财联社记(jì)者近菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里期从行业内(nèi)了解到，信贷(dài)市场需求(qiú)低(dī)迷(mí)持续之下，部分银行出现了贷款最优惠利(lì)率与(yǔ)同期理财(cái)收益率倒(dào)挂(guà)或接(jiē)近倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我们个贷最低(dī)已经到年(nián)化3.65％左右了，但投放(fàng)依旧比较难(nán)。房贷和前(qián)十年(nián)比那都是放不(bù)出去的。”4月25日，中部一(yī)家大型城商行相(xiāng)关负责(zé)人对(duì)财联社记者说。

　　这种情况(kuàng)并非个案。4月26日，财联社记者向兴(xīng)业(yè)、广发等多家银行了解到，当(dāng)前抵押(yā)贷(dài)款最优惠(huì)利(lì)率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况相比，贷款利率水(shuǐ)平仍在进(jìn)一(yī)步(bù)下(xià)滑(huá)。

　　而普(pǔ)益标准监测数据显示(shì)，上周(zhōu)（4月17日-4月(yuè)23日）全(quán)市场(chǎng)共新(xīn)发了(le)661款(kuǎn)理财(cái)产品，环比增加(jiā)22款，其中86款为开(kāi)放式产品，其平(píng)均业绩比较基(jī)准为3.46％，环比(bǐ)下跌(diē)0.07个(gè)百分点；575款为封闭式(shì)产品，其(qí)平均(jūn)业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行理财子负责人(rén)对财联(lián)社记(jì)者表示(shì)，正(zhèng)常(cháng)情况下(xià)贷款利率要高于理财(cái)收益，否则会(huì)形成套利空间。近(jìn)期出现(xiàn)的收(shōu)益率倒挂的情(qíng)况的确多年来少见。这(zhè)种情况本质上(shàng)反映实体经济需求不(bù)足，资(zī)金(jīn)可能在(zài)金融市场(chǎng)空(kōng)转(zhuǎn)的(de)信号(hào)。

　　走低(dī)的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月(yuè)23日(rì)，央(yāng)行国(guó)际司司长(zhǎng)金中(zhōng)夏对外表(biǎo)示，人民银行(xíng)认真贯彻党中(zhōng)央、国务(wù)院决策部署(shǔ)，采(cǎi)取(qǔ)菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里了(le)很(hěn)多措施做好(hǎo)金(jīn)融(róng)支持稳外贸工作。首先是降低(dī)实体经济融(róng)资成本。2022年(nián)，我(wǒ)国企(qǐ)业(yè)贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利(lì)率同比(bǐ)下降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的(de)水平。

　　而上周，央行(xíng)一(yī)季度金(jīn)融(róng)统计数据发(fā)布会上公布的数据显示，3月份银行体系(xì)新发企(qǐ)业贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行(xíng)体(tǐ)系(xì)新发企业贷款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平均利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平，并没有(yǒu)考虑(lǜ)区域差异。财联(lián)社记者(zhě)注意(yì)到，在部分(fēn)资(zī)金充裕的一(yī)线城市利率水(shuǐ)平下沉(chén)更(gèng)快，比(bǐ)如(rú)央行营管(guǎn)部早在2月份即表示，去年(nián)12月份，北京地区新发放企业贷款加(jiā)权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告(gào)分析认为(wèi)，一季度的贷款需求非常好，央(yāng)行今年一季(jì)度(dù)公布的(de)贷(dài)款需求指数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下半年以(yǐ)来的最高(gāo)值。但(dàn)最近贷款需(xū)求有下降趋势，如近期票据转贴现利率下降，表示银(yín)行(xíng)贷款需求较差，需(xū)要购(gòu)买票据来填充贷款额度。

