财(cái)联社记者近(jìn)期(qī)从行业内了解到，信贷市场(chǎng)需求低迷持续之下，部分(fēn)银行(xíng)出(chū)现了(le)贷款最优惠利(lì)率与同期理财收益率倒(dào)挂(guà)或接(jiē)近倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但(dàn)投放依旧(jiù)比较(jiào)难。房贷和前十(shí)年(nián)比(bǐ)那(nà)都是放不出去的。”4月(yuè)25日(rì)，中(zhōng)部一家大型城商行相关负责人对财联社记者说。

　　这种(zhǒng)情况并非个案。4月26日，财联社记者(zhě)向兴业、广发等多家(jiā)银行了解到，当前(qián)抵押(yā)贷款最(zuì)优惠利(lì)率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况相比，贷款利率水平仍在进一(yī)步(bù)下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场共新发了661款理财产品，环比(bǐ)增加22款，其中86款为开放式产品，其(qí)平(píng)均业绩比较基准为(wèi)3.46％，环(huán)比(bǐ)下跌0.07个百分点(diǎn)；575款为封(fēng)闭式产(chǎn)品(pǐn)，其平均(jūn)业绩(jì)比(bǐ)较基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银(yín)行理(lǐ)财子负责人对财(cái)联(lián)社记者(zhě)表示，正常(cháng)情况(kuàng)下(xià)贷(dài)款利(lì)率要高于理(lǐ)财收益，否(fǒu)则会形成套利空间。近华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思(jìn)期出现的(de)收(shōu)益(yì)率倒(dào)挂的(de)情况(kuàng)的确多年来少见。这(zhè)种情况本质(zhì)上反映实体经济需求不足，资金(jīn)可能在(zài)金融市(shì)场空转的信号。

　　走(zǒu)低的贷款(kuǎn)利率(lǜ)VS走高的(de)理财收益率

　　4月23日，央(yāng)行国际司司长金中夏对外表示，人民银行认真贯彻(chè)党中央(yāng)、国务院决策部署，采取了很多措施做好金(jīn)融支持稳外贸工作。首先(xiān)是(shì)降低实体(tǐ)经(jīng)济融资(zī)成本(běn)。2022年，我国企(qǐ)业贷款加权(quán)平(píng)均利率同比下降(jiàng)了(le)34个基(jī)点，仅4.17％，这在(zài)历史上(shàng)是比较低(dī)的水平。

　　而(ér)上周，央(yāng)行一季度(dù)金融统计数据发布会上公(gōng)布的数据显示，3月份银行体(tǐ)系新(xīn)发企业贷(dài)加权(quán)平均利率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新发(fā)企业(yè)贷款加权平均利(lì)率(lǜ)水平，并没有考(kǎo)虑区域差异。财华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思联社记者注意到，在(zài)部分资金充裕的一(yī)线城市(shì)利率(lǜ)水平下(xià)沉更快，比如央行(xíng)营管(guǎn)部(bù)早在2月份(fèn)即表示，去年12月份(fèn)，北(běi)京地(dì)区新(xīn)发放企(qǐ)业贷款加(jiā)权平均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报告(gào)分析(xī)认为，一季度的贷款需求非(fēi)常好，央行今年(nián)一季度公布(bù)的贷(dài)款需求指数(shù)飙升，达(dá)到78.4，还是(shì)2012年下半年以(yǐ)来的最高值。但最近贷(dài)款需求(qiú)有下降趋势，如近(jìn)期(qī)票据转贴现利率下降(jiàng)，表示银行贷款需(xū)求(qiú)较(jiào)差，需要(yào)购买票据来填充贷(dài)款额度(dù)。

