射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加(jiā)进入(rù)竞争红海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻(xún)求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级(jí)市场受到资本(běn)热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年(nián)末开(kāi)始进(jìn)入融资(zī)快车道，先后引入了华兴资(zī)本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列(liè)外部机构股(gǔ)东。截(jié)至上市前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构(gòu)相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上(shàng)市首(shǒu)日也走出了破(pò)发的行情，该公(gōng)司(sī)股价(jià)于去年(nián)下半年触底回(huí)升，但(dàn)截至(zhì)今日收(shōu)盘股价(jià)仍略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是射(shè)频领域正面(miàn)临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素(sù)影响，预计到(dào)2028年射频前端市场年(nián)复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应市场变化(huà)谋求射频(pín)芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注(zhù)意到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多(duō)个知名资方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组的研发、设计(jì)和(hé)销售，下(xià)游应用领域主要包括(kuò)智能手机以及物联(lián)网，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻(wén)泰科技等移(yí)动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等(děng)无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元(yu3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人án)；公司当前仍(réng)处于亏损(sǔn)状态，净亏损额(é)分(fēn)别为93502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额(é)研(yán)发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期(qī)，尚未形(xíng)成规模效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方(fāng)面，近三(sān)年的总额(é)分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占(zhàn)营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公司的综合毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及(jí)和(hé)慧智(zhì)微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不(bù)足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开启了(le)对外融(róng)资之路。公(gōng)开(kāi)信息(xī)显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年(nián)内(nèi)完成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括(kuò)大(dà)基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了(le)慧(huì)智(zhì)微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中(zhōng)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，从(cóng)当前的股价(jià)情况看，大基金(jīn)二期在(zài)投(tóu)资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月(yuè)进入(rù)、并(bìng)在后一轮持(chí)续加(jiā)注的(de)红杉中国，平均持股成本(běn)增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领(lǐng)域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的(de)大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能(néng)手机未来增(zēng)速持(chí)续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本市场对包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂(chǎng)商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为(wèi)190亿(yì)美(měi)元以上，2022年(nián)由于(yú)手机市场(chǎng)的下滑，射(shè)频前端市场规(guī)模与2021年(nián)的市场相差(chà)无(wú)几(jǐ)。而接下来，由于智(zhì)能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频(pín)前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结(jié)构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去(qù)年10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的价格(gé)后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原(yuán)有的射频(pín)芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触(chù)角延伸至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出(chū)一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产(chǎn)品仍集中在中低端(duān)市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人钟林此前(qián)曾表示，国产射(shè)频(pín)前(qián)端芯片杀价已经无(wú)底线(xiàn)，而预计未(wèi)来每(měi)个(gè)射(shè)频(pín)细分赛道还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临更大的(de)生存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截至(zhì)目前，今年共有9家(jiā)射频(pín)芯片厂商(shāng)宣(xuān)布(bù)完成融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这(zhè)个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖(gài)了(le)中(zhōng)金(jīn)资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信等(děng)公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得(dé)资(zī)金将(jiāng)用(yòng)于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及(jí)上海和广州(zhōu)研发中(zhōng)心建设以及(jí)补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得(dé)的(de)市场(chǎng)地位(wèi)，增加(jiā)头部(bù)客户的市场(chǎng)份(fèn)额；技(jì)术上跟进射频前(qián)端技术迭(dié)代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的(de)产业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人门槛的产(chǎn)品系(xì)列。

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