北京时间周五晚间，备(bèi)受(shòu)关(guān)注的4月美国非农数据出炉(lú)，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了(le)此前(qián)两个(gè)月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均小(xiǎo)时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年(nián)2月(yuè)和(hé)3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本(běn)周(zhōu)持(chí)续承压(yā)的美国地区银行(xíng)股也获(huò)得喘息(xī)的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前(qián)西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期(qī)货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期货日报记(jì)者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非农数据远高于前值且显著(zhù)偏(piān)离(lí)投行们(men)预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美国4月非农数据公布(bù)后，美(měi)股期(qī)货短线走(zǒu)低，美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但(dàn)不断下降却(què)仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的(de)季节性因素相(xiāng)对于新(xīn)冠大流行前也有了(le)有利(lì)的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的(de)增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因(yīn)为本(běn)周早些时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连(lián)续(xù)第(dì)三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了(le)与其他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动(dòng)力(lì)市(shì)场正在(zài)降温。包括(kuò)最近(jìn)几周的首次申请(qǐng)失业金(jīn)人(rén)数(shù)也呈现上升趋(qū)势(shì)。”周之(zhī)云(yún)说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之云(yún)认(rèn)为，加(jiā)息会导致(zhì)消费者信贷(dài)和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支(zhī)出包(bāo)括(kuò)裁员等，从而减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期(qī)强(qiáng)劲的非农就业数据会让(ràng)市(shì)场对于下半年货(huò)币政策(cè)放(fàng)松进程有所改变(biàn)已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人，进(jìn)而对商品(pǐn)的流(liú)动(dòng)性溢(yì)价部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝(cháo)着衰退的(de)方向前进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人(rén)数超预期将引导(dǎo)贵金(jīn)属步入(rù)调整。对于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的(de)大幅(fú)冲高主要受益于(yú)其金融属(shǔ)性，尤其是市(shì)场预计(jì)5月是美(měi)联储最后一(yī)次(cì)加息(xī)，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导(dǎo)致(zhì)美(měi)元名(míng)义利率回落，在(zài)通胀温和(hé)回(huí)落(luò)的情(qíng)况(kuàng)下，美元(yuán)实际(jì)利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息会议如期加(jiā)息25个(gè)基点，将政策利(lì)率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数(shù)和(hé)美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后(hòu)声明表示，委(wěi)员会将(jiāng)密(mì)切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味(wèi)着美联(lián)储是否结束加(jiā)息需要看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回落。至于(yú)是否(fǒu)要开始降息，需要看(kàn)到就业(yè)市场(chǎng)出现明显恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来(lái)看，美联储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析(xī)师从姗(shān)姗(shān)告诉(sù)记者，美国(guó)银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市(shì)场预期美联(lián)储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据(jù)超预(yù)期，美(měi)债收益率、美元指数走高(gāo)，贵(guì)金属(shǔ)短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联储希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚(shèn)至可(kě)能很快就需要降息，但就业市(shì)场(chǎng)并不配(pèi)合，美国就业(yè)市场依然强劲(jìn)，美联储可(kě)能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分(fēn)析师展大鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美国非农(nóng)就(jiù)业(yè)数据(jù)和(hé)时(shí)薪(xīn)增速(sù)全(quán)面(miàn)超预期，表明(míng)美国当前(qián)劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人，美联储控通(tōng)胀压力加(jiā)大(dà)，这也(yě)就意(yì)味着美联储可(kě)能会在较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次(cì)加(jiā)息的(de)预期开始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据强于(yú)预期或(huò)在短期提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会(huì)议(yì)加息(xī)25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策(cè)进入新(xīn)阶段(duàn)，市场将(jiāng)加(jiā)大对下(xià)半年降息的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将(jiāng)获(huò)得提振而走(zǒu)强，使均值平(píng)台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行(xíng)一段(duàn)时间，失(shī)业率继续走低，但美(měi)联储(chǔ)并未再(zài)次加息(xī)，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但(dàn)当前(qián)情况不同(tóng)的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价(jià)格(gé)对降息并未提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行系(xì)统风险并未解除，在第一(yī)共和银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收(shōu)购后(hòu)，因银(yín)行(xíng)业长期存在的弱点，又有多(duō)家区域(yù)性银(yín)行出(chū)现股价暴跌。存(cún)款仍(réng)在持续流出使银行融(róng)资成本(běn)正在攀升，信贷(dài)收紧将不(bù)断向实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资(zī)和(hé)库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负，但消费(fèi)的(de)拉动(dòng)上升(shēng)反映(yìng)出一定(dìng)的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断上升，市(shì)场预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险和衰(shuāi)退的(de)共同影(yǐng)响下(xià)，美债收益率和美(měi)元指数(shù)将持(chí)续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买(mǎi)入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据(jù)来看(kàn)，黄(huáng)金(jīn)的需求实际上是明显(xiǎn)下(xià)降的。世界(jiè)黄金协会公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度剔除(chú)场外(wài)交易(yì)的全球(qiú)黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费(fèi)者需求较高，但其余(yú)投资者购买量的(de)减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一增长。其(qí)中对黄金价(jià)格其关键作用(yòng)的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四(sì)季度(dù)有所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需(xū)求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去(qù)年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订(dìng)单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受(shòu)限。因(yīn)此，金银比价大概(gài)率继(jì)续(xù)攀升。世(shì)界白银协(xié)会预计2023年白银实(shí)物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)在议息前已经被充分计(jì)提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议息(xī)后的乐观，因此黄(huáng)金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格。此(cǐ)外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入(rù)降息周期，实际利率(lǜ)或将继续(xù)下行，贵金(jīn)属中长期仍(réng)具有较高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄(jì)希(xī)望于美联(lián)储最(zuì)后(hòu)一(yī)次加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确(què)实存在(zài)恢复上行趋(qū)势的可能性。但当(dāng)前美已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们(men)的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可能会维(wéi)系较(jiào)长一段时间，且高利(lì)率环境到(dào)底会对经(jīng)济和金(jīn)融市(shì)场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金价(jià)节节攀高的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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