　　与(yǔ)新发放(fàng)贷款市场当前的不景(jǐng)气形(xíng)成(chéng)鲜(xiān)明对比的是(shì)，一季度理财市(shì)场的收(shōu)益(yì)率却在节节回升(shēng)。普益标准数据显示，截至2023年1季度(dù)末，理财公司存(cún)续(xù)理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)14892款，占全市(shì)场存续理财产品的44.03％。理财公司存续开放式(shì)固(gù)收类(lèi)理财产品（不(bù)含现金管理类(lèi)产品）的近1个月年(nián)化收益率的平均水平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国(guó)金固收(shōu)最(zuì)新数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，4月24日封闭式理财平(píng)均基(jī)准利率3.81％，已恢复至去年12月水平(píng)；3月(yuè)以来6M-1Y封(fēng)闭(bì)式理财基准利率与1年期AAA级中票(piào)、存单(dān)利差走阔。

　　即便(biàn)与新发理(lǐ)财产品收益率(lǜ)相比，当前银行新发贷款的利率也不占优。普益标准监测数(shù)据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市(shì)场新发(fā)理财产(chǎn)品中(zhōng)，开(kāi)放式产品平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要(yào)警惕(tì)资金出现空转套(tào)利可能

　　多(duō)位受访金融行业人士(shì)对(duì)记者表示，当前(qián)新(xīn)发(fā)贷款利率和(hé)理财收(shōu)益率(lǜ)之间出(chū)现倒(dào)挂是多年来罕见的情况。部分人士(shì)认为，应该警(jǐng)惕当(dāng)前非(fēi)对称利率政策之下(xià)，贷款、存款(kuǎn)和金融市场之间出现收益“套(tào)利”空间(jiān)的可能(néng)。

　　融360数字科(kē)技(jì)研究院分析师刘银平对(duì)财联(lián)社(shè)记者表示，理财产品收(shōu)益率超过银行贷款利率，可能会给部分客户钻(zuān)空子(zi)的机会(huì)，从银(yín)行(xíng)那里获(huò)取的低(dī)息贷款没(méi)有投入实际经营，而是拿去购(gòu)买(mǎi)收益率(lǜ)更高的理财产品，导致资金空转，前几(jǐ)年结构(gòu)性存款市(shì)场(chǎng)曾存在这种现象。

　　不(bù)过(guò)刘银平认为，目前(qián)理财产品(pǐn)业绩比较基准不代表实际收益率，净值是不(bù)断(duàn)波动的，不会一(yī)直(zhí)上(shàng)涨，实(shí)际上，理财产品向净值化转型之后对企(qǐ)业的吸(xī)引力有所减弱。

　　上海金融与(yǔ)发展实验室主任(rèn)曾刚(gāng)对财联社记者表示，理财收益与金融市场利率(lǜ)相对(duì)应(yīng)，出(chū)现倒挂(guà)的情况(kuàng)主要是即期的贷(dài)款利率与发行(xíng)当(dāng)期定价的理财收益率的(de)差异，在市(shì)场利率快速下(xià)行的时(shí)容(róng)易出(chū)现这种(zhǒng)收益率(lǜ)不同(tóng)步的脱节(jié)现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行贷款利率继续下行，意味着当期发行(xíng)的理财产(chǎn)品的(de)收益(yì)率(lǜ)会同步下(xià)降(jiàng)。从这一个角度来看，未来一(yī)段(duàn)时间的(de)理财产(chǎn)品收益率会进入下行通道(dào)。

　　这一判(pàn)断得到银行业内人士的认同(tóng)。4月(yuè)25日，某城商行广州分行负责人对财联社表(biǎo)示，该行已经关注到(dào)理财收益和(hé)存(cún)贷(dài)款利差(chà)的情(qíng)况，理财与贷(dài)款利率差距过大必(bì)然引发资金空转(zhuǎn)套利，这与货币政策(cè)初衷不符。估计(jì)下一步理财产品收益水平要降低到3％以(yǐ)下。

