财联社5月(yuè)18日讯（编(biān)辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这(zhè)次事(shì)件有关的一(yī)个重要(yào)问(wèn)题(tí)终于尘(chén)埃落定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负(fù)责欧洲、中东和(hé)非(fēi)洲地区的信贷衍生(shēng)品决定(dìng)委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网发布(bù)公告称，由(yóu)11家(jiā)买方(fāng)机(jī)构、卖方(fāng)银行和做市商组成(chéng)的委员会一(yī)致(zhì)投票通过了上(shàng)述决议。值(zhí)得一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没有出(chū)现(xiàn)在(zài)投票的(de)清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个(gè)问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具(jù)有(yǒu)同等地位(wèi)，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级(jí)债作为标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先(xiān)一致裁定，并没有发(fā)生(shēng)“政府(fǔ)干预的信贷事件(jiàn)”。此外(wài)，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条(tiáo)款(kuǎn)和担(dān)保条件，次级债的持有人(rén)是相较于(yú)AT1债券的(de)优先债(zhài)权人(rén)。同时在2三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决(jué)策委(wěi)员会没有对AT1债券是否构成借款资金(jīn)做出任(rèn)何决(jué)定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发了大量(liàng)此类债券持(chí)有人(rén)的诉讼。一些投机者也在(zài)市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场(chǎng)较为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期(qī)的作(zuò)用是在信贷事(shì)件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可以(yǐ)向卖方索赔(péi)，索(suǒ)赔(péi)的金额通(tōng)常(cháng)等于参(cān)考资产的面值减去违约后的市场(chǎng)价(jià)值。各(gè)个区域(yù)的(de)信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负(fù)责(zé)决定在这(zhè)个(gè)地区是否发生了信贷衍生品合约中定义的信(xìn)贷事(shì)件。

　　根(gēn)据存管信(xìn)托(tuō)和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债(zhài)务相(xiāng)关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在(zài)本周二(èr)提(tí)交给美(měi)国SEC的监管文(wén)件(jiàn)中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元为潜在的(de)诉(sù)讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损(sǔn三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛)失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的(de)商(shāng)誉覆(fù)盖，意(yì)味着(zhe)收购资(zī)产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的(de)战略委员会(huì)就(jiù)已经开始评(píng)估瑞信的状况，并(bìng)在今年2月(yuè)得出(chū)“不宜收(shōu)购”的(de)决(jué)定，但最(zuì)后仍在瑞士政府(fǔ)的(de)要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集团的(de)董事会，同(tóng)时(shí)在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独(dú)立运营。

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