南(nán)亚地区棕(zōng)榈(lǘ)油食用(yòng)需求转入淡季以及印(yìn)尼可能(néng)放松DMO出口限制的担忧。产(chǎn)地供需(xū)偏宽松的预期在印尼(ní)GAPKI公布2月(yuè)份产量后得到强化(huà)。数据显示，印尼2月份棕榈油产量(liàng)高达425.2万吨，为历史同期最高水(shuǐ)平(píng)，仅环比(bǐ)1月微降0.9万吨，降幅远低于平均季节性减(jiǎn)量。目前产地已步(bù)入增产季，在(zài)马来西亚摆脱(tuō)洪水(shuǐ)扰动后，产(chǎn)区未(wèi)来(lái)整(zhěng)体(tǐ)产量可能非常可观。

　　“3月份(fèn)马来西亚出口大增，库存超预期下降至167万吨，不过(guò)，4月份马来西亚(yà)出口骤降，斋月节备货结束(shù)、主要(yào)进口国植物油供应充足(zú)，印(yìn)度3月棕榈油库(kù)存仍有59万吨，植物(wù)油库(kù)存(cún)则继续增高至345万吨，充足(zú)的(de)库存和竞争油脂的影(yǐng)响或(huò)将冲击印度对棕(zōng)榈油进口。”徽商期货油脂油料分析师郭文(wén)伟表示，检验机构AmSpec数据显示(shì)，马来西(xī)亚(yà)4月1—25日棕榈(lǘ)油出口量(liàng)为92.7万吨，环比下降(jiàng)18.4％。然而(ér)棕榈油已(yǐ)经(jīng)步入季(jì)节性增产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日(rì)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油产(chǎn)量环比(bǐ)增加22.5％，产需结构呈(chéng)宽松趋势。不(bù)过，4月份处(chù)在复产初期，且今年(nián)4月(yuè)份(fèn)工作日较少，产量预计在150万吨以下，4月(yuè)底马来西亚棕榈油库(kù)存预计(jì)开(kāi)始(shǐ)小幅(fú)度累(lèi)库，且随着(zhe)复(fù)产利多(duō)增(zēng)强和出口(kǒu)前(qián)景不佳持续，后期马棕继续面临累(lèi)库压力(lì)，棕榈油行(xíng)情或维持(chí)承压回调走势(shì)。

　　需求(qiú)方面，孙(sūn)啸称，印(yìn)度SEA数(shù)据显(xiǎn)示，3月份印度食用油进口113.56万吨，处于(yú)季节(jié)性(xìng)中性(xìng)位置，其(qí)中棕榈油(yóu)进口量高达72.8万吨(dūn)，占(zhàn)比突出。但是其(qí)国(guó)内(nèi)食用(yòng)油峰值(zhí)库(kù)存(cún)问(wèn)题仍(réng)未解(jiě)决(jué)。截(jié)至(zhì)3月末，其食用油总库存依(yī)旧在344.凝神静气的意思，凝神静气的意思解释7万(wàn)吨(dūn)，未见回落(luò)。根据(jù)目前已经走负的(de)国际豆棕差，预计(jì)4—6月国际(jì)棕(zōng)榈油进口需(xū)求大概率(lǜ)出现萎缩。

　　此外，国内方面，郭文伟表示，国内(nèi)棕榈油近月进口严(yán)重倒挂，远月(yuè)有所修(xiū)复，近月进口偏低(dī)，远(yuǎn)月(yuè)买船(chuán)有(yǒu)所增(zēng)加(jiā)。海关数据显示(shì)，3月进口39万吨，国内棕榈油4—6月(yuè)进口量预(yù)估分别在35万、45万、40万吨。目前国内(nèi)棕榈油港口库(kù)存仍处在(zài)历史同(tóng)期高点，截(jié)至4月(yuè)25日(rì)，库存(cún)为85万吨(dūn)，连续4周(zhōu)下降，随着气(qì)温升高及棕(zōng)榈(lǘ)油消费进一步好转，需(xū)求(qiú)有望回(huí)升，国内棕榈(lǘ)油继续呈现去库(kù)走势。

　　展望后市，孙啸认为，短期连(lián)盘棕榈油仍将随油脂整体弱(ruò)势运行，有下(xià)破可能。5月份(fèn)东(dōng)南亚天气值得(dé)关注，目前(qián)已有少(shǎo)雨迹象，泰国最为明显，印尼次之。如果出现持续干燥天气，产区(qū)增产节奏(zòu)将被(bèi)打破，届(jiè)时(shí)，棕榈(lǘ)油有望(wàng)相对抗跌。

　　不过(guò)，在(zài)姜(jiāng)颖看来，短(duǎn)期棕榈油(yóu)尚存利多因(yīn)素支撑。国内贸易商进口利润深度亏损，5月(yuè)船期频现洗船(chuán)，进口到港数量将(jiāng)明显减(jiǎn)少。在此基础上，随着天气(qì)升温，棕榈油消费季节(jié)性回暖(nuǎn)。第二轮(lún)疫(yì)情虽可能(néng)有影(yǐng)响(xiǎng)，但无法改变消费逐步恢复的(de)大势，国内库存短期(qī)内仍可能加(jiā)速去化。长期(qī)市(shì)场对于未来(lái)供应充(chōng)裕的预期基本一致。天气情况有所好转，马来西亚与印尼(ní)步入增产周期，供(gōng)应增加而出口需求较差，未来产地存(cún)在累(lèi)库预(yù)期。与此(cǐ)同时，国(guó)际豆粽FOB价(jià)差处(chù)于历史极低负(fù)值，棕榈油价格(gé)丧失(shī)竞争优势，在豆油(yóu)、菜油未来存在集(jí)中供应压力的情况(kuàng)下，棕榈油长期(qī)需求不容乐观。

　　“综(zōng)合来(lái)看，短期利多因素对(duì)盘面有一定支撑，价格或以区间(jiān)调整(zhěng)为主。长期(qī)来看，棕(zōng)榈(lǘ)油将逐渐演变为供强需弱格局，叠加全球宏观(guān)经济环境偏弱，价格重心或(huò)逐步(bù)下移。”姜(jiāng)颖说。

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