北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会(huì)。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了(le)来自全(quán)球投资(zī)者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和(hé)投资(zī)者分享了投(tóu)资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能源、美国(guó)银行危机(jī)、苹(píng)果以(yǐ)及公司“接班人”等热点(diǎn)话题进行了(le)探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在股东会上表示，他(tā)和芒格依然高度看好苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让(ràng)消费者选择，是放弃第二台车(chē)，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆车(chē)。这是消费者行为(wèi)对苹果公司(sī)带来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产业链(liàn)中的重要(yào)位置。巴(bā)菲特认为(wèi)，“目前(qián)没(méi)有一家(jiā)公司可(kě)以与台(tái)积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间获取本(běn)次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三个阶段(duàn)的交易，第一(yī)个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的(de)业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已(yǐ)进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的(de)额外(wài)权(quán)益，这将使(shǐ)我们的所有权提高(gāo)到80％，并(bìng)导致我们在财务报(bào)表中(zhōng)充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能(néng)够拥(yōng)有多(duō)个

　　具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销做的(de)很好，我们有(yǒu)很多产品供应给(gěi)它，但(dàn)有些(xiē)产(chǎn)品很难让人们(men)只去沃(wò)尔(ěr)玛购买，我们也会把产(chǎn)品的分(fēn)销(xiāo)渠道多(duō)元化，我(wǒ)们希望能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然(rán)有(yǒu)101年的历(lì)史，

　　但其魔力也(yě)不是无(wú)限的 3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子p>

　　再(zài)谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临(lín)的问题不(bù)在于是否(fǒu)开(kāi)新店。我和查理为了把(bǎ)这个(gè)品牌推向(xiàng)全(quán)球做过很(hěn)多(duō)尝试，每(měi)次我们都是在最初觉得走对了(le)方向，但后(hòu)来发现(xiàn)还(hái)是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也(yě)不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营(yíng)难题比较多(duō)

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营）非常困难(nán)的行(xíng)业，是(shì)（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流(liú)量减(jiǎn)少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供(gōng)应(yīng)，也不能减少其他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收(shōu)购(gòu)动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常(cháng)出(chū)色(sè)了

　　有投资人(rén)提(tí)问，伯(bó)克希尔出售动视暴(bào)雪股(gǔ)份是否影响到了(le)微软(ruǎn)对(duì)其的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监(jiān)管(guǎn)要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得(dé)非常出(chū)色(sè)了，为(wèi)了达成这笔收(shōu)购，微软与英国有关部门(mén)积极地进行了合作，但这并不代表他们最(zuì)终一定(dìng)会成功，这也不是愿意多花(huā)钱就(jiù)能解决(jué)的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这(zhè)笔收购最终没有成功，也不(bù)代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓(cāng)占比已(yǐ)超过(guò)了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定(dìng)了(le)苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在(zài)我(wǒ)们仓(cāng)位中的占比(bǐ)超过(guò)了能源业(yè)务。虽然(rán)我(wǒ)们持有苹果的股份占比不高，但每年(nián)的(de)权重(zhòng)都在(zài)增(zēng)加。我不懂手机，但我能(néng)看(kàn)明白(bái)消费者的习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃(qì)买手机还是(shì)放弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很多人会选(xuǎn)放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何发(fā)展(zhǎn)，但我们知道什么是(shì)正确的价格(gé)，我们可以在消费者行为方面做(zuò)一定的预测(cè)，以(yǐ)及(jí)它对企(qǐ)业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放弃买(mǎi)车(chē)

　　有(yǒu)投资者对于苹果占(zhàn)伯克希(xī)尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这笔投(tóu)资是没问题(tí)的，甚至(zhì)是非常有(yǒu)机(jī)会的。“铁(tiě)路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的商业模式(shì)更好。消费者(zhě)花(huā)钱的时候都有自己的(de)喜好，有些人(rén)会花1500美元(yuán)买一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如果(guǒ)他们要么(me)放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥(yōng)有非凡的(de)领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送(sòng)了提问，想了解(jiě)伯(bó)克希(xī)尔在一(yī)个季度内快速买入卖(mài)出(chū)台积(jī)电的原(yuán)因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在(zài)他看来(lái)台积电是世界范围内管理最(zuì)完善且最重要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过(guò)，尽管很多(duō)人(rén)想(xiǎng)要提高美国(guó)的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只(zhǐ)能留在(zài)（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司(sī)参与了亚利桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至(zhì)少在我看来，目前我们没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台积电(diàn)比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有(yǒu)一位(wèi)91岁的创(chuàng)始人(rén)，这(zhè)家公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克(kè)高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他(tā)高估了一个不需要(yào)高估就能(néng)成为(wèi)天(tiān)才的人。他真的很(hěn)聪明，我想(xiǎng)他的智商可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成(chéng)一些(xiē)（伟大(dà)的）目标(biāo)，他喜欢接受不(bù)可能(néng)的目标(biāo)。我们的不同之处(chù)在于，我想要的(de)不多，我在(zài)寻找简单(dān)、确定性(xìng)高的(de)工作，我不想要那么多(duō)的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力(lì)于解决不可能的问题。我喜欢我现在(zài)的生活方式，我不(bù)喜(xǐ)欢(huān)和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段时间内(nèi)，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前(qián)几天，我读了(le)通用(yòng)汽车公司1932年的(de)年度报告(gào)，其(qí)中显示，他们有19000个经销商，而(ér)当时(shí)人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个(gè)经销商(shāng)。此(cǐ)外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自世(shì)界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道，“但事(shì)实也并非如(rú)此(cǐ)，法拉(lā)利就处于一个特殊的(de)位(wèi)置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨大(dà)的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑(yí)态度