　　一家头部(bù)银行理财子(zi)负(fù)责人对财联社记者(zhě)表示，考虑到(dào)理财产品(pǐn)底层资产大多数为债券，而债券市(shì)场发行人大多是大型企(qǐ)业，理(lǐ)论上(shàng)其收(shōu)益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理(lǐ)很简(jiǎn)单，个人的信用等级比大型企(qǐ)业要低，所(suǒ)以个贷的定价理论上要(yào)比理财收益(yì)率高(gāo)才对。现(xiàn)在出现(xiàn)个(gè)贷定价和理财产(chǎn)品持平(píng)，甚至(zhì)出(chū)现倒挂，这只能说明个人部门当(dāng)前(qián)的(de)信贷需求不足，没有什么人(rén)想贷款，导致资金(jīn)空转(zhuǎn)，这也是近年来比较罕(hǎn)见的(de)情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款(kuǎn)定价持续下(xià)行(xíng)未(wèi)来新(xīn)发(fā)理财产品收益率也会回(huí)落。“市场对利率走势的(de)预(yù)期是一致的，新发(fā)的(de)收益率未来会下来，近期整体的趋势也(yě)是这样。一些存量的产品年化收益率近期大幅上行(xíng)，主要(yào)是因为(wèi)底层资(zī)产是去(qù)年利(lì)率高位(wèi)时(shí)候拿的，在利率走(zǒu)低(dī)预期下，其净值(zhí)表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一步下行

　　受访银行(xíng)人士对财联社记者称，当(dāng)前贷款(kuǎn)端定价疲软的现状，也是(shì)有关方面不断出手规范存款(kuǎn)利率(lǜ)的核心动(dòng)因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地区大型(xíng)城商行负责(zé)人对记者表示，在(zài)贷款定价上不去(qù)的情况下，未来存款利率持续下行应该是(shì)大趋势，否(fǒu)则银行(xíng)净(jìng)息差承受的(de)压力将(j华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思iāng)是(shì)巨大的。“现在各行储蓄又多(duō)，之前理财(cái)波动的影响还没完全消除，很(hěn)多客户的资金还(hái)没有出来，都压在(zài)储蓄里。”

　　有市(shì)场观点认为(wèi)，一旦第二季度贷款需求(qiú)走(zǒu)弱得到确认，意味着贷款利(lì)率依(yī)然(rán)有下降的可能(néng)性(xìng)和空间，银(yín)行息差(chà)水平面临更艰(jiān)难的局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季度显示，截至(zhì)3月末，该(gāi)行净利(lì)息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队最新(xīn)研报认为，未来存款市场成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是(shì)重要抓(zhuā)手。其(qí)预计，后续(xù)对于存款定价自律管理的手(shǒu)段包括但不限于(yú)以(yǐ)下三(sān)个方(fāng)面。首先，协定(dìng)存款(kuǎn)、通知(zhī)存(cún)款等创新类活(huó)期存款有可能将(jiāng)纳入自律机(jī)制管理。现(xiàn)阶段，对(duì)核心定期存款而言，同时(shí)有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活期”存款缺少(shǎo)政策指引(yǐn)，未来或将(jiāng)对这类产(chǎn)品比照活期存款(kuǎn)进行(xíng)规范(fàn)；其次，同(tóng)业存(cún)款(kuǎn)套壳协(xié)议存款需继(jì)续纠正；最后，期权价值过(guò)低的“假”结构性(xìng)存款仍须(xū)规范，后续(xù)或(huò)将结构性存款的（保底收(shōu)益+期(qī)权价(jià)值）合计同(tóng)时纳(nà)入自律机(jī)制上限，进一步压降结构性(xìng)存款利率。

　　王一峰团队测算认(rèn)为，如果全部(bù)企业(yè)活期存款(kuǎn)利(lì)率降至(zhì)2013-2018年(nián)0.70％左(zuǒ)右(yòu)的(de)平(píng)均水(shuǐ)平，则(zé)上市银(yín)行(xíng)企业活期(qī)存(cún)款成本率加权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市(shì)银行营收增速2.3pct。

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