自2022年(nián)底(dǐ)以来(lái)，A股市场一(yī)改颓(tuí)势，展现出积(jī)极(jí)回暖的(de)画(huà)风，半导体、AI、中特估(gū)等(děng)主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为(wèi)市(shì)场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们(men)近期投资动向逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长(zhǎng)城等基(jī)金披露旗下基金的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度(dù)投资情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表了基金(jīn)经理(lǐ)对后市的基(jī)本(běn)看法。多数(shù)明星基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了(le)自己的投资风(fēng)格和思(sī)路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘(liú)彦春表示对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，更多(duō)在顺周期行业(yè)中寻找投资机(jī)会(huì)。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一(yī)提的是(shì)，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术(shù)革命(mìng)，但直言(yán)客观(guān)上当下的(de)研究认知还(hái)不具备对相关(guān)标的(de)的定价能力(lì)，尤其(qí)当这些(xiē)个(gè)股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维(wéi)持(chí)高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是最受基(jī)民关注的基金经理，他是(shì)国内(nèi)首位千(qiān)亿级主动权益基金经理，手握巨(jù)资(zī)让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一季度仓(cāng)位基本(běn)都维持(chí)高仓(cāng)位运作，多(duō)只基金(jīn)一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j具体(tǐ)来(lái)看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只——易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选，由去年末的(de)股(gǔ)票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度(dù)末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质精选(xuǎn)、易方达(dá)亚洲精选在一(yī)季(jì)度(dù)末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方(fāng)达优质企业(yè)三(sān)年持有一季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水(shuǐ)平的港股仓位(wèi)，一季度末所(suǒ)管理的4只基金基本维持(chí)和去年底(dǐ)的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说(shuō)，调整幅度较大的(de)是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选，一季度末(mò)该基金(jīn)持有港股和美股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度(dù)配置港股 和美股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精选中也写道，在(zài)一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增(zēng)加了科技等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的更(gèng)加均衡。个(gè)股方面(miàn)，仍(réng)然持有商业模式出色(sè)、行业格(gé)局清晰、竞(jìng)争力强的(de)优质公司。

　　一(yī)季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在(zài)季(jì)报中(zhōng)谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一种克制(zhì)而理性的(de)心理(lǐ)状态，不需要大(dà)量的(de)行动，而(ér)是极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等到机(jī)会时全(quán)力出(chū)击(jī)。他一(yī)直保(bǎo)持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持(chí)稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结构上进(jìn)行调(diào)整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上(shàng)看，前(qián)十(shí)大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的第(dì)一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成(chéng)为其(qí)第二(èr)、第三大重仓股，而(ér)在(zài)去年末，该基(jī)金(jīn)前(qián)三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的(de)配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月以来港股(gǔ)市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾(téng)讯(xùn)控股和香港交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其(qí)中(zhōng)，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列，而药明生(shēng)物退出前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目(mù)前看(kàn)，易方达(dá)蓝筹精选和易方(fāng)达优质(zhì)企业三(sān)年持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)精(jīng)选的头号重(zhòng)仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年(nián)底(dǐ)这四(sì)只基金的(de)头号重(zhòng)仓(cāng)股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽(suī)然一季度(dù)末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质精选(xuǎn)的(de)第一大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，但(dàn)相(xiāng)较去年(nián)底已经进行了减持，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只个股已经推出了(le)前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列。