　　在(zài)回答新加坡投(tóu)资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如(rú)果你(nǐ)到中国的比(bǐ)亚(yà)迪工厂去看一(yī)看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因(yīn)为人(rén)工智能并(bìng)不能取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽然(rán)可(kě)以做一些(xiē)令人惊奇的(de)事情，比(bǐ)尔盖茨(cí)也曾带我去(qù)看微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发(fā)明AI的初(chū)衷是(shì)好的，但很多事(shì)情是不(bù)能掌控的。人工智(zhì)能可以改变全世(shì)界，但它并不能改变人类的思(sī)维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会(huì)在降低(dī)，

　　但总会(huì)有新技(jì)术(shù)创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在(zài)赚取超额(é)收益的机会(huì)在相(xiāng)对降低，但(dàn)这(zhè)并不代表没(méi)有投资(zī)机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等(děng)领域都有新(xīn)的改变(biàn)，新(xīn)的事物永远在不(bù)断出(chū)现，而且会(huì)取代一(yī)些(xiē)原有的技术(shù)，因此(cǐ)，在这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面(miàn)

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下(xià)伯(bó)克希尔能源(yuán)这家公(gōng)司，就是希望(wàng)能(néng)够帮助解决一些环(huán)境方面的问题。从传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了(le)非(fēi)常多的(de)投(tóu)入。不(bù)过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精(jīng)彩观点(diǎn)请关注证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在正3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子在(zài)经历能(néng)源行业的变革，全球都是(shì)如(rú)此，我们有3家美国(guó)的公共事(shì)业公司，我(wǒ)们希望(wàng)能够在全(quán)国的(de)每一个州制定不同的计(jì)划，然后将(jiāng)这些计(jì)划进行整合(hé)。我们也(yě)将我们的目标进(jìn)行(xíng)了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的(de)碳足迹与2005年(nián)相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业方面希望(wàng)能够取得的成绩，但这个(gè)过程是(shì)不容易的(de)”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针(zhēn)对投(tóu)资者提出(chū)的硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)会带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，这是灾难(nán)性的(de)，即使联邦存款保险公司的限(xiàn)额(é)是25万(wàn)美元，这是法令(lìng)的规定，但这不(bù)是美国的行为方(fāng)式，就像(xiàng)他们不(bù)会让债务上限导致世界(jiè)陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公(gōng)众解释为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的(de)后续问题会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧(jù)总(zǒng)是(shì)会传(chuán)染的，我父(fù)亲在(zài)1931年因(yīn)为银(yín)行挤兑(duì)而失(shī)去(qù)了工作(zuò)。不过，这些年来，银行系统发生了(le)很大(dà)变化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做(zuò)了一件非常(cháng)明智的事情，就是成立联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司。现在(zài)已(yǐ)经(jīng)是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规(guī)则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予(yǔ)了制定(dìng)保证(zhèng)金要求的责任(rèn)。他们改(gǎi)变了很多次(cì)保(bǎo)证金要求(qiú)，因(yīn)为我们(men)都知道(dào)，借了很(hěn)多钱的人会(huì)给银行系统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：美联(lián)储解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流(liú)动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不(bù)过，巴菲特却认为(wèi)，问(wèn)题不在(zài)美联(lián)储，“他们无法解决财政问题，他(tā)们正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不(bù)很乐观，他(tā)表(biǎo)示(shì)，我(wǒ)们在第二次(cì)世界大战中(zhōng)付出(chū)了代(dài)价(jià)。我(wǒ)们(men)每个人，包括学校的(de)孩子(zi)和其他(tā)人，也包(bāo)括我自己(jǐ)。我们购买了(le)最初所谓的战争债券、国防(fáng)债券和储蓄(xù)债券等等。如果不停印钞(chāo)票(piào)，我无法预计宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪守旧的价值(zhí)观(guān)

