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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉德(dé)表示，决策者(zhě)可能不得不(bù)进(jìn)一步提(tí)高(gāo)利率以给通胀降温，但他(tā)补充(chōng)称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济数(shù)据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个月采取(qǔ)的激(jī)进政策遏(è)制了通(tōng)胀的(de)上升(shēng)，但目(mù)前(qián)还不清楚通胀是(shì)否(fǒu)处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看(kàn)到(dào)“通(tōng)胀实质性下降”才(cái)能(néng)确信(xìn)没有(yǒu)必要加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表示，他认为美联(lián)储(chǔ)仍(réng)然可以实现软着陆，在不(bù)触发经济(jì)严(yán)重(zhòng)下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不是基(jī)线(xiàn)情景。我(wǒ)认为基(jī)线(xiàn)情(qíng)境(jìng)是经济增长缓慢(màn)，劳动力市(shì)场可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年(nián)在联邦公开市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市场互联互(hù)通(tōng)合作(zuò)15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互(hù)换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他(tā)国家和地区的境外投(tóu)资者经由香港与内地基础设施机构(gòu)之(zhī)间(jiān)在交易、清算、结算(suàn)等方面互联(lián)互(hù)通的机制安排，参(cān)与内(nèi)地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利(lì)率互换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境内投资者(zhě)需(xū)与外汇交易中心签署报价商协议(yì)，并(bìng)为上海清(qīng)算所(suǒ)利率互换集中清算业务的清算会员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外(wài)投(tóu)资(zī)者为符(fú)合人民银行要求并完成内地银行(xíng)间债券市(shì)场准(zhǔn)入(rù)备案(àn)的境外机(jī)构投资(zī)者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限的境外投资者需同时(shí)申(shēn)请成(chéng)为场(chǎng)外(wài)结算(suàn)公司的清算会员或(huò)该(gāi)类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市场(chǎng)出现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停(tíng)牌的(de)嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘(pán)却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度(dù)上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌(pái)及相关交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份(fèn)有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司(sī)）在上交所(suǒ)网站发布关于(yú)实施“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌(pái)的(de)公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停(tíng)止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因(yīn)，该可转债仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在pupil是什么意思 pupil是可数名词吗匹配成交(jiāo)阶段(duàn)共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券交易所债券交易规(guī)则》第一百三十(shí)条(tiáo)等(děng)相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配(pèi)成交取消(xiāo)，交易(yì)无效，不进行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回(huí)不受影响(xiǎng)，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后(hòu)续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出(chū)尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴(bàn)随美联(lián)储继续(xù)加(jiā)息预期以及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际(jì)原油价格大(dà)幅下(xià)挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的第十次(cì)加息(xī)，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行(xíng)周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价(jià)格(gé)在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国(guó)内棕(zōng)榈油库存连pupil是什么意思 pupil是可数名词吗续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压力(lì)涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师(shī)侯雪玲(líng)看来，油脂(zhī)市场的强力反(fǎn)弹是由基(jī)本面的改善推(tuī)动的。她表示(shì)，一方面源(yuán)于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和(hé)毛(máo)利率提(tí)升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数(shù)据显示，假期前(qián)三(sān)天日均发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑(chēng)油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬(xún)仍出(chū)现不同(tóng)程度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机(jī)构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市(shì)场(chǎng)方面(miàn)，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在(zài)本周(zhōu)累计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下(xià)降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观(guān)。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地(dì)效应以及机(jī)构对(duì)于4月马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存预估超(chāo)预期(qī)下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原因(yīn)来(lái)自于(yú)马(mǎ)来西(xī)亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油(yóu)及菜油自身(shēn)基本面供应(yīng)增加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道(dào)，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油(yóu)生(shēng)产国(guó)——马来西亚截至4月底的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降(jiàng)至(zhì)11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平(píng)且马(mǎ)来西(xī)亚国内使用(yòng)量增加。受访(fǎng)的九位分(fēn)析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕榈油库(kù)存(cún)料较3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第三个月(yuè)减(jiǎn)少并触及(jí)2022年(nián)5月以来最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商(shāng)务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存(cún)量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但(dàn)原(yuán)因(yīn)各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原因(yīn)来自于产(chǎn)量的季(jì)节性减产(chǎn)以(yǐ)及印尼国内出口政策(cè)限制导致的棕榈油出(chū)口较好(hǎo)。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国(guó)内疫情防控措施优化(huà)调整带(dài)来(lái)的餐饮(yǐn)消费的(de)增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替(tì)代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激(jī)了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出(chū)现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于(yú)马来西亚(yà)棕榈油5月(yuè)出口数据保持(chí)谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球主要(yào)的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程(chéng)度下(xià)降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于去库周期(qī)，因(yīn)产量处(chù)于年内(nèi)低(dī)位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及需求国库(kù)存(cún)偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但(dàn)依(yī)然没有扭转去库趋(qū)势。可以(yǐ)说，产(chǎn)量(liàng)绝对水平(píng)低是去库的主要(yào)原因。后期(qī)随(suí)着产(chǎn)量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油的(de)去库更多是供(gōng)需双重推动(dòng)的(de)结果。随(suí)着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港(gǎng)压(yā)力下(xià)降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口增加，也就(jiù)是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这(zhè)至少需要产地库(kù)存压力(lì)明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市场(chǎng)情况(kuàng)来看，短期内缺(quē)乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的年度时(shí)间周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注(zhù)厄(è)尔尼诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人(rén)士看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏(hóng)观(guān)层面(miàn)对于大宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍然起到(dào)主(zhǔ)导作用(yòng)。那(nà)么，对(duì)于油脂市场(chǎng)来(lái)说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹。不(bù)过，随着(zhe)美联储(chǔ)会(huì)议的结束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中在(zài)美国(guó)银(yín)行业(yè)的任何可(kě)能的风险蔓(màn)延(yán)，对此(cǐ)仍需保持谨慎态(tài)度(dù)。对于(yú)油脂来说，目前(qián)基本面(miàn)仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜(cài)籽的丰产对(duì)国内市场的压(yā)力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量(liàng)到(dào)港的预期对豆系品种(zhǒng)带来(lái)压(yā)力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体(tǐ)的(de)行情(qíng)难以表(biǎo)现得(dé)特别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂的(de)估(gū)值(zhí)在(zài)偏低的油(yóu)粕比和(hé)当(dāng)前年度南美(měi)大豆的减产预期(qī)的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况下(xià)，油脂(zhī)似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来，由(yóu)于美联(lián)储加息已经在市场预期(qī)当中，因此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响有(yǒu)限。对于(yú)油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)来(lái)说，虽然(rán)生(shēng)物柴油消(xiāo)费占比(bǐ)不低，比如(rú)棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各(gè)国(guó)生物柴油政策比例(lì)一段(duàn)时期内(nèi)是固定(dìng)的(de)，不会因为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用(yòng)作为消(xiāo)费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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