5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博(bó)时(shí)基金(jīn)、富国基(jī)金、南方基(jī)金等多家头部公募基金(jīn)密(mì)集申报了跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持(chí)续下跌(diē)。不过资(zī)金对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份(fèn)额增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是基于(yú)对(duì)板(bǎn)块中长期投资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现震荡，但(不尽人意是什么意思dàn)随着国(guó)产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持(chí)续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月(yuè)中下(xià)旬(xún)以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半(bàn)导体(tǐ)与半导体生(shēng)产(chǎn)设(shè)备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续(xù)下跌，但(dàn)资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收益均告负(fù)，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额(é)出(chū)现下降外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅(fú)位列(liè)第(dì)一(yī)，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前(qián)半(bàn)导体行业(yè)复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替(tì)代(dài)进程不(bù)及预(yù)期(qī)，国(guó)内半导体(tǐ)企(qǐ)业相(xiāng)比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导(dǎo)入(rù)进程可(kě)能(néng)不及预期(qī)；二是(shì)下游需(xū)求不及预期，在边(biān)缘政治和全(quán)球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终端需(xū)求(qiú)可能不(bù)及预期，从(cóng)而导致对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度(dù)，有创新(xīn)属性和份额提升(shēng)属性的环(huán)节会率(lǜ)先回(huí)暖。一(yī)方(fāng)面(miàn)中国经(jīng)济(jì)体重要的构成央国企对资(zī)产回(huí)报(bào)提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升(shēng)也会(huì)更加依赖(lài)数字(zì)化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会(huì)加大(dà)企业(yè)数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底部位(wèi)置；另一方面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再(zài)加上有AI主题的催化(huà)，所以从年(nián)初到(dào)4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的(de)股价其实(shí)是(shì)过度反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一(yī)季报披(pī)露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者(zhě)对板块价(jià)值的肯定，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无需过度悲观。”嘉实(shí)基(jī)金田(tián)光(guā不尽人意是什么意思ng)远表示，从(cóng)基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新(xīn)的需(xū)求(qiú)增(zēng)量，从(cóng)周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个(gè)季度虽然会有(yǒu)一定业绩的(de)压(yā)力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子板块和(hé)细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块(kuài)很多(duō)优质的公司处于(yú)历(lì)史估值分位低位(wèi)区(qū)间，随着需(xū)求回暖(nuǎn)或者新产品的突破(pò)，会(huì)有形(xíng)成很(hěn)好的投资(zī)机会(huì)。他进一步表(biǎo)示，人类历(lì)史经历了三次工业革命，前(qián)两(liǎng)次(cì)都是以能源为对象进行(xíng)创新，第三次(cì)是信息为对象(xiàng)进行创新，当(dāng)前(qián)阶段的人(rén)工智能从(cóng)感知智能(néng)走(zǒu)向(xiàng)认(rèn)知智(zhì)能后，将对人类(lèi)生产力(lì)的提(tí)升产生巨大的影响，也会(huì)开(kāi)启新(xīn)一轮的(de)工业革命，它(tā)是信息革命经历(lì)了个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革命后(hòu)在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命(mìng)爆发的(de)早期的(de)阶段，在人工智能带来的(de)技术变(biàn)革浪(làng)潮(cháo)下，人工(gōng)智能对(duì)云管(guǎn)端(duān)各(gè)方(fāng)面都产生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最(zuì)为显著，很多(duō)环节(jié)发生了改变，产生了新的(de)投(tóu)资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和网侧的(de)新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我们(men)长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体的投资价(jià)值(zhí)。”田光(guāng)远建议投资者长期(qī)关注(zhù)该板块投(tóu)资机(jī)会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材料(liào)国产(chǎn)化为代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基(jī)金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为(wèi)主(zhǔ)的设(shè)备材料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求为主的芯片(piàn)设(shè)计都会(huì)在今年都(dōu)有非常(cháng)好的机(jī)会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的国产替代，党的(de)二十大对于科技安(ān)全(quán)的强调为(wèi)芯片(piàn)的(de)国产替代提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过(guò)近一年(nián)的充分(fēn)调整，股价(jià)已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们(men)将持续(xù)跟踪(zōng)和调研(yán)半导体行业库存、动销数据和(hé)重(zhòng)点公司(sī)的边(biān)际变(biàn)化，同时动态跟踪电(diàn)子(zi)消费品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练(liàn)需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片(piàn)等(děng)核心(xīn)环节预期将会受益，后续(xù)有望驱(qū)动(dòng)半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的(de)一季报业绩(jì)相(xiāng)对(duì)较(jiào)强，国产化趋势仍在加(jiā)速(sù)推进，后续(xù)半导(dǎo)体设备、材(cái)料也是可以关(guān)注的方(fāng)向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能(néng)在(zài)年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面(miàn)，我认为需要关注景(jǐng)气度修(xiū)复(fù)速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改善(shàn)的过(guò)程中股(gǔ)价有可能(néng)波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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