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)可以有(yǒu)各种各样的新发明，但它需(xū)要(yào)有(yǒu)旧的价值(zhí)观(guān)。我们不知(zhī)道会发生什么(me)，因为(wèi)在(zài)目前的情况下，可能会发生很多(duō)事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人。如果他们承担(dān)了不该承担的风(fēng)险，如果你要改变人们未来的行为(wèi)方式，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买(mǎi)下许多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如(rú)果你(nǐ)遵循(xún)健全的(de)银行投资(zī)方(fāng)法，不做别人做的一些(xiē)风险(xiǎn)性事情，银行可能是(shì)一个非(fēi)常不错(cuò)的投(tóu)资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资(zī)了一家银行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行控股公(gōng)司修正法案》没有通(tōng)过(guò)，我们最终可能(néng)会拥有许多银行(xíng)，而不是许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去(qù)信心，

　　这不(bù)会是(shì)一个(gè)好现象

　　针对去美元(yuán)化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储(chǔ)备(bèi)货币，我看不到任何其他货币(bì)能(néng)够取代(dài)它。我(wǒ)觉得没人(rén)能理(lǐ)解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也不能(néng)完全控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发(fā)生的时(shí)候，并没有人知道需要印多(duō)少(shǎo)数(shù)额的(de)货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失(shī)去信心，他们的行为方(fāng)式可能会完全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道这不是一(yī)个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示，过(guò)去10年，虽(suī)然有很多上市(shì)公司涉及保(bǎo)险业务(wù)，但没有一(yī)家是(shì)自己愿意(yì)去投的。虽然有人(rén)诟(gòu)病盖可保险已经(jīng)是(shì)一家技术公(gōng)司，但在我们看(kàn)来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需(xū)要做的工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员(yuán)保险公司，盖可(kě)第一季度业(yè)绩表现得非常好，这背(bèi)后有两个原因(yīn)，首先(xiān)是减少了前(qián)一年的保险准备金，其次一季度还(hái)是汽车(chē)保险的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答(dá)有投资者提出(chū)的商(shāng)业地产损失情况有多严重(zhòng)，和(hé)伯(bó)克(kè)希尔(ěr)是否会在商业(yè)地产(chǎn)领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商业地产(chǎn)领域(yù)从来不是特(tè)别(bié)活(huó)跃，因此也不会受(shòu)到不良贷款等(děng)一系列负面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它(tā)会影(yǐng)响很(hěn)多(duō)人(rén)。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出(chū)的伯灵顿北(běi)方圣(shèng)太菲铁路(lù)公司面临的机遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段(duàn)困难时(shí)间，但好在我们走出疫情(qíng)和(hé)供(gōng)应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问题(tí)和(hé)其他(tā)一(yī)些问题。我们(men)的团队优先考虑的(de)是恢(huī)复铁路的长期运营，而(ér)不是短期专注(zhù)于在20年内达到某(mǒu)一运营(yíng)指标，要(yào)长期为客户提供(gōng)可持(chí)续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回(huí)答有没(méi)有因为情绪(xù)作出错(cuò)误的投资决(3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子jué)定(dìng)时，巴菲(fēi)特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成为一(yī)个没有(yǒu)感情(qíng)的人(rén)，但肯定想(xiǎng)在做投资或(huò)商业决定时成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更(gèng)多的钱(qián)，作为股东的份(fèn)额，作(zuò)为伯(bó)克希尔的所有者，每(měi)年都在增(zēng)加，而(ér)投资者(zhě)不需要花任何(hé)钱。我们(men)投资并创造(zào)了超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过(guò)300亿美(měi)元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的(de)机会是非常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否对(duì)持(chí)有的(de)超(chāo)过1000亿(yì)美元的现(xiàn)金充满信心？巴(bā)菲(fēi)特(tè)回答道，为(wèi)什么(me)要派发现金(jīn)？我们(men)感兴趣的(de)、真(zhēn)正想做的是(shì)收购伟大(dà)的企业。我们可以做到以500亿或750亿美(měi)元(yuán)的价格，收购(gòu)一家价值(zhí)1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成(chéng)交易(yì)。2008年我收(shōu)购了一大堆(duī)公司，这种事情会(huì)再次(cì)发生。但问题是(shì)，我们收购的机会(huì)是非常(cháng)有(yǒu)限的(de)，所以(yǐ)当一家好公(gōng)司面临被卖掉的时候(hòu)，我们需(xū)要足够的资金。但我们的(de)股东可能会把股票卖(mài)得太便宜，而且(qiě)无法做什么让(ràng)股价稳步(bù)上涨。我们有足(zú)够(gòu)的钱(qián)，我们正在用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘(mì)诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如(rú)何在短期利润和长期防御能力之(zhī)间做出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣(qù)的是(shì)，永远(yuǎn)拥有一个(gè)美好的事业(yè)。好的企(qǐ)业不(bù)多，但我们确实找(zhǎo)到了(le)一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货(huò)商店业务时，我(wǒ)们(men)学到的(de)是，在奖品上做图案绘(huì)制，这(zhè)可以(yǐ)算是(shì)一件愚蠢的(de)事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消费者的(de)行为，我们(men)不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于投资(zī)人关注的接(jiē)班(bān)人话题，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当然现在(zài)我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些(xiē)事情做得更(gèng)好，或者去(qù)管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定(dìng)的那个人(rén)。