本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间(jiān)沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌？或是(shì)外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同(tóng)股同权(quán)的(de)两地(dì)上市指数(shù)，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和H指数兔(tù)年涨(zhǎng)幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数(shù)据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数(shù)和恒生指(zhǐ)数(shù)过(guò)去3个月表现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金(jīn)龙指数周(zhōu)二盘中低(dī)位较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储加(jiā)息在即(jí)，市(shì)场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票评(píng)级从(cóng)高配下调(diào)为中(zhōng)性。从宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首(sh均码一般是什么码，均码一般是什么码数ǒu)季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必(bì)行(xíng)。英为(wèi)财情的美(měi)联储利率(lǜ)观测器(qì)最(zuì)新数据显示，5月4日(rì)加息(xī)25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来(lái)最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大(dà)降(jiàng)幅，且是连续(xù)第四(sì)个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融(róng)资产盈利缩(suō)水，缩表则(zé)令流(liú)动(dòng)性折价效(xiào)应加(jiā)剧(jù)，在(zài)全(quán)球(qiú)金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第(dì)一共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)股(gǔ)价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对(duì)应(yīng)的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实(shí)际存款较去年末(mò)减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行(xíng均码一般是什么码，均码一般是什么码数)股(gǔ)，银行部(bù)分龙头股(gǔ)招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔(tù)年颓(tuí)势(shì)，一是二者(zhě)虎年(nián)最后3个(gè)月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中(zhōng)国特色(sè)估值体系”开始风行，市(shì)场风格(gé)转换。但二(èr)者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估值(zhí)洼地(dì)，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让(ràng)央企国企估值回归市场均值，已(yǐ)是(shì)国(guó)家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家外汇局(jú)日前表(biǎo)示(shì)：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等指标(biāo)看，当前(qián)A股的估(gū)值(zhí)相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑(yí)是为(wèi)中字头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取代(dài)贵州茅台成(chéng)为市值(zhí)“一(yī)哥(gē)”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念(niàn)让其成(chéng)为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市带(dài)来的财富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的(de)涨跌(diē)幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的32年(nián)里，沪(hù)指全年(nián)和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自200均码一般是什么码，均码一般是什么码数8年(nián)至去年(nián)的15年里(lǐ)，红五月出现7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全(quán)年同(tóng)步飘(piāo)红(hóng)4次，5月(yuè)份这个风(fēng)向标已不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆飘红(hóng)。截至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概(gài)率不低。

　　以科技(jì)股为主(zhǔ)题(tí)的红五(wǔ)月行情能否再现(xiàn)？关键(jiàn)在要看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势行情(qíng)。二是作为(wèi)A股第二(èr)大(dà)行业指数，电(diàn)气设备(bèi)板块能否(fǒu)企稳(wěn)。该指数(shù)年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历(lì)史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来，沪(hù)深两市单日成交始终维持在万亿元之上(shàng)，市场人气并未退(tuì)潮，只是(shì)风格(gé)轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理格局，后(hòu)市即使(shǐ)考验3200点附近的(de)半年线和年线关(guān)口(kǒu)，下跌空(kōng)间(jiān)亦不大。

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