国内“五一”假(jiǎ)期(qī)来了(le)，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视。在美国(guó)多项重要经济数(shù)据出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会议(yì)，市场普遍预期将继续(xù)加(jiā)息(xī)25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节(jié)后市场走(zǒu)势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已(yǐ)累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美(měi)国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因(yīn)是达成救助协议以维持该银行运营的(de)希望在变(biàn)得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有(yǒu)可(kě)能(néng)会被美(měi)国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自美国第一共(gòng)和银行公布(bù)其第一(yī)季度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价(jià)在接下来的两(liǎng)天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低(dī)。目前包括(kuò)来自(zì)美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财政部和美联(lián)储的官员正在与其他银行(xíng)进行协调会议，为(wèi)第一(yī)共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间(jiān)4月(yuè)28日公布的内部审(shěn)查报(bào)告中(zhōng)，美联(lián)储承认(rèn)，对(duì)于上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审(shěn)查员未能采取有力行(xíng)动解决(jué)硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联(lián)储负责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查员未(wèi)能充分(fēn)认识(shí)到(dào)，随着硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)规模扩(kuò)大、复(fù)杂性(xìng)增加，该行变(biàn)得有多(duō)么(me)不堪(kān)一击。他们(men)的确发现了风(fēng)险，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够(gòu)的措施(shī)，保(bǎo)证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其(qí)中(zhōng)三(sān)点都和美联储监管不(bù)力有关。他说，美联(lián)储(chǔ)监管者(zhě)的(de)错误部(bù)分源(yuán)于，特朗普执政时的金(jīn)融(róng)业改革(gé)普遍(biàn)放(fàng)松了对中等(děng)银行的(de)规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这(zhè)些变化体现在降低标(biāo)准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方式不够自信果断，它们(men)阻(zǔ)碍(ài)了有(yǒu)效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其银行(xíng)业审查员已经确定了(le)硅谷(gǔ)银行(xíng)存在导致其倒闭的一大(dà)问(wèn)题——利率相关(guān)风险，但美(měi)联储自身的流程(chéng)“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监管机构的公(gōng)开审查(chá)报告或警(jǐng)告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报(bào)告(gào)称，随着(zhe)硅(guī)谷银行(xíng)壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广的问题(tí)，比如该行(xíng)多年(nián)来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标却显示，存款基(jī)础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评为令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审(shěn)查(chá)，适用于(yú)资产(chǎn)超过千(qiān)亿美(měi)元银行的一系列规定(dìng)，包括压力测试和(hé)流动性要求，将重新评(píng)估，怎(zěn)样监督(dū)和(hé)监管一(yī)家银行(xíng)对(duì)利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要(yào)对(duì)范围(wéi)更广(guǎng)泛的银行强化适用的(de)标准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑，让更(gèng)大范围的银行适用标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于超过(guò)25万美(měi)元(yuán)联邦(bāng)保险(xiǎn)上(shàng)限的银(yín)行(xíng)存款，监(jiān)管方(fāng)的处理方。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美联(lián)储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可(kě)出售(shòu)证券的未实现损益(yì)，以便让银行的资本要(yào)求更好地匹配(pèi)其(qí)财务状况(kuàng)和风险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管理不(bù)足的公司，美联储(chǔ)可能增(zēng)加(jiā)资本或流(liú)动性的要(yào)求，或者限制股票(piào)回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内(nèi)华达(dá)州和(hé)佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白(bái)宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担的(de)基础(chǔ)上提供给州政府和符合(hé)条件(jiàn)的地(dì)方(fāng)政府以及某些私人非营利(lì)组织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急和修复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等五国就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则性协(xié)议(yì)

