当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国(guó)众议(yì)院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜登举行会议(yì)后(hòu)表示，这次(cì)会见并未就解(jiě)决(jué)债务上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自(zì)己和(hé)国会其他几位党团(tuán)领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地(dì)时间(jiān)周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上限问题(tí)长(zhǎng)达三个月的僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前发生(shēng)严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒默、参(cān)议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的(de)可能(néng)性不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前(qián)一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫(pò)在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问题(tí)上打(dǎ)破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番(fān)言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额(é)超过债务(wù)上限。美国(guó)财政部次日启动非常规举(jǔ)措维(wéi)持(chí)政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然(rán)而，使用非常(cháng)规措(cuò)施(shī)只(zhǐ)能(néng)帮助财政部暂时性地继(jì)续借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了债务违约可能(néng)期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳(jiā)估计(jì)是，若国(guó)会未能提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务(wù)上限问题相(xiāng)关议案在众议院(yuàn)以微弱优势(shì)得到(dào)通过(guò)。议案提出，到明年(nián)3月31日(rì)前，暂停债务上限(xiàn)的(de)限(xiàn)制，若两党能在这一(yī)时限之前同意把(bǎ)债务上(shàng)限再(zài)提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限(xiàn)作废(fèi)，但(dàn)提(tí)高上限(xiàn)需(xū)要满足多种削(xuē)减开支的条件，共和党预计(jì)未来(lái)十年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案(àn)通过后很快(kuài)表(biǎo)示(shì)，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案(àn)没机(jī)会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引(yǐn)发(fā)金融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监(jiān)管机构的第(dì)一份“认(rèn)错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加州金融(róng)保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快(kuài)解决已(yǐ)知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能(néng)及时排查隐患，没有及(jí)时注意到第一共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期(qī)间(jiān)发(fā)展过快，吸收了数千亿(yì)美元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也没(méi)有(yǒu)采(cǎi)取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机(jī)风暴中，加(jiā)州是名副其(qí)实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅谷银(yín)行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的(de)第一共和(hé)银行也(yě)位于(yú)加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银行也位(wèi)于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银(yín)行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金山联(lián)邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后(hòu)者未来可能会(huì)投(tóu)入更(gèng)多(duō)人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管(guǎn)机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素(sù)之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险(xiǎn)存(cún)款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大(dà)量存款的账户(hù)往往是(shì)由企业客户(hù)持有的(de)，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如(rú)何管理社交媒体(tǐ)和实时提(tí)款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧(jù)和加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推迟战略石(shí)油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国政府再(zài)度推迟(chí)美国(guó)战略石(shí)油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于(yú)以一(yī)种为美国纳税人带来最(zuì)大价(jià)值并保(bǎo)护(hù)美(měi)国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行(xíng)必要的(de)维护——这些也是对(duì)该储(chǔ)备进行良好管(guǎn)理的(de)一(yī)部分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入(rù)石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间(jiān)走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连续多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一(yī)度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂(zhī)期货价格(gé)随(suí)即反(fǎn)转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明(míng)显分化，从板块内强弱(ruò)表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风(fēng)格(gé)不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到(dào)近(jìn)月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业(yè)火爆，美团(tuán)预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费基调，且认为节后(hòu)油脂(zhī)将迎(yíng)来补(bǔ)库(kù)需(xū)求。“因海关对大(dà)豆(dòu)检验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增(zēng)加，大豆通过慢(màn)，供(gōng)应压力后移，市(shì)场担(dān)忧豆油产量或不及(jí)预期(qī)，豆油(yóu)累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后(hòu)咨询(xún)机(jī)构数据显示(shì)大豆压(yā)榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带(dài)来的(de)累库趋(qū)势压制(zhì)，豆(dòu)油整(zhěng)体(tǐ)一直是(shì)不(bù)温(wēn)不火；菜油整体受到(dào)需(xū)求难以(yǐ)消化供给(gěi)的(de)压(yā)制，前(qián)期表现弱(ruò)势但在(zài)加拿大题(tí)材出(chū)现后(hòu)反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库(kù)的加持下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现(xiàn)3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构公(gōng)布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期(qī)货分析师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价格优势(shì)相比豆(dòu)油及葵油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平(píng)。出口预估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预(yù)期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋节(jié)当月马棕(zōng)产(chǎn)量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人(rén)士(shì)看来，三个品种表现强弱与各(gè)自的国内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪(xù)修复也是此轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美(měi)国经济衰(shuāi)退(tuì)及风险事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就业等数据全(quán)面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差(chà)经(jīng)济数(shù)据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西(xī)大(dà)豆卖压有所(suǒ)减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美(měi)豆新作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处(chù)于季节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义(yì)为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压(yā)制依然存在，受访人士对(duì)油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很(hěn)难具(jù)备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太(tài)久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内(nèi)油脂需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进(jìn)入(rù)增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地(dì)看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计(jì)还需要(yào)几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差(chà)及主需(xū)求国高库存带(dài)来的并不算好的出(chū)口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传(chuán)统(tǒng)低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去(qù)几个(gè)月马棕产(chǎn)量表现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈油的连续去库(kù)。然(rán)而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一般有着(zhe)超于(yú)正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于(yú)4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这(zhè)预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的(d滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址e)累库(kù)压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持(chí)续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会(huì)消(xiāo)化供应压力，根(gēn)据船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内(nèi)菜油库存从年(nián)初以来(lái)早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着(zhe)巴(bā)西(xī)大豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累库(kù)。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现(xiàn)库存(cún)下(xià)滑的油脂(zhī)是近月进口(kǒu)不太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈(lǘ)油(yóu)有望在开斋节后开(kāi)启累(lèi)库，带来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来(lái)，增(zēng)库确(què)实会(huì)限制油脂反弹空(kōng)间，但国内(nèi)油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端(duān)原(yuán)料的(de)供需及(jí)价格(gé)的变化对油脂行情的影(yǐng)响要更大(dà)一些。后期(qī)，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面(miàn)积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关(guān)注的是，宏(hóng)观风险并没有完(wán)全(quán)消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全(quán)，市场随时可(kě)能重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具备持续(xù)性(xìng)反弹(dàn)的基(jī)础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断(duàn)，业(yè)内人士(shì)不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹(dàn)的(de)持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次(cì)反弹乏(fá)力都是(shì)空单入场机(jī)会(huì)，合(hé)约上(shàng)建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址需报(bào)告发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单(dān)及菜(cài)棕价差(chà)做扩。

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