财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日(rì)，中信银行(xíng)、中国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观(guān)点将大涨归(guī)因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企(qǐ)估值(zhí)回归”业(yè)务交(jiāo)流(liú)会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办(bàn)；另外一(yī)份则(zé)是沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其中“在服(fú)务中(zhōng)国式(shì)现(xiàn)代(dài)化中促进(jìn)金(jīn)融业估值提升和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场(chǎng)较长一(yī)段时(shí)期的热门词，尽管披上(shàng)了(le)主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的(de)严重低(dī)配和低估。说到(dào)A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首的(de)大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批(pī)的央企股东(dōng)回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议(yì)通(tōng)知的推(tuī)波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添油(yóu)加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期(qī)之下(xià)，中(zhōng)特(tè)估银行概念(niàn)获得资金的青(qīng)睐。有了(le)多重消息的(de)加(jiā)持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根(gēn)据以往经验(yàn)，大金融板(bǎn)块走强往往预示着行(xíng)情的结束，这一次(cì)历史是否会重(zhòng)演(yǎn)呢(ne)？多位(wèi)受访(fǎng)人士指出(chū)，这种单一衡量逻(luó)辑(jí)可能不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是(shì)作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较高的板块行(xíng)进(jìn)，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错(cuò)的(de)表现，中(zhōng)特估(gū)有望持续为(wèi)投资者带(dài)来除(chú)稳定股息收益外的(de)收益。

　　银(yín)行为首的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银(yín)行涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民(mín)生银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看，银行板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收(shōu)盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以(yǐ)规(guī)模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙(huǒ)人董承非在(zài)5月7日表示，在经济(jì)复苏(sū)不强劲情况下(xià)，原来看(kàn)不起的那些低增速的企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深(shēn)度价值的企业反而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速(sù)上涨，是其在估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观(guān)等(děng)背景下(xià)，配合当前经济(jì)弱复(fù)苏整体回报率预期下行(xíng)、中特(tè)估政策(cè)背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍(réng)是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等(děng)5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近两年来(lái)的(de)最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估值极(jí)度低(dī)水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预期极度悲观都是银(yín)行股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行(xíng)和招商银(yín)行，其余(yú)银行均处(chù)于“破(pò)净(jìng)”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情(qíng)前(qián)的估值位(wèi)置(zhì)，当前板块交易(yì)热度之(zhī)下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红和高股息(xī)是银行股相对于其(qí)他主(zhǔ)题板块更强的优势，据鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖财(cái)通(tōng)证(zhèng)券研报，国有(yǒu)大(dà)行(xíng)近(jìn)五(wǔ)年分(fēn)红(hóng)率基本(běn)稳定在30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符合(hé)价值投资和长(zhǎng)期(qī)投资需要。近年(nián)来(lái)国(guó)有大行股(gǔ)息率也呈(chéng)逐年提升(shēng)趋势平(píng)均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极(jí)低(dī)也为(wèi)调(diào)仓提供了空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季(jì)度(dù)银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银(yín)行ETF基金经理胡(hú)洁就(jiù)向财联社(shè)表示，高股息策略以其确定的(de)股息收入(rù)和较高的(de)安全(quán)边际(jì)可以为投(tóu)资(zī)者提供不错的收(shōu)益。而(ér)基本(běn)面(miàn)稳(wěn)健(jiàn)、分红率高而(ér)稳定(dìng)、估值处于历史低(dī)位(wèi)的(de)银行板块是(shì)高(gāo)股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块。与此同时(shí)，银行板块在一季度(dù)是业绩(jì)低点。随着大(dà)行重定价的(de)压(yā)力过去(qù)以(鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖yǐ)及二三季度农商(shāng)行(xíng)小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到来，资(zī)产端收(shōu)益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品(pǐn)投资(zī)部(bù)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外银行(xíng)对比(bǐ)，在(zài)中特估(gū)背景下(xià)的国内银(yín)行仍然(rán)具有较好的投资机(jī)会。以国有大(dà)行(xíng)为例，从PB角度而(ér)言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外绝大(dà)部分的(de)银(yín)行(xíng)估(gū)值都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到(dào)海外(wài)银(yín)行还(hái)有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身(shēn)就有比较(jiào)大的(de)修复(fù)空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有(yǒu)望使得这些(xiē)问题得(dé)到改善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行等大金(jīn)融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始(shǐ)担(dān)忧市场行情告一段(duàn)落。对(duì)此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背景下去(qù)看金融股(gǔ)的爆发，并(bìng)不(bù)能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被当成行情结(jié)束的指标，其背(bèi)后通常潜意识映射(shè)包括不(bù)限于大金融爆(bào)发往往代鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖(dài)表市场没有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的(de)金融(róng)股走(zǒu)强来看，市场表现并(bìng)不存在上述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强，比如银(yín)行板(bǎn)块(kuài)近期大(dà)幅放量(liàng)，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这(zhè)一成交量(liàng)与(yǔ)甚至部分中(zhōng)小市值板(bǎn)块成(chéng)交(jiāo)量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板块本(běn)次表现(xiàn)也不是(shì)单一的(de)，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化等板(bǎn)块也表(biǎo)现较好(hǎo)，因此不能单一地(dì)以过去(qù)大(dà)金融上涨作为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下(xià)较(jiào)为极(jí)端的交易结构(gòu)容易被表征为市场波动的前(qián)奏，但(dàn)市场变(biàn)量影响较多、今年行情结构差(chà)异巨(jù)大，建议不要单一映射分析。

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