在(zài)股市高点成立的主动权益类定开基(jī)金(jīn)密(mì)集迎来开(kāi)放日，近三个月即将开放(fàng)的产品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品(pǐn)成立满两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动(dòng)权益定开(kāi)基(jī)金的整体破(pò)净(jìng)率与基(jī)金成立(lì)时(shí)间、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。其中，高点成立是基(jī)金破净的(de)重要(yào)原因。同时，他们也建议(yì)基金公司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短(duǎn)期盲(máng)目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和(hé)导(dǎo)向开展产品(pǐn)的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开(kāi)放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南一家(jiā)基金公司发布公告称，根据基(jī)金法、基金运作管理办(bàn)法、基金合同的(de)有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期(qī)开(kāi)放基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日，若该开放期最(zuìyue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语)后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基(jī)金出现触发基金合同(tóng)终止的情形，基金(jīn)管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履(lǚ)行基金财产清(qīng)算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效(xiào)后，若登记机(jī)构完成每个开放期最后(hòu)一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金(jīn)份额持有(yǒu)人数量不满200人或者基金资产净值低(dī)于五千(qiān)万元，基金(jīn)管理人(rén)在(zài)履行相关(guān)监管报告(gào)和信息披露程序后终止基(jī)金合同，无(wú)需召(zhào)开基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金(jīn)管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放日，目前破净产品（统计复(fù)权(quán)净值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到(dào)33.33％。破(pò)净率最(zuì)高(gāo)的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基金(jīn)5-7月份破净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净率呈现逐月震荡上(shàng)升(shēng)态(tài)势(shì)。

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　　上(shàng)海证券基金评价(jià)研究中心高级(jí)分析师孙(sūn)桂平对此表示(shì)，一(yī)般而言(yán)，随(suí)着基金开放日临近，为了应对基金(jīn)集中申赎影响，基(jī)金的(de)投资策略可(kě)能(néng)倾(qīng)向于保守，权益(yì)仓位(wèi)可能会(huì)有所降低。因此，在权益(yì)市场表(biǎo)现不好时，距离开放(fàng)日越远，整体(tǐ)上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量(liàng)等(děng)众(zhòng)多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负(fù)责人也(yě)分(fēn)析，今年8、9月份到期的(de)定开基金大多成(chéng)立于2020年(nián)下(xià)半年，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月份到期的定开(kāi)基金(jīn)数(shù)量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍较高，可(kě)能(néng)也与基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观(guān)察(chá)，从近三月即(jí)将迎来(lái)开放(fàng)的定(dìng)期开放式基金来看(kàn)，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立(lì)可能是部分基金破净的重要(yào)原(yuán)因。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表示，从(cóng)基(jī)金发行角度(dù)而言，权益市场(chǎng)高(gāo)点时基金发行相对容易，而且规(guī)模也容(róng)易做大，基金(jīn)公司有动力去做(zuò)；但从投(tóu)资者而言，高点入市就容(róng)易出现一段时间(jiān)内基金业(yè)绩表现不佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司(sī)而言，在(zài)市(shì)场高点时要保持冷(lěng)静，相对(duì)谨慎(shèn)发(fā)行产品，不盲(máng)目追逐(zhú)市场热点(diǎn)，克服短期(qī)盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利益导向(xiàng)进行产品(pǐn)布局和(hé)发行。此举既(jì)可以保护投资者利益，也可以树立基金(jīn)公司良(liáng)好(hǎo)口碑(bēi)，有(yǒu)利于基(jī)金(jīn)公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述(shù)基(jī)金销售机构负(fù)责人也表示，在市场(chǎng)高位、情(qíng)绪火(huǒ)热时(shí)发行基金往往伴随(suí)着较高的风险。一方面，近两年权益(yì)市场的整体波动增大(dà)，风格(gé)轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资策(cè)略、不同投资(zī)范围(wéi)的基金收(shōu)益率差距(jù)较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现爆(bào)款(kuǎn)基金(jīn)，较大规模给基(jī)金经理带来的灵活性(xìng)限(xiàn)制很可能会影响产品未来的超(chāo)额收益(yì)。同时，优质资(zī)产的资金容量通常有限(xiàn)，且短期快速(sù)上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管理(lǐ)规模要(yào)求基(jī)金经理不得不(bù)跨出舒适圈(quān)，覆(fù)盖更多投资机(jī)会，调整(zhěng)投(tóu)资(zī)分布(bù)，也可能(néng)会(huì)增加(jiā)错(cuò)判的风(fēng)险，对获取超额收(shōu)益(yì)影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门(mén)机构负(fù)责人也建议基金(jīn)公司(sī)前瞻性(xìng)布局产品，并将(jiāng)规模控制在基金经(jīng)理(lǐ)能力范(fàn)围内，高点成立的(de)产品，如(rú)果通过(guò)均衡和多元(yuán)化的布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回(huí)撤等方法，也(yě)能(néng)在中(zhōng)长期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权益类基金表(biǎo)现不及(jí)预期，近(jìn)一年(nián)新(xīn)成立的定(dìng)开权(quán)益(yì)类基(jī)金仅(jǐn)有7只，同比减少(shǎo)24只；平均(jūn)发(fā)行规模2.71亿(yì)元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现(xiàn)不及预期时，投(tóu)资(zī)者的心态会受到(dào)一定程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚至可(kě)能打击投资者(zhě)的投资信(xìn)心。如果破净率持(chí)续上升的话，投资者对于后续新发(fā)基金的(de)购买(mǎi)意愿可能会(huì)下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认为，定(dìng)开基金在(zài)基金经理(lǐ)更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易(yì)等方面具(jù)有明显优势，有利于为投资者(zhě)创造更好(hǎo)收益(yì)。但是(shì)定开基金也(yě)受市场波动影响，跌破净值(zhí)也是(shì)正常现象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定开基金发行时，一是(shì)要(yào)避免高位发(fā)行，二(èr)是(shì)要(yào)做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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