周一的股市(shì)震(zhèn)荡(dàng)翻红，上周股市下(xià)跌期间(jiān)净买(mǎi)入(rù)的“抄(chāo)底资金(jīn)”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道(dào)股(gǔ)票ETF（统(tǒng)计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌(diē)期间，资金更是(shì)净(jìng)买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理(lǐ)性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中特(tè)估”长期投资价值被(bèi)资金看(kàn)好(hǎo)，而高(gāo)位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引(yǐn)资金(jīn)追逐；净流出方(fāng)面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出(chū)，资金出现短期(qī)避险，但鉴于多数标的估值仍在(zài)低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流(liú)入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居(jū)前(qián)

　　上周五股市(shì)大跌，当日股(gǔ)票(piào)ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区间成交均价测算(suàn)，当日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时(shí)间到上周5个交(jiāo)易日，5天股市调整(zhěng)期间，资金更是净买入(rù)220亿元，展现了资(zī)金逆市(shì)布局的特点。

　　从资(zī)金净买(mǎi)入排行看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前(qián)，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞(ruì)、易(yì)方达(dá)和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等(děng)产(chǎn)品，净流入资金(jīn)也位居前(qián)列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证(zhèng)50指数涨(zhǎng)幅还超(chāo)过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底资(zī)金”，皆斩获(huò)了不错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首，单日净(jìng)买入金额接近5亿元，目(mù)前仍处于估值低位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等(děng)产(chǎn)品也位居净流入资金前(qián)列(liè)，而(ér)在(zài)近日(rì)遭遇高位回调的游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前(qián)游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资(zī)逻辑，在(zài)游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆市(shì)净买(mǎi)入。

　　谈及资金的(de)上述流向情况，一位公募股票权益(yì)基金(jīn)经(jīng)理表示，预(yù)计(jì)复(fù)苏仍是中(zhōng)国经济中长期的(de)趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空间受(shòu)限(xiàn)、出口下行及(jí)地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构性机会(huì)。不过(guò)，在短期市场炒(chǎo)作热度回落(luò)，波动率偏(piān)高(gāo)的情况下，资金可能更青(qīng)睐用(yòng)大盘(pán)宽基(jī)指数(shù)，比(bǐ)如(rú)科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场(chǎng)，以获取整个市(shì)场的平(píng)均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分(fēn)析(xī)，由于近日(rì)以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐(zhú)步(bù)退潮趋(qū)势，中期在市场炒(chǎo)作热度有所回落。但(dàn)从长期看，资金(jīn)还会长期(qī)关(guān)注数(shù)字(zì)化对生产力(lì)的提(tí)升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来的行业，可(kě)能会(huì)继续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到资金青睐，可能与看好“中特估”长期投资(zī)价值有关。

　　民生加(jiā)银基金表(biǎo)示(shì)，伴(bàn)随大金融(róng)、大基建等权(quán)重股高(gāo)位调整，上周(zhōu)沪指下跌。前期部分(fēn)板块短期上冲(chōng)较(jiào)快(kuài)，导致博弈资(zī)金(jīn)出(chū)现分歧(qí)，随(suí)着建筑、银行、石化等PB逐(zhú)步修(xiū)复，权重板块内部出现分化，获利兑(duì)现需求叠加(jiā)经济数据不(bù)及(jí)预期，权重板块回调带动大盘指数回(huí)落。

　　不(bù)过，民生(shēng)加银基(jī)金认为，从(cóng)长远(yuǎn)看，“中特(tè)估”或有望(wàng)引领低估值央企的价(jià)值(zhí)重估(gū)，有基本面支撑的(de)低估(gū)值央企或有望(wàng)受益。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资一部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)认为(wèi)，“中(zhōng)特估”投资的部分底层(céng)逻辑仍(réng)旧是过(guò)去(qù)的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配(pèi)和低估(gū)。而在(zài)这种大幅低(dī)估和低配背景下(xià)，部分企业(yè)因为自身经营改善、高(gāo)股息(xī)水平等特(tè)征(zhēng)，使得其估值修复(fù)成为了可能。虽然经过(guò)前期反弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧处于(yú)低位，由于情绪(xù)和资金仍旧是主(zhǔ)导，短期表(biǎo)现存在剧(jù)烈波动可能；从中期看，整体大金融当前(qián)估值仍旧(jiù)处于中低水平(píng)，部分个(gè)股尤其是基本面(miàn)明(míng)显改善的个(gè)股，仍(réng)旧(jiù)有估值(zhí)修复的(de)空间(jiān)。

　　基建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋(qū)势(shì)，净流入资金超(chāo)出(chū)净流出资金。但也(yě)有部分短期涨幅偏高、短期行(xíng)情板块(kuài)，以及部分海(hǎi)外指数遭遇(yù)资金的净卖(mài)出。

　　从资金净(jìng)流出榜单看，今(jīn)年涨(zhǎng)幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净(jìng)流出(chū)4.76亿元(yuán)，为单日(rì)之最(zuì)。另(lìng)外(wài)，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数(shù)中，今(jīn)年来(lái)“越跌越(yuè)买”的创业板(bǎn)ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出(chū)现短暂净流(liú)出现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出(chū)，而(ér)今年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在股市调整中迎来“获利了(le)结”资(zī)金，单日净流(liú)出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机(jī)构评价，基建(jiàn)板块受(shòu)益于(yú)“一带一路”板块前期涨幅较(jiào)大，有调整要求，可能会受到获利盘的(de)短期卖出。不过，从长期看，经济复苏(sū)趋势确(què)立后，“顺周期”板块的整(zhěng)体(tǐ)机会值得关(guān)注。

　　民生(shēng)加银基金评价净流出的证券保险板(bǎn)块称，一季报陆续(xù)披(pī)露，非银金(jīn)融业绩超预(yù)期(qī)，证券(quàn)板块市(shì)场交投(tóu)活跃度较一季(jì)度显著改善，差异化最(zuì)低结算备付金缴(jiǎo)纳比例(lì)机制马斯克会加入中国国籍吗(zhì)引入，证(zhèng)券公司保证金比例下调，经济温和(hé)复苏下行业(yè)景气度有(yǒu)望持续(xù)修复。保险板块一季报净利润超预期，部(bù)分险企凭借储蓄(xù)险的产品力实(shí)现了(le)一定的增长，负债(zhài)端V型反转(zhuǎn)趋势(shì)较(jiào)明显，资(zī)产端或有望维(wéi)持较(jiào)高增(zēng)速。

　　而针对电(diàn)力板(bǎn)块，民(mín)生加银基金认为(wèi)，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回升有望将促进电力消费需求增长(zhǎng)。受上年(nián)同(tóng)期(qī)低基数等(děng)因素(sù)影响(xiǎng)，预(yù)计(jì)今年二季度电(diàn)力(lì)消费增速将有望回升。在电力市场化改革(gé)的持续(xù)推进下(xià)，电价(jià)趋势(shì)有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货市场和辅助服(fú)务市场机制有望持续推广，容(róng)量补偿(cháng)电价等机制或有望出(chū)台。

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