本周，沪(hù)综(zōng)指3400点关(guān)口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下行更(gèng)多(duō)是受(shòu)中概股拖(tuō)累，后市下(xià)跌空间(jiān)不(bù)大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下(xià)跌拖累(lèi)A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至周(zhōu)四，兔(tù)年股市走过3个月行(xíng)程，期(qī)间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股(gǔ)同权的(de)两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔(tù)年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行(xíng)榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和(hé)恒生指(zhǐ)数过去3个(gè)月表现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评(píng)级从高(gāo)配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今(jīn)年首季，美(měi)国GDP年(nián)化(huà)环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源(yuán)的核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预(yù)示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情的美联储(chǔ)利率(lǜ)观测器最电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条(tiáo)以来最快(kuài)速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调(diào)整）为20.7万亿(yì)美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续(xù)第四个月(yuè)收缩(suō)。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价效(xiào)应(yīng)加(jiā)剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行(xíng)股(gǔ)价周三盘中最(zuì)多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至一(yī)季度(dù)末，其实际存款较去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机构(gòu)不再抱团银行股，银(yín)行(xíng)部分(fēn)龙头(tóu)股招行等承压，相较而言，工商(shāng)银行兔(tù)年以(yǐ)来表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年(nián)颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速(sù)；二是“中(zhōng)国(guó)特色(sè)估值体系”开始风行，市场风格(gé)转换。但二者(zhě)市净率(lǜ)远高(gāo)于行业均值，难以赋予(yǔ)中(zhōng)特估概念中的回购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指(zhǐ)数(shù)年内上(shàng)涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指(zh电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗ǐ)，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈(yíng)率和(hé)市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三(sān)市A股的(de)市盈率和市净率中位数(shù)分别(bié)为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估值回归市(shì)场均值，已是国家资本新战略(lüè)。国家外汇局日(rì)前(qián)表示(电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗shì)：“无论从市(shì)盈率(lǜ)还是市净率(lǜ)等(děng)指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态(tài)无疑(yí)是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是，当前总市值取代(dài)贵州茅台成为(wèi)市值(zhí)“一哥(gē)”的中国(guó)移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之(zhī)说，源(yuán)自井(jǐng)喷式(shì)牛(niú)市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪指全年(nián)和(hé)5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份(fèn)有(yǒu)11次(cì)。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出(chū)现7次(cì)，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下(xià)，自从(cóng)2008年(nián)以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主题(tí)的红五月行情能(néng)否再现？关键在要(yào)看两点：一(yī)是年(nián)内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数(shù)能否维持强势行(xíng)情。二是(shì)作为A股第二大行(xíng)业指数，电气设(shè)备板(bǎn)块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德(dé)时(shí)代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以来，沪(hù)深(shēn)两市单日(rì)成交始终(zhōng)维持在万亿(yì)元之上，市场(chǎng)人气(qì)并(bìng)未退潮，只是(shì)风格(gé)轮换在(zài)加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附(fù)近的半年线和年线(xiàn)关(guān)口，下跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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