尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调(diào)整幅(fú)度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机(jī)、通信(xìn)、传媒(méi)和电子自年(nián)初以来的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的(de)表现。由于今(jīn)年出(chū)现了以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业趋(qū)势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额收(shōu)益(yì)，那么今(jīn)年(nián)演化为TMT大年的(de)概(gài)率已经非(fēi)常(cháng)大(dà)。

　　进一(yī)步(bù)来看(kàn)，若(ruò)参考历史(shǐ)的调整时间和幅度(dù)，可能这(zhè)一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份到九(jiǔ)、十月份(fèn)期间会(huì)有(yǒu)一波(bō)主升。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底(dǐ)七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整(zhěng)比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在学习(xí)效应的推动(dòng)下，盛夏攻势(shì)开始的时(shí)间(jiān)越来(lái)越早。对此(cǐ)，有业(yè)内(nèi)人士预计(jì)，基本在一季报披露结束后，假设(shè)按此速度(dù)再调整(zhěng)一段(duàn)时间，估计在5月(yuè)基(jī)本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低(dī)加仓(cāng)是(shì)最佳策略，因(yīn)为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算(suàn)机转电(diàn)子(zi)（从(cóng)应用到硬件） 关注短期(qī)维(wéi)度(dù)业绩可(kě)能(néng)超(chāo)预期的(de)AI赋(fù)能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自(zì)主(zhǔ)可控等大产业(yè)趋势以及(jí)政府(fǔ)支持力(lì)度(dù)进(jìn)一步加大、资(zī)本开支(zhī)增加、订单(dān)增加(jiā)和产品(pǐn)销(xiāo)量(liàng)业绩的改善逐(zhú)渐被(bèi)市(shì)场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波(bō)盛夏(xià)攻势(shì)还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏认为按照历(lì)史经验(yàn)，要么计算机转电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日(rì)研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判断，并建议关注短(duǎn)期维(wéi)度(dù)业绩可(kě)能超预期的部分消费(fèi)板块，电子行业(yè)有望体现(xiàn)出相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一步(bù)来看(kàn)，广发(fā)策略(lüè)4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推理的算(suàn)力载体和(hé)基础(chǔ)。数据量和(hé)算力(lì)的(de)提升明(míng)显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与(yǔ)价(jià)，给相关电子厂商带来(lái)了机(jī)会。国海证券(quàn)同样在(zài)研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆(lù)续(xù)迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越(yuè)广，对(duì)于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光(guāng)芯(xīn)片(piàn)等领域，东(dōng)北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务器(qì)的需求日(rì)益(yì)增加，市场扩容在(zài)即，建议关(guān)注(zhù)沪电股份、生益(yì)科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略(lüè)表示(shì)，电(diàn)子厂商亦有望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋(fù)能消费电子趋势(shì)明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持(chí)续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器(qì)产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包括海康(kāng)威视、传音(yīn)控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益(yì)于全球算(suàn)力需求爆发式增长(zhǎng)的(de)AI服务器(qì)产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强(qiáng)化的智(zhì)能手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东山精密(mì)等。

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