如(rú)果要(yào)论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那(nà)么(me)显然非日本股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组对(duì)比可(kě)以显示出(chū)日股今年以来(lái)的强势：东证(zhèng)指数年内已累(lèi)计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季(jì)度迄今的短(duǎn)短一个(gè)半月，日股的涨幅(fú)更是在(zài)全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举领涨全球(qiú)？对(duì)于(yú)许多国际(jì)市场(chǎng)的(de)投(tóu)资者而(ér)言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第(dì)一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特(tè)在上月对日(rì)本市(shì)场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了(le)日本(běn)五大商社仓位，令越(yuè)来越多的(de)业(yè)内人士(shì)开始注意到这一全球第三大(dà)经济(jì)体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获(huò)得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没(méi)那么简单！事实上，在M&；；染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团(tuán)队联(lián)席(xí)主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其(qí)他(tā)人(rén)眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些因素在推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连(lián)续第六周(zhōu)成为(wèi)了日本股(gǔ)票的(de)净买家(jiā)。在此期(qī)间(jiān)，外国投资(zī)者大举涌(yǒng)入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近(jìn)一周内，海外交(jiāo)易者又净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初期(qī)以来，他就从未(wèi)见过(guò)外(wài)国(guó)投资者对(duì)日(rì)本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多(duō)的(de)海(hǎi)外投资者(zhě)似乎(hū)看到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也(yě)令不少海外投资者对投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公(gōng)司就(jiù)表示，近(jìn)来已受到了越来(lái)越多平(píng)时不太关注日本市(shì)场的海外投(tóu)资者的咨(zī)询。不少海(hǎi)外投资(zī)者在看(kàn)到染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的日(rì)本股市的涨幅超(chāo)过美(měi)股后，开(kāi)始调查其(qí)中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促(cù)使股市上涨，形成(chéng)了目前的(de)良性循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上月公(gōng)开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资(zī)本也已相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通过低(dī)成本(běn)日元(yuán)融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)上的加大(dà)投资，也存(cún)在着(zhe)在(zài)国际市场上分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的回报率(lǜ)是在波动性远低于美(měi)国科技股(gǔ)的(de)情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对美(měi)国(guó)投资者来(lái)说应该颇有吸引力(lì)。对美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激(jī)了一些(xiē)“末日(rì)准备者”涌入日本股市(shì)，以此(cǐ)作(zuò)为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也(yě)表示，“外资(zī)的回归(guī)是日本(běn)股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们(men)）将继续(xù)对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在(zài)海外投资者(zhě)今年对日(rì)本产生兴(xīng)趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达(dá)数十年虚假(jiǎ)的(de)曙(shǔ)光和令(lìng)人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了(le)心一定要(yào)来(lái)日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超(chāo)全(quán)球其他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不(bù)提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮(lún)上涨的主要原(yuán)因(yīn)还源(yuán)于治理(lǐ)标准的提(tí)高，以(yǐ)及(jí)企业部门推动(dòng)向股东返还现金。日本(běn)多年的公司治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革(gé)最初(chū)由已故前(qián)首相安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财(cái)年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的(de)这(zhè)一比例只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实(shí)的底(dǐ)部和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每股净资(zī)产——市(shì)净(jìng)率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意识到资本(běn)成本的(de)前提下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出(chū)了(le)力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股价(jià)随后(hòu)大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日(rì)元的(de)股票(piào)回购和积(jī)极(jí)压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在(zài)近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的(de)股票回购(gòu)计划。不少分(fēn)析师预计，到(dào)今年(nián)5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的(de)有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些变化的(de)推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持(chí)股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进行更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去(qù)两年在(zài)这(zhè)方面发生的事情比过去30年(nián)还要(yào)多(duō)”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力(lì)表现的最大单(dān)一原因。他(tā)们对提高(gāo)股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行目前依(yī)然宽松的货(huò)币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显然也(yě)对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长(zhǎng)植(zhí)田和(hé)男(nán)上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的目标，但植田(tián)和男依(yī)然强调，“还(hái)不(bù)能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年(nián)还在持(chí)续(xù)加息，并已被迫在物(wù)价与经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本(běn)央行眼下(xià)依然(rán)处于(yú)能让海外投(tóu)资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度(dù)以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策(cè)略(lüè)师在报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持(chí)续宽松等积(jī)极因素(sù)，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济(jì)合作与(yǔ)发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日本第(dì)三(sān)大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的向的企(qǐ)业正受益于入(rù)境游增长(zhǎng)的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本(běn)股市到今(jīn)年(nián)年(nián)底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或(huò)将延续(xù)下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估(gū)值(zhí)仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振(zhèn)了市场，而企业(yè)财报的(de)不俗(sú)表(biǎo)现或有望(wàng)成为(wèi)最新的上(shàng)行催化剂。

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