　　与新(xīn)发放贷款(kuǎn)市场当前(qián)的不景气(qì)形成鲜(xiān)明(míng)对比的是，一季度理(lǐ)财市场的(de)收(shōu)益率却在(zài)节节回(huí)升。普(pǔ)益标准(zhǔn)数据显示，截至2023年1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占全市场存续理财(cái)产品的44.03％。理财公司(sī)存续开放式固(gù)收类理财产品（不含现金管理类产品）的近1个月年(nián)化收(shōu)益(yì)率(lǜ)的平均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固(gù)收(shōu)最新(xīn)数据显示，4月24日封闭(bì)式理财平(píng)均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月(yuè)以(yǐ)来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准利率(lǜ)与1年(nián)期AAA级中票(piào)、存单(dān)利(lì)差(chà)走(zǒu)阔(kuò)。

　　即便与新发理财产品收益(yì)率(lǜ)相比，当前银(yín)行新发(fā)贷款的利率也不占优(yōu)。普益标(biāo)准监(jiān)测(cè)数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新发(fā)理财产品中，开放(fàng)式产品平均业(yè)绩比较基准为3.46％，封闭(bì)式产品平(píng)均业绩(jì)比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出现空转套利可(kě)能

　　多(duō)位受访金融行业(yè)人士对记者(zhě)表示，当前(qián)新发贷(dài)款利率(lǜ)和理财(cái)收益率之(zhī)间出(chū)现倒挂是多年来罕见的情(qíng)况。部分人士(shì)认为(wèi)，应(yīng)该警(jǐng)惕当前(qián)非对称利率政策之下，贷款、存款和金融(róng)市(shì)场之间出现收益“套利”空间(jiān)的可(kě)能。

　　融360数字科技研究(jiū)院分(fēn)析师刘银平(píng)对财(cái)联社记者(zhě)表示，理财(cái)产品收益(yì)率(lǜ)超过银(yín)行贷款利率，可(kě)能(néng)会(huì)给部(bù)分(fēn)客(kè)户(hù)钻空子的(de)机会，从(cóng)银行那里获(huò)取的低息(xī)贷(dài)款没(méi)有投入(rù)实(shí)际(jì)经营(yíng)，而(ér)是(shì)拿去(qù)购买(mǎi)收益率更高的理(lǐ)财产品，导(dǎo)致资(zī)金空转，前几年结(jié)构性(xìng)存款市场曾存在这(zhè)种现象。

　　不过刘银平认为，目前(qián)理财产品业绩比较基(jī)准(zhǔn)不代表实际收益率，净值是不(bù)断波动的，不会(huì)一(yī)直(zhí)上涨，实际上，理财(cái)产品向净值化转型之后对(duì)企业的吸引力(lì)有所减弱。

　　上海金融与发展(zhǎn)实验(yàn)室(shì)主任曾刚(gāng)对财(cái)联社记者表示，理财收益与金融市场利(lì)率相对应(yīng)，出(chū)现倒挂的(de)情况主要是即期(qī)的(de)贷款利率与发行(xíng)当期(qī)定(dìng)价(jià)的理财收益率的差异，在市场(chǎng)利(lì)率快速下行的时(shí)容易(yì)出现这种(zhǒng)收益(yì)率不同步的脱节(jié)现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银行(xíng)贷款利率继续(xù)下(xià)行，意味着当(dāng)期发行(xíng)的理财(cái)产品的(de)收益率会同步下降。从(cóng)这一个角度(dù)来看，未(wèi)来一(yī)段时间(jiān)的理财产品(pǐn)收(shōu)益率会(huì)进入(rù)下行通道。

　　这一判断(duàn)得到(dào)银行业内(nèi)人士(shì)的(de)认同。4月25日，某城(chéng)商(shāng)行广(guǎng)州(zhōu)分行(xíng)负责(zé)人(rén)对财联社表示(shì)，该(gāi)行已经(jīng)关注到(dào)理(lǐ)财收(shōu)益和存贷(dài)款利差的(de)情况，理财与(yǔ)贷款(kuǎn)利率(lǜ)差距(jù)过大(dà)必然引发资金空转套利，这与货币政策初(chū)衷不符。估计下一步理财(cái)产(chǎn)品收益水平要降低(dī)到3％以下(xià)。

　　一家(jiā)头部银行理(lǐ)财子负责人对财联(lián)社(shè)记(jì)者表(biǎo)示，考虑到理财产品底层资(zī)产大多(duō)数为债券，而债券市场发行人大多是大(dà)型企业，理(lǐ)论上其收益(yì)率比个(gè)贷(dài)是要(yào)低一个等级。