未来(lái)我们还需要(yào)更多(duō)的优秀人(rén)才(cái)，去涉及更多的业务。如果这(zhè)些人(rén)不(bù)足够聪明，我们是绝(jué)不会让(ràng)他们接替我(wǒ)们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的(de)优(yōu)秀在于从(cóng)不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公(gōng)司，伯克希尔之所(suǒ)以能(néng)够做的更好(hǎo)原因之一(yī)，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是(shì)全球选出的十大最佳(jiā)保险经理人之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从不会去尝试(shì)改变一个体系(xì)，而总是会去改善一个体系(xì)。我(wǒ)很享受(shòu)与他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊天(tiān)，现在没有(yǒu)那么频繁了，但(dàn)他绝对(duì)是世界上(shàng)独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并(bìng)参(cān)观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷(léi)格介绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们(men)确实希望和（那些企业(yè)）有长期合(hé)作的机会。它们是一些令人难(nán)以置信的投资机会，一直是(shì)非常好的投资机会(huì)。我(wǒ)很喜欢(huān)这些公司的(de)文化和历史(shǐ)。我们对五(wǔ)大商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年(nián)后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答环(huán)节，巴菲(fēi)特(tè)提(tí)出了一百年后(hòu)伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍(réng)能(néng)被股东们眷顾，并且为(wèi)社(shè)会(huì)带来幸福感(gǎn)，拥(yōng)有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至今日(rì)依然(rán)畅销且(qiě)屹(yì)立不倒一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公司(sī)都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国(guó)家的(de)资产而非负(fù)债，以往(wǎng)记录已(yǐ)经说(shuō)明(míng)了这一点。未来(lái)12~15年，伯(bó)克希尔的资本(běn)还(hái)是(shì)会比大部分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济中投入(rù)非常多的钱，带来更(gèng)多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股票回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷(léi)格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿用，因为股票回(huí)购将同时对股东和公司自身的(de)运营产生益处，如果资本足够且股(gǔ)票很(hěn)有吸引(yǐn)力，那(nà)么(me)为什么不通过回(huí)购来提升单股(gǔ)内在价(jià)值呢(ne)？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说，在(zài)伯克(kè)希尔(ěr)，只要把(bǎ)某(mǒu)几只股(gǔ)票拿好就(jiù)行，但这并不(bù)适合所有(yǒu)人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种价(jià)值观(guān)，重要(yào)的(de)是：你要践行这样(yàng)的价(jià)值观，并和他们谈论(lùn)这(zhè)个价(jià)值观(guān)，从他们出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过(guò)这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它们(men)在财产规(guī)划分配上都存(cún)在(zài)各自的问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议(yì)。这件事情对于孩子而言，在(zài)20岁和(hé)60岁的(de)不同(tóng)时期来(lái)做(zuò)，效果是不一(yī)样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一些人完全不(bù)向他们的孩(hái)子透露任何(hé)遗(yí)嘱有(yǒu)关的事(shì)情，而有些人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子(zi)的成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容(róng)——这在以(yǐ)后会(huì)很难更(gèng)改，我认为这是(shì)家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到(dào)老学到老，并(bìng)学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱(qián)要量入为出(chū)，花(huā)的钱要比(bǐ)赚的钱(qián)少(shǎo)；避(bì)免身边有能量的人和活(huó)动；要活到老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你(nǐ)能做到这一切，那你一(yī)定会(huì)成(chéng)功。如果做不到(dào)，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己喜欢的人(rén)一起工作(zuò)，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难(nán)，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都(dōu)感(gǎn)觉(jué)非常棒。和一群我喜欢(huān)的人(rén)一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路(lù)程(chéng)，这是非常理(lǐ)想的工作环境(jìng)，没(méi)有什么能比(bǐ)这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关(guān)注《聪明(míng)的投资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特(tè)再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产生的(de)积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在(zài)他的(de)书(shū)中写下(xià)一些非常(cháng)有(yǒu)说服力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间(jiān)所从(cóng)事(shì)和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无(wú)论他的想法是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看(kàn)这本书的排(pái)名，它(tā)一直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上排在(zài)差不多第(dì)300名或第(dì)350名的位置。试(shì)想(xiǎng)下(xià)，到哪里再找一本书在其领域里具有(yǒu)这样持续的(de)地位？”

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