上(shàng)市公司退市(shì)在A股早已不稀奇，但连带着可转债一起退市却是个新鲜(xiān)事。5月(yuè)22日(rì)，*ST搜特因股(gǔ)价连续20个交易日低于1元，触及退市(shì)指标(biāo)，公电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah司股(gǔ)票及其可转债被终(zhōng)止上市(shì)，搜(sōu)特转债或成为首只因正(zhèng)股退市而强制退市的可转债。此外，*电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mahST蓝盾也因触(chù)及退市指标被(bèi)终止上(shàng)市，其可转(zhuǎn)债(zhài)已进(jìn)入退市整理(lǐ)期，引(yǐn)发投资者(zhě)对(duì)可转债信用风(fēng)险的(de)担忧。

　　可(kě)转债兼具(jù)债券(quàn)和(hé)股票双重属性(xìng)，自诞生以来颇受市场欢迎。一个(gè)广(gu电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mahǎng)为(wèi)流传的说法是，可(kě)转债“下有保底，上不封(fēng)顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托(tuō)底，投资(zī)者(zhě)“进可攻退可守”，几乎(hū)稳赚不(bù)赔(péi)。在可转债(zhài)30多(duō)年(nián)发展中(zhōng)，此前一直未出现因(yīn)正股退市而退市的情况，也(yě)未发生过实质性(xìng)违约事(shì)件。

　　随着搜特转债(zhài)等的退市(shì)，零违约历史(shǐ)或将被打(dǎ)破，可(kě)转债信用风险浮出水面(miàn)。虽说可转债退市(shì)后(hòu)，依然可以执行赎回和回(huí)售等条款，但由于大多数上市公司是因经营不善导致退市，财(cái)务状况并不(bù)乐观，资不(bù)抵债、拿不出钱进行赎(shú)回的可能性较大。而(ér)如果启动(dòng)破(pò)产重整，公(gōng)司发行的可转债划归为普通债权，清偿(cháng)顺序相(xiāng)对(duì)靠(kào)后(hòu)，刚(gāng)性兑付亦(yì)存在很大不(bù)确定(dìng)性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市，投(tóu)资(zī)者蓦然发现(xiàn)，“长(zhǎng)期稳(wěn)定(dìng)的羊毛(máo)”不(bù)稳定了。事(shì)实上，可转债退市并非(fēi)完全出乎意料，早已在相关规则中埋下了“伏笔”。根(gēn)据交易所上市规(guī)则(zé)，上市公司股(gǔ)票被(bèi)终止(zhǐ)上(shàng)市的，其发行的可转债及其他衍生(shēng)品种应当终止上(shàng)市。过(guò)去(qù)A股退市难、退市少，成就了可(kě)转债30多年零退市、零(líng)违约的“神话”。随着(zhe)全面注(zhù)册制改革的持续推进，市场(chǎng)优胜劣汰加快，常(cháng)态化退市机制正在(zài)形成，以上市(shì)股为锚的可转债也跟(gēn)着出(chū)清，违约风险随之上升。退市(shì)，或将成(chéng)为可转债市场新常态。

　　市场在发展，生态在(zài)改变(biàn)，投资者(zhě)没(méi)有(yǒu)理由(yóu)一成不变，是(shì)时候重塑(sù)对(duì)可转(zhuǎn)债的(de)认(rèn)知了。投(tóu)资者要改变“闭眼(yǎn)买债”的路径依赖，学会优(yōu)择品种(zhǒng)，规(guī)避风险(xiǎn)。在选择债券时，要理性评(píng)估正股基本面(miàn)、成长性、估值水平以及发(fā)债公司偿(cháng)债能力等，防范债券退市、违约风险；在取舍标的(de)时(shí)，应远离正股业绩表现不(bù)佳、估值较(jiào)低、退市风险较高(gāo)的标的，而(ér)选择(zé)正股经营效益良好(hǎo)、估值合(hé)理且随市场下跌估值出现(xiàn)压缩的标的(de)。并密切关注可(kě)转债市(shì)场风格变(biàn)化，及(jí)时调整配置比例和结构，学(xué)会在市场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应当跟上形势(shì)变(biàn)化。目前关于可转债的退市(shì)处理还(hái)有不(bù)少空(kōng)白和盲点，监管部门应尽快(kuài)打(dǎ)齐(qí)补丁，给(gěi)予市场明确预期。比如，可进一步明确可转债在退市后是否仍(réng)存(cún)在交易可能、是否还拥有转(zhuǎn)股(gǔ)功能等。同时，应加强对可转(zhuǎn)债(zhài)的风险防控，强化发行前的信(xìn)用评级，对(duì)于信(xìn)用资质较(jiào)弱的公司，可考虑提高担保资产与回售条款(kuǎn)等相关(guān)要求，适(shì)当(dāng)提升准入门槛，以更好保(bǎo)护投资(zī)者利益。

　　全面注(zhù)册制下，证券(quàn)市场(chǎng)将迎来全方位、根(gēn)本性的变化。过去(qù)一些“无(wú)脑(nǎo)买入”“跟风买入”的简单(dān)套路行不通了，一些规则制度上的短板不能视而不(bù)见了。各市场参与主体还需顺时应势，调整包括可转债(zhài)在内的投资方法，完善(shàn)配套(tào)制度，提升(shēng)风险意识，共促(cù)A股(gǔ)市场健康稳定发(fā)展。

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