　　“道(dào)理很简单，个人的(de)信用等级(jí)比大(dà)型企业要低，所以个贷的(de)定价理论上要(yào)比理财收益率高(gāo)才对。现在出现个贷定价和理财产品持平(píng)，甚至出现倒挂，这(zhè)只能说明个人(rén)部门当前的信贷(dài)需求不(bù)足，没有(yǒu)什(shén)么人想贷款(kuǎn)，导致(zhì)资金空转，这也是(shì)近年(nián)来比(bǐ)较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同(tóng)样认为，如果(guǒ)贷款定价(jià)持续下行(xíng)未来(lái)新发理财(cái)产品(pǐn)收益率也(yě)会回落。“市(shì)场对利率(lǜ)走(zǒu)势的预期是一致的，新发的收益(yì)率(lǜ)未来会下来，近期整(zhěng)体的趋势也是这样。一些(xiē)存量(liàng)的产品年化收(shōu)益率近期大幅(fú)上(shàng)行，主要是(shì)因为(wèi)底层资产是(shì)去(qù)年利率高位时候(hòu)拿的(de)，在利率走(zǒu)低预(yù)期下，其(qí)净值表(biǎo)现就(jiù)会向上拉。”

　　息差承压(yā)将推动(dòng)存款利率进一步下(xià)行

　　受访银行人士对财联社记者称，当前贷款端(duān)定(dìng)价疲软的现(xiàn)状，也是有关方面不(bù)断出手(shǒu)规范存款利(lì)率的(de)核心动因。

　　4月25日，前述中部(bù)地区大型城(chéng)商行负责人对记者表(biǎo)示，在贷款定价上不(bù)去的情况下，未来存(cún)款利(lì)率持续下行应该是菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里(shì)大趋势，否则银行净息差承受的压力(lì)将是巨大的。“现在各行储蓄(xù)又(yòu)多(duō)，之前理财波动的影响还(hái)没完全消(xiāo)除(chú)，很多客户的(de)资(zī)金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观(guān)点(diǎn)认为，一(yī)旦第二季度(dù)贷(dài)款需求走弱得到确认，意味着贷款(kuǎn)利率依然有下(xià)降的可能性和空间(jiān)，银行息(xī)差(chà)水平面临更艰(jiān)难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一季度(dù)显示，截至3月末，该行净利息收(shōu)益(yì)率和净利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证(zhèng)券王(wáng)一(yī)峰团队最新(xīn)研报(bào)认为，未来存款市场成(chéng)本管控仍(réng)有后手牌，“类活(huó)期”存款是重要抓手。其(qí)预(yù)计(jì)，后续对于存款(kuǎn)定价自(zì)律管理(lǐ)的手段(duàn)包括但不限于以下三个方(fāng)面。首先，协定存款、通知存款等(děng)创新类活期存款有可能将纳入自律机(jī)制管理。现阶段(duàn)，对(duì)核(hé)心定期存(cún)款而言，同时有EPA和(hé)MPA进(jìn)行约束(shù)，但“类活期”存款缺少政策指(zhǐ)引，未来或将对这(zhè)类(lèi)产品比照活期存(cún)款进行(xíng)规范；其次(cì)，同业(yè)存款套壳协议(yì)存款需(xū)继(jì)续纠正；最(zuì)后，期权价(jià)值过低(dī)的“假”结构性存款仍须规范(fàn)，后续或将结构性存款的（保(bǎo)底收益+期(qī)权价值）合计同(tóng)时纳入自(zì)律机制(zhì)上限，进一步(bù)压降(jiàng)结构性存款利率(lǜ)。

　　王一峰团队测(cè)算认为，如果全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的(de)平均水平，则(zé)上市银行企业活期存款成(chéng)本率加权(quán)平均降幅在30bp左右，将(jiāng)提振(zhèn)息差5.5bp左右，影(yǐng)响(xiǎng)上市银行营收增速2.3pct。

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