2022年是国内实(shí)施“双碳战(zhàn)略”的攻坚之年，作为新能(néng)源的(de)重(zhòng)点领域(yù)，光伏设备行业(yè)备(bèi)受瞩目。尽管在政(zhèng)策扶(fú)持和行业高成长性背(bèi)景下，上市企业产(chǎn)量不断扩(kuò)大，营收、归母净利润不断增长(zhǎng)，但行业内上中下游板块(kuài)的盈利能力分化严重，亟待引起(qǐ)注(zhù)意(yì)。

　　金融(róng)界上市(shì)公司研究院的数据(jù)显示，光伏设(shè)备(bèi)产业链盈利参(cān)差不齐。光伏设备行业主要分为(wèi)5大板块，分(fēn)别(bié)是上游的硅料(liào)硅(guī)片生产(chǎn)加工板块，中下游的光(guāng)伏加工设(shè)备、逆变器、光(guāng)伏辅(fǔ)材(cái)和光伏电池组件(jiàn)。利(lì)润(rùn)结构整体呈(chéng)现金字塔结构，上游板块处于金字塔底层，2022年3家相关企(qǐ)业净增长的利润贡(gòng)献占比就高达(dá)55.59％，而中下游45家企业总(zǒng)体利润(rùn)贡献度小，且毛利率不足20％，企业(yè)间(jiān)的(de)竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅片价(jià)格下(xià)行预期(qī)增加，结合对(duì)企(qǐ)业经营数(shù)据变化的分析(xī)，可以看出(chū)：光伏设备的上(shàng)游将迎(yíng)来降价与去库存阶(jiē)段，这对于(yú)中下游企业来说意味着原材料(liào)成(chéng)本得到控制，利于企业经营能(néng)力(lì)提(tí)升。

　　归(guī)母净利润(rùn)突破(pò)千亿，八成企业利润(rùn)增长

　　在“双碳战(zhàn)略”背景下，作为清洁能(néng)源重(zhòng)要(yào)方向的光伏设备，市场加大(dà)对上市公司的扶持力度。金融(róng)界上(shàng)市公(gōng)司研究(jiū)院统计发现，行业(yè)中48家(jiā)上市(shì)公司，有33家2022年获得的政(zhèng)府补助较2021年增加(jiā)；累(lèi)计获得政(zhèng)府(fǔ)补助(zhù)54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府(fǔ)加(jiā)大扶持背后，与之同步的是上(shàng)市(shì)企业经(jīng)营规(guī)模不(bù)断扩大，利润增速可观。产量方面来看，根据(jù)国家能(néng)源(yuán)局数据，2022年(nián)多晶(jīng)硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅(guī)片产量357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同比增(zēng)长(zhǎng)60.7％；组件产量(liàng)288.7GW，同(tóng)比增长58.8％。可以看出，光伏制造端产量(liàng)均实现(xiàn)50％以上(shàng)增速。

　　盈(yíng)利方面(miàn)来看，2018年光伏设备行(xíng)业实现归母净利润118.05亿元，至2022年增长至(zhì)1051.54亿元，5年(nián)复合(hé)增速高(gāo)达54.86％。其中(zhōng)，2022年业绩(jì)增(zēng)速达到136.17％。

　　48家企业平均(jūn)归母(mǔ)净利润增速达(dá)到162.11％，增速在200％以上、100％至(zhì)200％之间以及100％以内的企业，分别为(wèi)8家、12家和19家。仅有福(fú)斯特、安彩高(gāo)科(kē)等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中(zhōng)，爱旭股(gǔ)份2022年(nián)实现归母净利润23.28亿元，同比增长(zhǎng)1954.公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代33％，增速居行业第2。公司(sī)在(zài)去(qù)年电(diàn)池片环节尤其是大尺(chǐ)寸电池处于(yú)供(gōng)不(bù)应(yīng)求的状态，年内累计实现(xiàn)电池(chí)销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力(lì)持续提升。

　　表格：2022年(nián)光伏设备行业(yè)归母净利润增(zēng)速居前的企业(yè)

　　制图：金融界上市(shì)公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　上游板(bǎn)块毛利率2年增长20个百分(fēn)点，3家企(qǐ)业净利润贡献过(guò)半