而美团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行业内首(shǒu)位(wèi)主动权益基金管理规模超过千亿(yì)的基金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡(dàng)，所管理(lǐ)规(guī)模(mó)所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他所管理规模基本和去年(nián)底持平，整体规(guī)模逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季(jì)度末(mò)，易方达(dá)张坤管(guǎn)理的4只基(jī)金合(hé)计总(zǒng)规模(mó)达到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方达(dá)优势企(qǐ)业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模分(fēn)别(bié)为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是(shì)，易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选在今年(nián)一季度(dù)规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居(jū)基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清(qīng)晰写道自己(jǐ)的(de)投资思路，这一次也不例外，值得投(tóu)资者(zhě)看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到(dào)，基本(běn)面(miàn)价值(zhí)投资很吸引人的一点是，投资者可以(yǐ)用很长(zhǎng)一段时间来充分观察公司(sī)的(de)发展，等(děng)到(dào)它(tā)们(men)用事实证明(míng)自己的成功和(hé)巨大的成(chéng)长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势之(zhī)一在于可积(jī)累性。具体(tǐ)来(lái)说，积累体现在对基本面分析方法的理解和对具体(tǐ)行(xíng)业(yè)和企业(yè)的洞察，所有这(zhè)些都使投资者未来更可能做出对具体(tǐ)投资(zī)标的内在价(jià)值的准确判断。

　　如(rú)果只是(shì)针(zhēn)对某一次投资(zī)，积累(lèi)的重(zhòng)要性可(kě)能并(bìng)不显(xiǎn)著。但(dàn)如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期复合回报作为(wèi)终级目标，可积累性就是这一目标的最(zuì)重要(yào)保障，选(xuǎn)择一条可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参(cān)考全球产(chǎn)业升级的经验(yàn)，持续(xù)做(zuò)深入的(de)研究(jiū)积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准(zhǔn)确(què)的坐标系(xì)，希望能正确评估企业的(de)竞争力并(bìng)跨行(xíng)业选出好的公司。识(shí)别(bié)出好公司是如(rú)此重要，因为好公司不是好股票的唯(wéi)一情形就是估值过高，在其他情形下(xià)，好公司都会给(gěi)投资(zī)者带(dài)来(lái)长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读企业的(de)定期报告并对财务数据进行系统整理(lǐ)和分析(xī)，是理(lǐ)解企业基本面的核心手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营(yíng)活动(dòng)都(dōu)会(huì)反映在财务数据中(zhōng)，定量的数据(jù)可以(yǐ)用(yòng)来检(jiǎn)验并(bìng)修正调研(yán)中对企业形成的定性感知。如果能对一家公司过去(qù)和(hé)当前的财务状况(kuàng)了如指掌，就更有可(kě)能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要(yào)阅(yuè)读一切。如果你(nǐ)对一家公(gōng)司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你就(jiù)会(huì)超过华尔街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了(le)年报(bào)中的附(fù)注，你就会超过(guò)华(huá)尔(ěr)街的(de)所有人(rén)。

　　几乎任(rèjk袜子总是掉怎么办，足球袜套jn)何成功的公司(sī)都经(jīng)历过短期的经营(yíng)业(yè)绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它(tā)们成(chéng)功的模式往往(wǎng)没(méi)有(yǒu)变化，通过深入(rù)的研究并抓住这些关键的因素(sù)，是(shì)能够(gòu)一路坚(jiān)持下来的重要(yào)因素，也通常意(yì)味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏(fú)、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为(wèi)一人(rén)包揽前三(sān)的基金经理刘格菘，其一(yī)举一(yī)动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度(dù)末该基金(jīn)保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度(dù)末(mò)的94.14％略有下滑，但基(jī)本是(shì)高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓(cāng)结(jié)构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度调(diào)整。数据显(xiǎn)示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大重仓(cāng)股分(fēn)别为(wèi)晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基(jī)金(jīn)去年四季度(dù)末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为新科技技(jì)术演绎预测中(zhōng)的相关行(xíng)业，例如计算(suàn)机(jī)、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽(qì)车等为代表的高端制造业资产经历了下跌(diē)。在(zài)海(hǎi)外金(jīn)融(róng)风(fēng)险担忧、经(jīng)济衰退的(de)初始预期(qī)、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带(dài)来(lái)的(de)较热(rè)烈的应用展望(wàng)，资金分流可能是(shì)高端制造业相对(duì)表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基(jī)金(jīn)的持仓(cāng)结构并没有进行大幅度的调整(zhěng)，依(yī)然围绕已经建(jiàn)立全球(qiú)比较优势的高端制造产业链布(bù)局。从重仓持(chí)股(gǔ)来看，该基金(jīn)重(zhòng)点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季度(dù)的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进(jìn)前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而比亚迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘格菘(sōng)对市场2023年二(èr)季度的表现持乐(lè)观(guān)的(de)态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披(pī)露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。对本(běn)基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持(chí)相对乐(lè)观，投资中(zhōng)相(xiāng)信基本面优(yōu)秀和增量价(jià)值积累的公司。经过(guò)调整，行(xíng)业估值水平(píng)已在(zài)历史低位，产业链(liàn)的变(biàn)化在市场(chǎng)定(dìng)价(jià)中未被充分(fēn)认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶(jiē)段特点(diǎn)来(lái)说(shuō)，当前(qián)市场的参与(yǔ)资金方呈现复杂多(duō)样(yàng)的趋势，收益(yì)预(yù)期的时(shí)间维(wéi)度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期(qī)内(nèi)市(shì)场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅(fú)度、转换(huàn)速度(dù)都会可预(yù)见地(dì)加大。这对于投资人(rén)而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一(yī)样(yàng)，

