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中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资范式之一：低(dī)估值、高分(fēn)红(hóng)

　　低估值、高(gāo)分红，是(shì)包括(kuò)能源链(liàn)、“一带一路”和运营商在内(nèi)的“中特估(gū)”方向最鲜明的共同(tóng)特征(zhēng)：1）截至2022年底(dǐ)，能源链、“一(yī)带一路”和运营商(shāng)PB估值分别处于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而(ér)即便经历年初(chū)以来的大幅上涨后，当前这些板块估(gū)值仍处于(yú)历(lì)史(shǐ)平均水平附近。2）与此同时，能源链(liàn)、“一带一(yī)路”和运营商股息率显(xiǎn)著高于(yú)市场整体，较高的分红也(yě)成为其进可攻、退可守的(de)重要支(zhī)撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策(cè)的持续支(zhī)撑和催化(huà)

　　政策持续(xù)支撑(chēng)和(hé)催(cuī)化，成(chéng)为“中特估”中(zhōng)“一带(dài)一路”和运营商板块修(xiū)复的重要(yào)驱动。

　　1）“一带(dài)一(yī)路(lù)”：在“一带一路”十周年(nián)之际，从沙(shā)伊(yī)和解、中俄深化合作联合声明(míng)、中巴联合声明(míng)等，以及(jí)后续(xù)5月(yuè)召开在即的(de)第三(sān)届“一带一(yī)路”国际合作高峰论坛，“一(yī)带一路”相关利好不断，板块行情得到催(cuī)化。

　　2）运(yùn)营商：去(qù)年10月以来，数字经济上(shàng)升为(wèi)国家战略，相关政策密(mì)集出台。今年国务院改组又(yòu)新设(shè)国(guó)家数据(jù)局。运营商作为“数字(zì)经济”的(de)基础设(shè)施(shī)，持续得到催化。

　　三、“中特(tè)估”投资范式之(zhī)三：景气修(xiū)复预期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人(rén)民币升值的全年(nián)宏(hóng)观主线驱动盈(yíng)利能力修复，带动能(néng)源链(liàn)整体性上涨。1）能(néng)源产业链作(zuò)为(wèi)原材(cái)料高度依(yī)赖海(hǎi)外供应、同(tóng)时(shí)下游需求基本集中在国(guó)内市场(chǎng)的方(fāng)向之一(yī)，将充分(fēn)受益(yì)于人民币(bì)升值(zhí)的宏观趋势。2）中国(guó)经济复苏，下游(yóu)领域需(xū)求(qiú)预期回(huí)暖，能源产业链尤其是行业龙头盈(yíng)利已在修(xiū)复。

　　四、沿着三条投资范(fàn)式(shì)，“中特估(gū)”重点关注哪些(xiē)方向(xiàng)？

　　除了能源链、“一带(dài)一路”和运营(yíng)商等之外，当(dāng)前(qián)我们(men)建议关注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银(yín)行等细分方向。

　　1）机械（造(zào)船(chuán)）：船舶(bó)制造业作为国家(jiā)重点支持的战略性产(chǎn)业(yè)之一(yī)，近年来(lái)经历(lì)了行业调整(zhěng)和产(chǎn)能过(guò)剩(shèng)的困(kùn)境，但(dàn)近(jìn)期板块景气(qì)已在改善：一方面(miàn)，随着(zhe)全球航运市场(chǎng)需求正在增长，带来包括(kuò)化学品船与(yǔ)成(chéng)品油(yóu)轮船的订单大幅提(tí)升。另一方面，国企改革推动(dòng)造船企业(yè)重组整合和产能优(yōu)化之下，国内船舶制造业已在逐步实现结构(gòu)调(diào)整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各项数(shù)据恢复良好。业绩(jì)确定性强，承诺高分红，类债属(shǔ)性突出。经济(jì)增速下(xià)行，高速公路、铁路、中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将港口资(zī)产稳健性(xìng)凸显，业(yè)绩(jì)成长及(jí)确定(dìng)性(xìng)较高。同时近几(jǐ)年，高(gāo)速公路及(jí)铁路(lù)板块上(shàng)市(shì)公司更加注重投资人(rén)回(huí)报，多家(jiā)公司发(fā)布股(gǔ)东回(huí)报计划(huà)，大幅提(tí)高分红(hóng)比例以及(jí)承诺(nuò)未(wèi)来几年高分红水平，给投(tóu)资(zī)人带(dài)来确定性的高股息回报。

　　3）大(dà)型银(yín)行：经济复苏大背景下(xià)融资需求回(huí)暖，基本面(miàn)有支撑，板(bǎn)块(kuài)估值也具备修复空间。2023年以来，信(xìn)贷(dài)需求(qiú)连续三个月超(chāo)预期回暖，在稳增(zēng)长(zhǎng)和扩投资(zī)的政策基调下(xià)，后(hòu)续信贷、社融仍有望平稳增长。此(cǐ)外，作为业绩稳定且高分红(hóng)的板(bǎn)块(kuài)，当前银行PB估值(zhí)处于2016年以(yǐ)来11.6％的中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将(de)较(jiào)低位(wèi)置(zhì)，修(xiū)复空间(jiān)较大。