　　光伏设(shè)备行业整体毛利率为22.91％。对各板块(kuài)毛利率(lǜ)分析发现，上中下游呈(chéng)现的(de)结果参差不(bù)齐，上(shàng)游(yóu)硅料硅(guī)片享(xiǎng)受到光伏产业的红(hóng)利，行业有(yǒu)竞争(zhēng)壁垒(lěi)，参与厂商较少，企业毛(máo)利率(lǜ)较高；而中下游(yóu)多数板块毛利率不(bù)及行业(yè)平均。

　　数据显示(shì)，上(shàng)游的硅(guī)料硅片(piàn)2020年(nián)毛利(lì)率为(wèi)23.19％，在5个板块中毛利率(lǜ)第2低，仅高过(guò)光伏(fú)电(diàn)池组(zǔ)件(jiàn)。但2022年板块(kuài)毛利(lì)率上涨至43.61％，成为(wèi)光伏(fú)设备行业毛利率最高的板块。

　　硅料(liào)硅片板块毛利率(lǜ)较快(kuài)提升，首先(xiān)是(shì)源(yuán)于供不应求背景下的(de)涨价。作为光伏设备行业的原(yuán)材(cái)料方(fāng)，硅料(liào)硅片板块可以(yǐ)形容其为“卖铲人”。2022全年虽(suī)然硅片价格(gé)波(bō)动(dòng)巨大，但从(cóng)2020年以来的数据(jù)来看(kàn)，硅片价格依然处于高位。特别是(shì)上(shàng)半年硅片价格持续高位运行(xíng)，硅片需(xū)求(qiú)端旺盛之下，众(zhòng)多(duō)硅片、电池厂商纷(fēn)纷与硅料企(qǐ)业签订巨额订(dìng)单，提前完成备货(huò)。

　　上游(yóu)的头部企业代表之一通威股份，曾在2022年报中提及量价(jià)双升，指出受益于多晶硅产能缺(quē)口，相关产品持续扩产(chǎn)，价格同比上涨显著(zhù)，进而带动毛利率提升。

　　其次，硅(guī)料硅(guī)片板块(kuài)进(jìn)入壁(bì)垒(lěi)高，深(shēn)耕该(gāi)领域的企(qǐ)业容易形成规模效应。这一板块仅有3家上(shàng)市公司，不容易形成恶性竞争。2022年，3家企业业绩均呈现爆(bào)发式增长，平均归(guī)母(mǔ)净利润增速为172％，特别是大全(quán)能源(yuán)2022年归母净利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速(sù)领先。

　　值得注意的是(shì)，48家光(guāng)伏设备行业(yè)2022年累计归母净利润增长606.30亿元，而(ér)通威股份、大全能(néng)源和TCL中环3家硅料硅片(piàn)企业归母净(jìng)利(lì)润就增长了337.05亿(yì)元，占(zhàn)比为55.59％。而这3家企业(yè)2022年总(zǒng)共实现归母净(jìng)利润516.66亿元，占光伏设备行(xíng)业整体归母净利润(rùn)的49.13％。

　　表(biǎo)格：3家(jiā)硅料硅(guī)片企业(yè)经营情况

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公司(sī)研究(jiū)院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　光(guāng)伏中下游(yóu)”内(nèi)卷(juǎn)”，中游两(liǎng)大板块平(píng)均(jūn)毛利率(lǜ)不超17％

　　相比风光的上游，中下游涉及光伏电池(chí)组件、光伏辅材等领(lǐng)域参(cān)与厂商较多，企(qǐ)业(yè)间竞争激烈。整体而言，光伏设(shè)备中下游(yóu)板块2022年毛利率呈现下行趋势，45家(jiā)企业平均毛(máo)利率下(xià)滑(huá)0.72％，进而影响公司盈利情况。上(shàng)游硅料硅片爆赚的(de)背后，是(shì)中下游45家企(qǐ)业2022年归(guī)母净利(lì)润累计增长269.25亿元(yuán)，净利润增长贡献(xiàn)没有过半。

