在华尔街经济学家和央行(xíng)官员争论(lùn)美国经济是否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基(jī)金经(jīng)理们(men)并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来(lái)越多的(de)专(zhuān)业选股人士将资金从(cóng)银行等对经(jīng)济敏(mǐn)感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用(yòng)事业和(hé)基本消费(fèi)品等在经(jīng)济低迷时期被视为具(jù)有为什么复兴号很少人买弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和(hé)做空的对冲基(jī)金已(yǐ)将其周期性股票(piào)与(yǔ)防御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于只做多的基(jī)金经理来说，他们对周(zhōu)期性公(gōng)司(这些公司的命运取决于(yú)商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都(dōu)突显了主动投(tóu)资领域的悲观情(qíng)绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万(wàn)亿(yì)美元的市(shì)值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国(guó)银(yín)行(xíng)策略师表示(shì)，主动选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对(duì)防(fáng)御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年不同(tóng)，当(dāng)时对(duì)衰(shuāi)退(tuì)的(de)担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期股。这(zhè)一立(lì)场表(biǎo)明，人们相信美联储有能(néng)力通过(guò)积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆(lù)。现在，这(zhè)种乐观(guān)情绪(xù)已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证(zhèng)明(míng)，专业人(rén)士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经(jīng)理的最新(xīn)调(diào)查中，现金持有量保持在较高水平，相对(duì)于(yú)股票，债(zhài)券比2009年以来的任何(hé)时候(hòu)都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场(chǎng)开(kāi)始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股(gǔ)者的(de)谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基于图表(biǎo)信号配置资产(chǎn)的计(jì)算机(jī)驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追踪基金和波(bō)动(dòng)性目标(biāo)基金等系(xì)统性资金管理公司近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模(mó)型最能说(shuō)明(míng)这种分歧(qí)立场。德意志银行称，量化(huà)基(jī)金继续(xù)抢购(gòu)股(gǔ)票(piào)，而自由(yóu)裁量投资者(zhě)的敞口已降至(zhì)一年区(qū)间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反弹(dàn)的很(hěn)大一部(bù)分(fēn)归因于那些对(duì)价(jià)格不敏(mǐn)感的量(liàng)化投资者，他们别(bié)无选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票(piào)。看空者还(hái)警告称(chēng)，持续数月的股市反弹是不可(kě)持续的。由于标普500指数几次(cì)突破(pò)4200点的尝试都(dōu)以失(shī)败告终，缺乏动(dòng)能可能(néng)会限制(zhì)量(liàng)化基金(jīn)的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能(néng)会(huì)促使(shǐ)量(liàng)化基金改变路(lù)线(xiàn)，并退出(chū)股市。

　　好于(yú)预期的经济(jì)数据(jù)和(hé)企业财报也提振股市(shì)。尽管各(gè)公司(sī)在本财(cái)报季的(de)业绩超(chāo)出预期，但目前来(lái)看，这还不(bù)足以让(ràng)美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美(měi)联储官员也预测(cè)今(jīn)年(nián)晚(wǎn)些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为(wèi)经(jīng)济衰退做准备而采取(qǔ)防御措施(shī)，最(zuì)终可能会付(fù)出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期(qī)性的行(xíng)业(yè)往往在衰退前的(de)6个月内表现(xiàn)优异。直到(dào)真正的经济衰退到(dà为什么复兴号很少人买o)来，防御性股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们(men)的领先地位(wèi)通(tōng)常会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银(yín)行的经济学家预计，美国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)将从第三季(jì)度开始。

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