5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基(jī)金等多(duō)家头部公募(mù)基金密集(jí)申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引发业内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历(lì)一(yī)季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额(é)出(chū)现正增长，最高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于(yú)对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动(dòng)下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经历一(yī)季(jì)度(dù)的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板块(kuài)周(zhōu)跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下(xià)跌，但资(zī)金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯(xīn)片(piàn)主(zhǔ)题(tí)ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平(píng)均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上(shàng)涨。其(qí)中，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩(hán)交所中(zhōng)韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产品份(fèn)额出现(xiàn)下降外(wài)，其余产(chǎn)品份额均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第一(yī)，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理(lǐ)田光远分析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国(guó)产替代进程不及预期，国内半(bàn)导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在(zài)技术和(hé)人才等方(fāng)面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产(chǎn)品(pǐn)研发和(hé)客(kè)户(hù)导(dǎo)入进(jìn)程可能不及预期；二是下(xià)游需(xū)求不及预期，在(zài)边(biān)缘政(zhèng)治(zhì)和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导致对半(bàn)导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为有望于(yú)今(jīn)年看到拐(guǎi)点的出(chū)现”田光远表示，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率先回暖的(de)种类要看芯(xīn)片下(xià)游的景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性的环(huán)节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的(de)构(gòu)成央国企(qǐ)对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也(yě)会更加依(yī)赖数字化(huà)，成本效(xiào)率提升是(shì)数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字(zì)经济有(yǒu)顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕金经(jīng)理刘源(yuán)表(biǎo)示(shì)，首先，回(huí)顾(gù)年(nián)初以来半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度(dù)较(jiào)大，行业估值处(chù)于底(dǐ)部位置；另一方面(miàn)市(shì)场预期基本面(miàn)即(jí)将见底(dǐ)，再加上有AI主题(tí)的(de)催化，所以从年初(chū)到4月初半导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其实(shí)是过(guò)度反应的(de)，所(suǒ)以(yǐ)随(suí)着4月中下(xià)旬(xún)半导体(tǐ)一季报披(pī)露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合(hé)因素引起(qǐ)行业(yè)近期的持续(xù)回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者对(duì)板块价值的(de)肯家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕(kěn)定，多位业内人士也表示(shì)，长期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前(qián)无需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光(guāng)远表示，从基本面上，人工(gōng)智能(néng)给半导体带来了新的(de)需求增量，从周期(qī)视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定(dìng)业绩(jì)的压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半(bàn)导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑(jí)支(zhī)撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较(jiào)多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该板(bǎn)块很多优质(zhì)的公司(sī)处于历史估值(zhí)分位低位区(qū)间，随(suí)着需求回(huí)暖或者(zhě)新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会(huì)有形成很好的投资机会。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人类历史经历了三(sān)次工业革命，前两次(cì)都是(shì)以(yǐ)能源为对象进行(xíng)创新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工(gōng)智能(néng)从(cóng)感知智(zhì)能走(zǒu)向认知(zhī)智能(néng)后，将对(duì)人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮(lún)的工(gōng)业革(gé)命，它是(shì)信(xìn)息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和移动互联网革命后在(zài)万物智(zhì)联层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全(quán)面影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一(yī)轮产(chǎn)业(yè)革命(mìng)爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各(gè)方面都产(chǎn)生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯(xīn)片的(de)GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧和(hé)网侧的新(xīn)硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的(de)主线包括(kuò)以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备(bèi)材料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金(jīn)科技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游(yóu)需求为(wèi)主的芯片设计都(dōu)会在今年(nián)都(dōu)有(yǒu)非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二十大对(duì)于科技安全的强调为(wèi)芯片(piàn)的国产替代提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的(de)充分(fēn)调整，股价已经充分反映(yìng)悲(bēi)观预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉动(dòng)，整个芯片(piàn)设计(jì)板块(kuài)有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将持续(xù)跟踪(zōng)和调研半(bàn)导体行业库存、动销数(shù)据和重点公司的边际(jì)变化(huà)，同(tóng)时动态跟踪电(diàn)子(zi)消费品的(de)复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力(lì)，硬件基础设施成(chéng)为(wèi)发展基石，算力芯片(piàn)等(děng)核心环节预期将(jiāng)会受(shòu)益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一(yī)季报业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍在加速(sù)推(tuī)进，后续半导(dǎo)体设备(bèi)、材料也是可以关注(zhù)的方向(xiàng)。存(cún)储作为(wèi)半导(dǎo)体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕年(nián)内迎(yíng)来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为需要(yào)关(guān)注景气度修复速度和估值的(de)匹配程度(dù)，尽管基(jī)本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本(běn)面变(biàn)化综合判断配置(zhì)价值，我们也会通(tōng)过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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