　　从2020至2022年板块(kuài)毛利率数据来看，中下游领域的(de)光伏加工设备和逆(nì)变(biàn)器毛利率3年来基本持平，而光(guāng)伏(fú)辅(fǔ)材和(hé)光伏(fú)电池(chí)组件毛利率下滑明显(xiǎn)，特别(bié)是光伏电池(chí)组件(jiàn)成为毛利率最低的板块。

　　表格：光伏设备行业(yè)不同板块(kuài)的毛(máo)利率情况

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　具体(tǐ)来看，光伏电池组件板块11家上市(shì)公司(sī)，平均毛利率(lǜ)为11.76％，属于沪深300的头(tóu)部企业隆基(jī)绿能毛利率(lǜ)仅(jǐn)有15.38％，居板块第(dì)2。航天机电、协鑫集成和亿(yì)晶光(guāng)电(diàn)毛利率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖(gài)18家企业，企业数量较多竞争激(jī)烈。这一板块毛利率2020年以来逐年下滑，2022年平均毛利率为(wèi)16.85％。其中，由于原材(cái)料(liào)涨价等因素影响，福莱(lái)特的主业光伏玻璃毛(máo)利率下降(jiàng)12.39个(gè)百分点，影响整体(tǐ)毛利率(lǜ)。

　　相比而言，逆变器板块有6家企(qǐ)业，数(shù)量相(xiāng)对较少，板(bǎn)块整体(tǐ)毛(máo)利率为(wèi)32.02％。禾(hé)迈股份的毛利(lì)率在(zài)该板块第一(yī)，达到42.75％。此(cǐ)外，作为逆变器板块的绝(jué)对龙头，阳光电源2022年(nián)毛利率为(wèi)24.55％，提升2个(gè)百分点以上。公司去年逆变器全球出货量(liàng)达(dá)77GW，逆变设(shè)备全球累计(jì)装机量已突破340GW，逆变器在全球主流市(shì)场(chǎng)占有率第一。

　　硅料硅片存货周转速度放慢，中下游盈(yíng)利(lì)能力有望改善

　　光伏设备行业上游(yóu)“躺赚”，中下游“内卷”是行(xíng)业写照，而(ér)自2022下(xià)半年(nián)硅料硅(guī)片(piàn)价格自(zì)高位走出下行趋势，行(xíng)业格局将发生怎样(yàng)的改变？

　　数据显示(shì)，相比2022年单晶(jīng)硅(guī)等硅片的阶段高点，多数硅片价格下跌幅度超(chāo)过(guò)30％。根据中国有色金属工业协会(huì)硅业分会公布的最新数据，5月11日当周M10单晶(jīng)硅片价(jià)格区间在(zài)5.0-5.4元(yuán)/片，成交均价(jià)降(jiàng)至5.25元/片(piàn)，周环比(bǐ)降幅(fú)为16.4％；G12单晶硅片价(jià)格区(qū)间在7.0-7.6元/片，成交均价(jià)降至7.28元/片，周环比降幅为(wèi)9％。

　　从3家硅料硅片(piàn)企业(yè)的经营数据也(yě)可看出硅(guī)片(piàn)价格(gé)下跌对(duì)上游公(gōng)司盈利的影响。今年一(yī)季度，大全能公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代源实现归(guī)母净利润29.11亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)滑32.49％；通威股份和TCL中环(huán)相比2022年(nián)同期(qī)增(zēng)长动能(néng)放缓。

　　另外，3家企(qǐ)业今(jīn)年一(yī)季度存货周(zhōu)转率数据发(fā)现，无论是环(huán)比还是同(tóng)比，相较而言(yán)都有明显下行趋势，说明当前有库(kù)存积压(yā)风(fēng)险。以大全能源为例，2022年一季度存(cún)货周转(zhuǎn)率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料(liào)硅片企业存货周转率(lǜ)变化(huà)趋(qū)势(shì)

　　制(zhì)图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　专(zhuān)业人士认(rèn)为，上游硅料硅片面临短期(qī)供过于求的(de)局(jú)面，在清(qīng)理(lǐ)库存(cún)的阶段下，硅片价格还有进一步下行空间(jiān)。这对于光伏电(diàn)池(chí)组件、光伏加工设备等对(duì)中下游板块，将能较好控制(zhì)原材(cái)料成本，对提(tí)升毛利率、营收率(lǜ)等(děng)有一(yī)定(dìng)帮助。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代