当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局(jú)正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日，美(měi)国众议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题(tí)与总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次会见并(bìng)未就解决债务上(shàng)限问题(tí)达成任何有益意见，自己和国会其他几位(wèi)党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和(hé)党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上限问(wèn)题长达(dá)三个月的僵局(jú)，避免在5月底(dǐ)之前发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民(mín)主党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参(cān)议院共和(hé)党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协(xié)议(yì)的可能性不(bù)大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不(bù)会在债务上限问题上打破(pò)党派僵局(jú)，去帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这番(fān)言(yán)论无疑给此(cǐ)次(cì)谈(tán)判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限。美国(guó)财政部次(cì)日启动(dòng)非(fēi)常规举(jǔ)措(cuò)维持政府运(yùn)营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政(zhèng)部暂时性(xìng)地(dì)继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部长耶(yé)伦(lún)在致信(xìn)国会(huì)领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期(qī)限(xiàn)的警告，称(chēng)财政部(bù)的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债务(wù)上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府的所有义(yì)务，最早可(kě)能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和党的(de)债务(wù)上(shàng)限问题相关(guān)议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通(tōng)过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两(liǎng)党(dǎng)能(néng)在(zài)这一(yī)时限之前(qián)同意(yì)把(bǎ)三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿债务(wù)上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限(xiàn)作废，但提(tí)高上(shàng)限需要满(mǎn)足(zú)多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计未来十年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通过(guò)后(hòu)很快(kuài)表示，这一将削减(jiǎn)支出和(hé)提高债务(wù)上限捆绑的议(yì)案(àn)没机(jī)会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会(huì)不提高(gāo)债务上限，可(kě)能爆(bào)发一(yī)场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美(měi)国监管机构(gòu)的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发(fā)布(bù)报(bào)告承(chéng)认，未能在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之(zhī)前(qián)向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称(chēng)，监(jiān)管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注(zhù)意到第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿(yì)美(měi)元的存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识到银行过快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风险。报(bào)告(gào)表(biǎo)示，银(yín)行“在纠(jiū)正监(jiān)管机构已发现的(de)缺陷方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也没有采(cǎi)取足够(gòu)措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的(de)这一场危机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位于(yú)加(jiā)州旧金山。此外，近(jìn)期(qī)同样(yàng)遭(zāo)遇严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用，而旧金山(shān)联(lián)邦储备(bèi)银行承担主要监督责任(rèn)，后(hòu)者(zhě)未(wèi)来可能(néng)会投入更(gèng)多人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州(zhōu)监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模很高的银(yín)行加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模较(jiào)高(gāo)是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报(bào)告指出(chū)，在过去(qù)，监管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定(dìng)意味着风险(xiǎn)增加(jiā)，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往是(shì)由企业(yè)客(kè)户持有的，这些客户(hù)往往很(hěn)少(shǎo)更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考虑如何(hé)管(guǎn)理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实时提款带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也(yě)可(kě)能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟(chí)战略(lüè)石油储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国战略石(shí)油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于(yú)以(yǐ)一种为美国纳税(shuì)人(rén)带来最大价值并保护美国经济(jì)和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会(huì)的(de)授(shòu)权并进行必要(yào)的维护——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退(tuì)回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了(le)国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的(de)石油销售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一(yī)度短暂符合美(měi)国(guó)政府制定的(de)在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走(zǒu)势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一(yī)度(dù)全线(xiàn)跌破前低支撑(chēng)后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易(yì)日，豆油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合(hé)约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率(lǜ)先回(huí)吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种间走势有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)分化，从板块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过(guò)程(chéng)中(zhōng)，市(shì)场风格(gé)不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了(le)市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货(huò)分析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业(yè)火爆，美团(tuán)预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确(què)认了油(yóu)脂大消费(fèi)基调，且认(rèn)为(wèi)节(jié)后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆(dòu)油(yóu)产(chǎn)量或不及预期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机(jī)构数据(jù)显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻(luó)辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的(de)累库(kù)趋势(shì)压制，豆油整体一(yī)直(zhí)是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼(yǎ三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿n)，也是本(běn)轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽(lì)红表示，此次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现3％以上(shàng)的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源(yuán)于(yú)马棕4月供(gōng)需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的(de)数据显示(shì)，马棕4月产量不(bù)及预期(qī)，马棕(zōng)4月库存环比可(kě)能(néng)大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油近期的价格(gé)优势(shì)相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持(chí)平。出(chū)口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存(cún)167万吨下(xià)降比较明显。但上周(zhōu)五到周一(yī)，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平(píng)，库存环比减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环(huán)比数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日(rì)，且(qiě)随(suí)后是国(guó)际劳动节(jié)假期(qī)，预计因(yīn)此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各自的国(guó)内(nèi)外供(gōng)需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹(dàn)的重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市场尤其是(shì)美(měi)国(guó)经济(jì)衰退(tuì)及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业等数(shù)据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦(bāng)债务(wù)上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银行业(yè)危机、债务(wù)上限到(dào)期、短期较差(chà)经济(jì)数据带来的美国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际(jì)原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合(hé)宏观环境(jìng)（欧(ōu)美(měi)经济衰退预期(qī)、美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖(mài)压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处(chù)于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市等因素，油(yóu)脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业(yè)内人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因(yīn)宏观和(hé)基(jī)本面的压(yā)制依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备(bèi)持(chí)续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市(shì)场(chǎng)对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂(zhī)整体也(yě)将进(jìn)入增库周期，在业(yè)内(nèi)人士(shì)看来(lái)，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是事实(shí)，这也将抑(yì)制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目前是(shì)季节(jié)性增产季，中期产地库存(cún)趋向回升(shēng)。但(dàn)当(dāng)前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还(hái)需要(yào)几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续几(jǐ)个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的(de)豆(dòu)棕(zōng)价差及主需求(qiú)国高库存带(dài)来的并不算好(hǎo)的出口前景下(xià)，后续产地库存累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几(jǐ)个(gè)月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的(de)连续去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈油(yóu)一般有着(zhe)超(chāo)于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能还会更(gèng)高，这预计将为马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著(zhù)的累库压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持(chí)续(xù)上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影响大豆供给的(de)节(jié)奏但(dàn)不会消化供应压(yā)力，根据(jù)船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应(yīng)在230万吨(dūn)以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存走(zǒu)势(shì)来看，国(guó)内(nèi)菜油库存(cún)从年初(chū)以来早就已经进入(rù)累库状态。截(jié)至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆到港带来(lái)压(yā)榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期(qī)从(cóng)库存季节性角度(dù)来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库(kù)存下滑(huá)的(de)油脂是近月进口不太足的(de)棕(zōng)榈油，但产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口(kǒu)为主，成(chéng)本端原(yuán)料的供需及(jí)价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观(guān)风险并没(méi)有(yǒu)完(wán)全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传(chuán)导等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险(xiǎn)尚(shàng)未(wèi)释(shì)放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏(hóng)观风(fēng)险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续性(xìng)反(fǎn)弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内(nèi)人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次反弹乏(fá)力都(dōu)是空单入场机会，合约上(shàng)建议(yì)选择(zé)远月(yuè)合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及(jí)菜棕价差做扩。

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