如果要(yào)论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的(de)强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市(shì)的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全(quán)球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举(jǔ)领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对(duì)于(yú)许多(duō)国际市(shì)场的(de)投(tóu)资者而言，近来提到日股的(de)优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别现出的(de)，无疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲特在上(shàng)月对日本(běn)市(shì)场表现出的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本五大(dà)商社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的业(yè)内人(rén)士(shì)开始注意到这(zhè)一全球第三(sān)大经(jīng)济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股(gǔ)神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下(xià)正在看到(dào)的，人(rén)们对日股(gǔ)的(de)前(qián)景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国投资者目前已经连(lián)续第六周成为(wèi)了(le)日本股票(piào)的(de)净买家。在此期间，外(wài)国投资者(zhě)大举涌入了日股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去(qù)10年(nián)最大(dà)规模的(de)资金流入之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日(rì)的(de)最近一周内，海外交易(yì)者又(yòu)净(jìng)买入了(le)价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过(guò)外国投资(zī)者(zhě)对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来越多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避(bì)险地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票给(gěi)人的(de)长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日(rì)本五大商社的增持，也令(lìng)不少(shǎo)海外投资者对(duì)投资日本(běn)产生(shēng)了(le)更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就(jiù)表(biǎo)示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不太关注日本(běn)市场(chǎng)的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日(rì)本股市(shì)的涨幅超过(guò)美(měi)股后，开始调查其(qí)中的原因，他们(men)的建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本也已(yǐ)相继造访(fǎng)日(rì)本。这些海(hǎi)外资金有意复(fù)制(zhì)巴(bā)菲特(tè)的(de)策(cè)略，通过低成本日元融资押注高(gāo)股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五(wǔ)大商(shāng)社上的加大投资，也存在(zài)着在国(guó)际市场上分散投资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回(huí)报率是在波动性远低于美国科技股的(de)情况(kuàng)下实现的(de)。这意(yì)味着(zhe)日本股市(shì)对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)。对美国(guó)债务上限的(de)担忧可(kě)能(néng)也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以(yǐ)此作为避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴(xīng)业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并(bìng)偏向银(yín)行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾(céng)经历(lì)过长达(dá)数十年虚假的(de)曙光(guāng)和令人失望(wàng)的低回报。那(nà)么这一(yī)次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日本市(shì)场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要原因还源于(yú)治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企(qǐ)业的派息(xī)已大幅增(zēng)加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资(zī)产负债表上有净现金(jīn)，而美(měi)国的这(zhè)一(yī)比例只有20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中约(yuē)有54％的(de)公司股价(jià)低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从市(shì)净率等估(gū)值(zhí)指标来(lái)看，这就为日本股市提供了(le)更坚实的底部和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证券交易(yì)所为(wèi)了(le)改(gǎi)变股价跌破每(měi)股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企业在意识(shí)到资本成本(běn)的前提下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出了力(lì)争“早(zǎo)日实(shí)现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期(qī)经(jīng)营计划和股票(piào)回购，股价(jià)随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建设(shè)株式会(huì)社4月(yuè)下旬也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日元的(de)股票(piào)回购和积极压缩政策(cè)性(xìng)持股(gǔ)的方针，该(gāi)公(gōng)司股价随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事在(zài)内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均宣布了(le)新(xīn)的股票(piào)回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的(de)回购规(guī)模将(jiāng)进(jìn)一步创下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股(gǔ)票(piào)策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题(tí)正引起许多海外投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看到这方面的(de)有利(lì)证据。在交易所这些变化的(de)推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期(qī)公开会议之前与(yǔ)股东进行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年(nián)在这方面发(fā)生的事(shì)情比(bǐ)过去30年还要多”，这是(shì)股市(shì)充满活(huó)力表现的最大单(dān)一原(yuán)因(yīn)。他们对提(tí)高股本回报率有着坚定的(de)态度(dù)，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目(mù)前依然宽(kuān)松的(de)货币政(zhèng)策和日本相对稳健的(de)经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田(tián)和(hé)男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改(gǎi)变其大规(guī)模的货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能(néng)放心(xīn)地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在(zài)持续(xù)加息，并已被bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别(bèi)迫在(zài)物价与经济稳定之间作出(chū)艰难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下(xià)依然(rán)处于能(néng)让海外投资者(zhě)放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁(gé)府17日公布的(de)数据显示，今年(nián)前三(sān)个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国(guó)家旅游局(jú)表示，受益于中国(guó)放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游(yóu)客(kè)人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持续(xù)宽(kuān)松等积(jī)极(jí)因(yīn)素(sù)，日本这(zhè)个世(shì)界第三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的(de)是，从(cóng)经济合作与发展组(zǔ)织的经济(jì)前(qián)景指数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一(yī)一个超过(guò)临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车(chē)行业预计(jì)利(lì)润将增长。以内需为导向的企业(yè)正受益于入(rù)境游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大型(xíng)银行也获得了(le)丰厚(hòu)的(de)收益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认为，日本股市(shì)今年(nián)的(de)涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍(réng)处于低(dī)位吸引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了(le)市场，而企业财报(bào)的不俗表(biǎo)现(xiàn)或(huò)有望成为最新的上行催(cuī)化剂(jì)。

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