国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容(róng)忽(hū)视。在美国(guó)多(duō)项重(zhòng)要经济数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息会议，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织(zhī)下，节后(hòu)市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和银(yín)行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发(fā)停(tíng)牌，原因是达成救助协(xié)议以维(wéi)持该银行运营的(de)希望在变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道，自美(měi)国第一(yī)共和银行公(gōng)布(bù)其第(dì)一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行(xíng)股价在(zài)接下(xià)来(lái)的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的官员正(zhèng)在与(yǔ)其(qí)他银(yín)行进(jìn)行协调会议，为第一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地(dì)时间(jiān)4月(yuè)28日公(gōng)布的内部(bù)审(shěn)查报告(gào)中，美联储(chǔ)承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该(gāi)行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审(shěn)查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能采取有力(lì)行动(dòng)解(jiě)决硅谷银(yín)行越来越多的(de)问题。美联储负责(zé)金融(róng)业监管(guǎn)的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随(suí)着(zhe)硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多(duō)么不堪一击。他们(men)的确发现了(le)风险，却没(méi)有(yǒu)采取足够的(de)措施(shī)，保证该(gāi)行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者(zhě)的错(cuò)误(wù)部分源于，特朗普执政时的金融(róng)业(yè)改(gǎi)革普遍放松(sōng)了对中同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化(huà)转变似乎导致联储的监(jiān)管变(biàn)得(dé)更宽松(sōng)。这(zhè)些变化体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够(gòu)自(zì)信(xìn)果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其(qí)银行业(yè)审查(chá)员已经确定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题(tí)——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的(de)流程“过于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行(xíng)动以前累积(jī)过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项监管机(jī)构的公开审查报告或(huò)警(jǐng)告，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽(hū)视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年来一直突(tū)破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指标却(què)显示(shì)，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风(fēng)险(xiǎn)还(hái)被评为令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行的一(yī)系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对(duì)利率流动性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需要同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗对范围更广(guǎng)泛(fàn)的银(yín)行强化适用的标准，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让更大范围(wéi)的银行(xíng)适用标准(zhǔn)和的流动(dòng)性规定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超(chāo)过25万美元(yuán)联(lián)邦保险上限的银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应(yīng)要求更广泛的(de)银行考虑到可(kě)出(chū)售证券的未(wèi)实现(xiàn)损益，以便让(ràng)银行的资(zī)本要(yào)求更好地匹(pǐ)配(pèi)其财务(wù)状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资(zī)本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的(de)要(yào)求，或者限制(zhì)股票(piào)回购、股(gǔ)息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)批准内华达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难(nán)声明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声(shēng)明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为3月8日(rì)至3月(yuè)19日期(qī)间(jiān)受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可(kě)在成本分(fēn)担的基础上提(tí)供给州政府和(hé)符合条件的地方政府以(yǐ)及某些私人非(fēi)营(yíng)利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五(wǔ)国就乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执(zhí)行副主席东布罗(luó)夫斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧委(wěi)会(huì)已与保加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施(shī)包括推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利亚等(děng)国(guó)撤回(huí)针对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受(shòu)影响的成员国(guó)农(nóng)民(mín)提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持(chí)。此外(wài)，欧盟(méng)将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示(shì)，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数是美(měi)联储青(qīng)睐(lài)的(de)通胀指标之一(yī)。此次(cì)公布的数(shù)据再度印(yìn)证了美国(guó)通胀(zhàng)的(de)居高不(bù)下，这(zhè)加大了美联储5月再(zài)次加(jiā)息的可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公布(bù)的一季度美国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前(qián)值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场预(yù)期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报(bào)记(jì)者表示，上述数据显示出(chū)美国经济放缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国(guó)GDP数(shù)据超预(yù)期放缓，坐实了市(shì)场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银(yín)行信(xìn)用(yòng)危机的(de)尾部(bù)效应(yīng)持续存(cún)在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息(xī)的预期(qī)。”