　　一生(shēng)最(zuì)重(zhòng)要的选择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈(chén)皓一季度如(rú)何调整投资(zī)组合，如何(hé)展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理的易方达新经(jīng)济基金中回顾一季度市场行(xíng)情时表示，一季度中国(guó)经济整体温(wēn)和复苏，由于(yú)刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的信心恢复会有(yǒu)一个过程(chéng)，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力(lì)不强，复苏力度相(xiāng)比市(shì)场(chǎng)乐观预(yù)期仍(réng)有一定差距。海外(wài)则维持滞(zhì)涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美(měi) 金融风波(bō)暂时平息，但也让投资者担(dān)心这是否只是(shì)当下(xià)复杂(zá)环(huán)境(jìng)下各种(zhǒng)危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧(ōu)佩克+的减产行为进(jìn)一步增强了未来(lái)通胀的韧性(xìng)，也让美(měi)联储(chǔ)在货币政策(cè)调整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多(duō)的经(jīng)济基本面遇到无(wú)处安放的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动内容生成(chéng)）”和部分国企相关板块获得了边际(jì)资金的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则(zé)进一步加(jiā)剧了(le)市场结构(gòu)的(de)分化。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而(ér)新能源、金融地产(chǎn)等(děng)行业则录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本基金一(yī)季度操作不多(duō)，主要(yào)包(bāo)括(kuò)行业上用医药(yào)替(tì)代了部分白酒仓(cāng)位(wèi)，个股上则逆向增持了一些由于短期基本(běn)面一般(bān)或者机构调仓导致股价(jià)下跌，但长期市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此前(qián)连(lián)续3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今(jīn)年一季度退出(chū)该(gāi)基金前(qián)十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前(qián)五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只仍保(bǎo)留在(zài)前(qián)十大(dà)重仓股的贵(guì)州(zhōu)茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一个(gè)季度(dù)，陈皓(hào)在一季度(dù)减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关(guān)键器(qì)件的振芯科技(jì)、氟(fú)化工龙(lóng)头中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一(yī)季度新进前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)一季报也用相当大的(de)篇幅谈(tán)了(le)他对一季(jì)度热门(mén)的(de)AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研究，方向(xiàng)上非常认(rèn)同其很(hěn)可能是一(yī)次全(quán)新(xīn)的技(jì)术革(gé)命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的研究(jiū)认知(zhī)还(hái)不具备对(duì)相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，也(yě)不太符合我(wǒ)们“以相对合理(lǐ)的价格买入预期收(shōu)益(yì)率更高的资产”这一投资理(lǐ)念(niàn)，因此会选择暂时(shí)“以(yǐ)静制(zhì)动(dòng)”，继续对(duì)产业(yè)和公司(sī)进行(xíng)跟踪(zōng)、研究以及再定(dìng)价(jià)，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己(jǐ)最新的投资感(gǎn)悟，他(tā)表示，相比资(zī)本市场(chǎng)即期涨跌带来的(de)多巴胺(àn)，我们更倾(qīng)向于通(tōng)过深入研究(jiū)获(huò)得超(chāo)额认知(zhī)、并最终(zhōng)映射到投资(zī)上(shàng)来获得内啡肽。投资和(hé)人(rén)生一样(yàng)，每天都可以做(zuò)选择，但终其一生最重要的其实也(yě)就是(shì)那(nà)三、五(wǔ)次，我们平时(shí)的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次(cì)关键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素(sù)正在(zài)酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重启了与世界的链接，中国在(zài)中东、南美等新兴市场获得了更(gèng)多(duō)实质性认同的(de)声音和举动(dòng)；国内(nèi)主要城市的一二手房销(xiāo)售持续恢(huī)复，部(bù)分(fēn)行业已经(jīng)进入库存周期的尾(wěi)段，我(wǒ)们可能真的只需要一(yī)点点(diǎn)信心(xīn)，就能(néng)扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一如当(dāng)下(xià)的(de)证券市场，我们也衷心(xīn)的(de)希望其能够(gòu)早日摆(bǎi)脱存量(liàng)博(bó)弈(yì)的困(kùn)难(nán)模(mó)式，迎来投资人久违的(de)甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒一季度持仓基本(běn)保持稳定，持(chí)仓(cāng)依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从一季度(dù)前十大重仓(cāng)股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基金前三(sān)大重仓(cāng)股，金域(yù)医学新(xīn)进前三大重仓股，这(zhè)也是(shì)自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入(rù)富(fù)国天惠前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一(yī)家(jiā)以第三方医学检验(yàn)及病理诊断业务为核心(xīn)的高(gāo)科技服务企业，通过不断积(jī)累的(de)“大平台、大网络(luò)、大服务、大样(yàng)本和大数据(jù)”等资源优势，为(wèi)全国各(gè)级医疗(liáo)机构提供领先的医学诊(zhěn)断信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除了金(jīn)域(yù)医学(xué)之外，基(jī)础化工(gōng)板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓科技也在一(yī)季度新进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命科学业(yè)务增长(zhǎng)迅(xùn)速(sù)，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季度退(tuì)出富国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾(gù)，一季(jì)度(dù)沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复苏(sū)的阶段。