如果要论二(èr)季(jì)度迄(qì)今，全球股票市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽(lì)的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时候，东证(zhèng)指数(shù)已经七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思率先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超(chāo)过(guò)了标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表(biǎo)现出(chū)的(de)强烈投(tóu)资(zī)意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进一步增(zēng)持了(le)日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始注意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发背后(hòu)的成(chéng)功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了(le)“股神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在推动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货”其(qí)实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经连(lián)续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日(rì)股股票和(hé)期货市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美(měi)元(yuán)，是(shì)过去10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截(jié)至5月12日的最近(jìn)一周内，海外(wài)交易者又(yòu)净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初(chū)期以来(lái)，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下(xià)，越(yuè)来越(yuè)多(duō)的(de)海外投资者似乎(hū)看到了日(rì)本股市作为(wèi)避(bì)险地的“稳定性”。日本(běn)股票(piào)给人(rén)的长期低(dī)迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日(rì)本五大商社的(de)增持，也令不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到(dào)了越来越(yuè)多平(píng)时(shí)不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者(zhě)的咨(zī)询。不(bù)少(shǎo)海外(wài)投(tóu)资(zī)者在看(kàn)到日(rì)本股市的涨幅超过美(měi)股(gǔ)后，开始调查(chá)其中(zhōng)的原因，他们(men)的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特(tè)上月公开(kāi)表态力(lì)挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外资(zī)金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成(chéng)本(běn)日元(yuán)融(róng)资(zī)押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存(cún)在着(zhe)在国际市场上(shàng)分散投资(zī)对象的想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特(tè)相(xiān七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思g)信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者来说应(yīng)该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可(kě)能(néng)也刺激了一些(xiē)“末(mò)日准备(bèi)者”涌(yǒ七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思ng)入日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本(běn)股市复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们）将继续对(duì)日本股(gǔ)票维持(chí)超配(pèi)，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者(zhě)今(jīn)年对日本产生兴(xīng)趣(qù)之前，他们(men)此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚(xū)假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么(me)这(zhè)一(yī)次，即便有(yǒu)着避险和多元化(huà)分散投资的(de)需求，他(tā)们又为何(hé)铁了(le)心一(yī)定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本轮上涨的(de)主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提(tí)高(gāo)，以(yǐ)及企业部门(mén)推动向股东返还现金(jīn)。日(rì)本(běn)多年的公司(sī)治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这(zhè)项改革最初由(yóu)已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息(xī)已大幅(fú)增(zēng)加(jiā)，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产(chǎn)负债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分(fēn)股公司(sī)中约有54％的(de)公司(sī)股价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价(jià)值，而(ér)标普(pǔ)500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等(děng)估值(zhí)指标来看，这就为(wèi)日本股市(shì)提供了更坚实(shí)的底(dǐ)部和更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京(jīng)证券交易所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市净率低(dī)于1倍的情况(kuàng)，还请求(qiú)上市企(qǐ)业在意识到资(zī)本(běn)成本的前提下(xià)推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力(lì)争“早(zǎo)日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期(qī)经营计划(huà)和股票(piào)回购，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设株式会(huì)社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在(zài)近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年(nián)5月底(dǐ)，各日本(běn)上市公司的回(huí)购规模(mó)将进一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正(zhèng)引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变(biàn)化(huà)的推动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人(rén)困惑(huò)的交叉持股，并在定(dìng)期公(gōng)开会议之前与股东进行更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这(zhè)是(shì)股市充满(mǎn)活力表(biǎo)现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本回报(bào)率有着坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽(kuān)松的货币政策和日本相对(duì)稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股(gǔ)的(de)表现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植(zhí)田和男上月已(yǐ)走马(mǎ)上(shàng)任(rèn)，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路(lù)线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还(hái)不能放(fàng)心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之间(jiān)作出(chū)艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济(jì)的表(biǎo)现(xiàn)目前(qián)也相对更为稳(wěn)健。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三(sān)个季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游(yóu)局(jú)表示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数(shù)从此前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高(gāo)盛策(cè)略师在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世(shì)界第三大经济体的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七(qī)国(guó)集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业(yè)的(de)业绩似乎相当不错，重(zhòng)要(yào)的汽(qì)车行业预(yù)计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正(zhèng)受益(yì)于入境游增(zēng)长的前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲特的(de)认可、公司(sī)治理的改善(shàn)均提(tí)振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上(shàng)行催化(huà)剂(jì)。

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