中(zhōng)信建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支出在内(nèi)的(de)一(yī)季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公布的(de)3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因此美(měi)联(lián)储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美(měi)联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此次会议(yì)还需关注什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵金(jīn)属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及(jí)宏(hóng)观审慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以及一季度经济的(de)回落，美国(guó)当前(qián)经(jīng)济的(de)脆弱性(xìng)以及下行压(yā)力已(yǐ)经持续增加(jiā)，但是一季(jì)度(dù)核心PCE同样(yàng)大(dà)幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联(lián)储来说，这意(yì)味着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)预计，美联(lián)储5月(yuè)大概(gài)率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会上(sh同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗àng)鲍威尔(ěr)表态(tài)或(huò)将更(gèng)加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对(duì)未来加息(xī)的态度或将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会(huì)议并无(wú)最新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此会(huì)议重点在于利率决议声明(míng)及(jí)鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发(fā)布会(huì)上，需(xū)要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政策以(yǐ)及(jí)银(yín)行业危机引(yǐn)发的信贷(dài)收缩等方面的观点论述。特(tè)别(bié)是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市(shì)场还是权益市场而(ér)言，均构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需(xū)要关注三个(gè)方面(miàn)：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会(huì)透(tòu)露其(qí)愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美(měi)联储对于(yú)目(mù)前金(jīn)融以及经(jīng)济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风(fēng)险(xiǎn)还是长期风(fēng)险；三(sān)是美联储(chǔ)未(wèi)来的货币政策预期，比(bǐ)如(rú)是否(fǒu)透(tòu)露下半(bàn)年(nián)将降息或者不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果(guǒ)美联储依(yī)然偏鹰派，则预期(qī)风险资(zī)产(chǎn)将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市(shì)场(chǎng)而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派(pài)，那(nà)市场风险偏好会再度上(shàng)升(shēng)，美元指数预计(jì)显著(zhù)下行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是(shì)对于6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政策预期交易(yì)依(yī)旧不足。因此，他(tā)认为本次会议上(shàng)需要重(zhòng)点关注美联储声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔(ěr)在记(jì)者会(huì)上(shàng)对未(wèi)来政策(cè)路径(jìng)的(de)展望。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联储(chǔ)意(yì)外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出了(le)6月仍将加(jiā)息的(de)倾向，则市(shì)场或(huò)将面临(lín)较大的冲击，相关风险资(zī)产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅(xùn)速转向的(de)乐观预期出(chū)现一(yī)定修正，贵金属(shǔ)市(shì)场出(chū)现高(gāo)位振荡调整，但(dàn)总体回调幅(fú)度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属(shǔ)市场在(zài)利多、利(lì)空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金属价(jià)格(gé)的压制(zhì)边(biān)际减弱。同时(shí)，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及(jí)银行业风(fēng)险事件余波反复，不断(duàn)激发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度来看，全球“去(qù)美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备功(gōng)能(néng)，使得(dé)央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对(duì)贵金属价格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于(yú)后(hòu)续货(huò)币(bì)政(zhèng)策之间(jiān)的(de)预期差，以及美国(guó)经济(jì)层面的韧(rèn)性(xìng)犹(yóu)存(cún)。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是新增非(fēi)农就业人数还(hái)是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经(jīng)济衰退(tuì)以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间，这(zhè)极有可能造(zào)成通(tōng)胀回归波折(zhé)反复，进而引(yǐn)发(fā)美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)前景预期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延(yán)续上述的(de)修正走势，美联储还(hái)需在更多数(shù)据指引以及银(yín)行风险事件落地后(hòu)，再相机(jī)作出政策调(diào)整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续(xù)当前“走一步(bù)看一(yī)步”的(de)决策思路。而(ér)市(shì)场对(duì)于年内(nèi)降息(xī)的(de)乐观(guān)预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两(liǎng)条主线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全球(qiú)贸易结算体系(xì)下美元的趋势压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金属价(jià)格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率的(de)变化(huà)，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结(jié)算体(tǐ)系(xì)的变(biàn)化(huà)使得贵金属获(huò)得了越来越多的(de)金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱(qū)动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的(de)表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已(yǐ)经表现出(chū)了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国(guó)经(jīng)济下行(xíng)以及欧美银(yín)行业风(fēng)险带来的(de)避险情(qíng)绪对贵金属价(jià)格(gé)仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另(lìng)一方面(miàn)，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的加息预(yù)测，未能对(duì)贵金属形成(chéng)有力的(de)回落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前(qián)市场(chǎng)对于美联(lián)储降息的预期仍大(dà)幅领先美联(lián)储的官方预期(qī)，预计在高(gāo)通胀(zhàng)压力下，市(shì)场对降息预期的修正或将(jiāng)带来金银价格(gé)的进一(yī)步(bù)回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士(shì)提(tí)示(shì)，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须(xū)警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市(shì)场关(guān)键数据较多，导致(zhì)市场(chǎng)情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基本(běn)面因素(sù)也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市场(chǎng)容(róng)易出现巨幅波(bō)动。同时(shí)，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美联储(chǔ)5月利(lì)率决议落地，他预计(jì)美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事(shì)件，加之银(yín)行业(yè)危机及(jí)债务上限问题悬而未(wèi)决，投(tóu)资(zī)者(zhě)要(yào)防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期(qī)后可(kě)关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢海外(wài)美联储会议这一(yī)关(guān)键(jiàn)时间节点，投资者若保留头(tóu)寸(cùn)过节(jié)，则(zé)要(yào)保(bǎo)持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会议给出(chū)的(de)指引，对(duì)贵金属(shǔ)进行相应布局(jú)。

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