各(gè)项宏观经济指标在3月份有(yǒu)了明(míng)显改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩(suō)性行业监管政策(cè)放松管(guǎn)制的(de)迹(jì)象确(què)认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复(fù)苏力度还不(bù)是很强，但(dàn)我们应该看到是积极的因素正在发挥(huī)作(zuò)用持(chí)续的进程中。更要重视的是市场的整(zhěng)体估值(zhí)依然(rán)处于(yú)长周期中很有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市场处在(zài)较(jiào)好的风险(xiǎn)收(shōu)益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时(shí)间(jiān)维度(dù)，我们相信现在(zài)所(suǒ)面临(lín)的重重困难终将找(zhǎo)到解决的出路(lù)。投资(zī)者当前(qián)选择承受市(shì)场波动对(duì)应(yīng)的预期(qī)回(huí)报水(shuǐ)平的是相当合适(shì)的。未来我们依然(rán)会致(zhì)力于在优质股(gǔ)票里寻找价(jià)值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披(pī)露时反复强调，我们并不具备精(jīng)确(què)预测市场短期趋(qū)势的可靠能力(lì)，而把精力集中在耐心收(shōu)集具有远大前景(jǐng)的优秀公司，等(děng)待公司自身创造价值(zhí)的实现和市场情绪在未(wèi)来某个时点的周期性回(huí)归。个股(gǔ)选(xuǎn)择(zé)层面，本基(jī)金偏好投资于具(jù)有良好“企业基因”，公司治理结(jié)jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j构(gòu)完(wán)善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类(lèi)企业，有(yǒu)更大(dà)的概率能在未来为投资者(zhě)创(chuàng)造价值。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资本市(shì)场收益(yì)是成长型基金获(huò)取回报的(de)最佳(jiā)途(tú)径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消费板块(kuài)的(de)基金(jīn)经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换(huàn)股，他又是如何看待未来(lái)市(shì)场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位(wèi)和(hé)行业(yè)板块变(biàn)化不大(dà)。他在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基金季报(bào)写(xiě)道，一季(jì)度组合仓(cāng)位和行(xíng)业配置没有(yǒu)大的变化(huà)，仍然坚持(chí)自下而上精(jīng)选个股而非择时的投资风格，保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季(jì)报来看，前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股仍(réng)为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山(shān)西(xī)汾酒也继续在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度上(shàng)看，刘(liú)彦春对中国(guó)中免加仓力度最大，一季(jì)度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年(nián)底持仓，美(měi)的集团新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而晨(chén)光股份退出前十(shí)大(dà)重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦(yàn)春(chūn)表示，一季(jì)度，我国经济(jì)温和复苏。海外(wài)通胀预期变化对国内资本市场(chǎng)造成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平再(zài)创新低，意味着高利率环境大概(gài)率持续更长时间。气球事件导致中(zhōng)美关系再(zài)度(dù)紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠加海外风险事(shì)件，股(gǔ)票市场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需(xū)要一个过(guò)程，特别是居民(mín)和中小企业，需要时间修复资(zī)产负债表、修复信(xìn)心。随(suí)着经济逐步正(zhèng)常(cháng)化，居民消费(fèi)信(xìn)心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事(shì)件，消(xiāo)费今年大概率超预(yù)期回升。就(jiù)近期公布(bù)的社融和地产(chǎn)数据分(fēn)析，二季度(dù)A股盈利增速有望(wàng)进入上行周(zhōu)期(qī)。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本身(shēn)会(huì)加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩(suō)带来的金融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底(dǐ)层资产问(wèn)题不大(dà)，海外央行及时救助可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我(wǒ)们(men)认为(wèi)出现金融危机的(de)风险不大。欧美(měi)等发达国家通胀和金融风(fēng)险并(bìng)存，处(chù)理难度较大，这也意味(wèi)着(zhe)全球无(wú)风险收益率在(zài)相对(duì)顶部位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的(de)路(lù)上。除了继续关注整个经(jīng)济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外，我(wǒ)们可以将目光(guāng)更多放(fàng)在微观企(qǐ)业层(céng)面。可以看到(dào)很(hěn)多公司(sī)在过去几年始终(zhōng)做正确的事，经营效(xiào)率提升，逆(nì)境(jìng)中变得更加优秀、更加(jiā)强大。不必(bì)总是关注宏观数据，多看看微(wēi)观企业变化可以让内心(xīn)更(gèng)加平静。我们对全(quán)年股票市场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持合(hé)同(tóng)约定较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待(dài)为(wèi)持有人创造(zào)良好收益。

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