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员(yuán)会执行(xíng)副主席(xí)东布(bù)罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧委(wěi)会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决(jué)欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具(jù)体措施包括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国(guó)撤回针(zhēn)对乌(wū)农产品的单边措(cuò)施。从欧盟(méng)层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个(gè)受影响的成员国(guó)农民提供(gōng)1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继(jì)续(xù)推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农(nóng)产品通(tōng)过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的(de)数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的(de)核心(xīn)PCE物价指数是美(měi)联(lián)储(chǔ)青(qīng)睐(lài)的通胀指标(biāo)之(zhī)一。此次公布(bù)的(de)数据再度印证了美国通(tōng)胀的居(jū)高不下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的可(kě)能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货小幅(fú)下(xià)跌，反(fǎn)映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一(yī)天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市(shì)场预期的2％，且增速较(jiào)前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日公布(bù)的一季(jì)度(dù)核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)年化(huà)环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报(bào)记者表示，上述数据显示出美国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为一(yī)季(jì)度(dù)1.6％的增速较去年四季(jì)度(dù)0.9％的增(zēng)速(sù)出现(xiàn)明显回暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目(mù)前(qián)欧美(měi)银(yín)行信用危(wēi)机(jī)的(de)尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期(qī)，同时增(zēng)加了下半年美(měi)联(lián)储降息(xī)的(de)预期。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个人消费(fèi)支(zhī)出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续(xù)上(shàng)升，再(zài)加上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加(jiā)息基本不存在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议还需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏(hóng)观审慎两难的抉(jué)择。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以(yǐ)及一季度(dù)经济的(de)回落，美国当前(qián)经济(jì)的(de)脆弱性以(yǐ)及下行(xíng)压力已经持续增(zēng)加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核心通(tōng)胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储来(lái)说，这(zhè)意味着进行政策(cè)选(xuǎn)择时不得不(bù)更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方率将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注(zhù)重安抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议(yì)并无(wú)最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因(yīn)此会(huì)议重点在于利率决(jué)议声明及(jí)鲍威(wēi)尔(ěr)的会后(hòu)发言两方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点观(guān)察措辞(cí)调(diào)整变(biàn)化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发(fā)布会(huì)上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续(xù)货币政策以(yǐ)及(jí)银行(xíng)业(yè)危机引发的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特(tè)别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则(zé)无论(lùn)对于(yú)商(shāng)品市场还是权(quán)益市场而(ér)言，均构(gòu)成短期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美(měi)联储是否(fǒu)会透露其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水平(píng)的通胀；二是美联储对于目前金融以及(jí)经济(jì)风(fēng)险(xiǎn)的判断(duàn)，到(dào)底是短期风险还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三(sān)是美联储未来的货币(bì)政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美(měi)联(lián)储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美(měi)债利率曲线会加深(shēn)倒挂的(de)程度，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美(měi)元指数(shù)预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计(jì)加(jiā)息(xī)结果不(bù)会引起市(shì)场较大波动(dòng)，但(dàn)是对于6月及以后(hòu)偏鹰的(de)政(zhèng)策预期交易(yì)依旧不(bù)足。因此，他(tā)认为本次会(huì)议(yì)上需要重点关注美联储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔在记者(zhě)会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市(shì)场(chǎng)或(huò)将面临(lín)较(jiào)大(dà)的冲击，相关风(fēng)险资(zī)产有(yǒu)意外(wài)下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌(diē)两难(nán)局面

　　近期(qī)美(měi)元指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业(yè)风险事件溢出(chū)影响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币(bì)政策迅(xùn)速(sù)转向的(de)乐观预(yù)期出现一定修正，贵(guì)金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空因素间来回(huí)拉(lā)扯。利(lì)多因素方面(miàn)，美(měi)联储加(jiā)息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边(biān)际减弱。同(tóng)时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发(fā)市场避险情绪(xù)。从更为宏(hóng)观的(de)角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后(hòu)续(xù)货币政策(cè)之间安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方的预期差，以及(jí)美国经(jīng)济层面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热(rè)态(tài)势有所缓和(hé)，但无论是新增非农就业人(rén)数还是失业(yè)率指(zhǐ)标(biāo)，还远未(wèi)触及经(jīng)济衰退以及美(měi)联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这(zhè)极(jí)有(yǒu)可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联(lián)储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上(shàng)述的修正走势，美联储还需在更(gèng)多数据指引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再相机(jī)作出(chū)政策调整，而在此之前预计仍会(huì)延续(xù)当前“走一步看一(yī)步(bù)”的决策(cè)思路。而市场对于(yú)年内降(jiàng)息的乐观预(yù)期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵金属市(shì)场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美(měi)元(yuán)的趋势压力。“过去(qù)20年，贵(guì)金属价格主要(yào)锚定的是美债实际(jì)利率的变化(huà)，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行购金以及美元结算体系的(de)变化使得(dé)贵金属获得了越来越多的(de)金(jīn)融溢价。”整体来(lái)看(kàn)，他认为目(mù)前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且(qiě)近(jìn)期的(de)表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了一(yī)定(dìng)程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方(fāng)面(miàn)，美国经济下(xià)行以及(jí)欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高(gāo)位(wèi)带来的加息预测，未能对(duì)贵(guì)金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当(dāng)前(qián)市(shì)场对(duì)于美联储降息的预期(qī)仍大幅领先(xiān)美(měi)联储的官(guān)方预期，预计(jì)在高通胀压力(lì)下，市场(chǎng)对降息预期的修(xiū)正(zhèng)或将带来金银价格的进一步回(huí)调(diào)。

　　市场人士(shì)提示，随(suí)着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场(chǎng)关键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海外(wài)市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市(shì)场将直面美联储5月(yuè)利(lì)率决议落地，他预计美(měi)联储会(huì)议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重要事(shì)件，加之银(yín)行业(yè)危机及债务(wù)上限问(wèn)题悬而未决，投(tóu)资者要防止过分押注引发(fā)的(de)风险(xiǎn)。假期后可(kě)关注贵金(jīn)属回落(luò)企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表(biǎo)示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美联(lián)储会议这一关键时(shí)间节点，投资者若(ruò)保留头(tóu)寸过节，则(zé)要(yào)保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示(shì)，节后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情，可根(gēn)据美联储议息会议给出的指引，对贵(guì)金属进(jìn)行相应布局(jú)。

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