在华尔街经济(jì)学家和央行官员争论美(měi)国经济是否以及(jí)何时会(huì)陷入衰退(tuì)之际，大(dà)型(xíng)基金经理们(men)并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了(le)解(jiě)到，越来越多的专业选股人士(shì)将资金从(cóng)银行等对经济敏感的股票(piào)中撤(chè)出(chū)，转而投资公用事业(yè)和基本消费(fèi)品(pǐn)等在经济低迷(mí)时期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同(tóng)时做(zuò)多和做空(kōng)的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票(piào)与(yǔ)防(fáng)御性(xìng)股(gǔ)票的比(bǐ)例降至(zhì)至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理来说(shuō)，他们对周期性公司(这些公司的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域(yù)的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美(měi)元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银行策略师(shī)表示(shì)，主动选股者“为2009年(nián)式的衰(shuāi)退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的(de)比(bǐ)例降至(zhì)近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年不同，当时(shí)对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能力(lì)通(tōng)过(guò)积极的(de)抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪(xù)已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证明(míng)，专(zhuān)业人士持(chí)续看空股市。在美(měi)国(guó)银行4月(yuè)份对基金经(jīng)理的最新调查中，现(xiàn)金(jīn)持(chí)有(yǒu)量保(bǎo)持在较(jiào)高水平，相对于股票(piào)，债券比2009年以来的(de)任何时候(hòu)都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时(shí)，只做多(duō)的(de)基金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，选(xuǎn)股(gǔ)者(zhě)的谨慎态度与基(jī)于图表信(xìn)号配(pèi)置资产的计算机驱(qū)动策略形成了鲜明(míng)对(duì)比。由于(yú)股(gǔ)市稳步上涨和(hé)市(shì)场波动性下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标基金(jīn)等系统性(xìng)资金管理(lǐ)公司近几(jǐ)个月(yuè)增加了(le)股票持(chí)有量。

　　德(dé)意志银行(xíng)的投(tóu)资者仓位模型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德(dé)意志银行称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的(de)敞口已(yǐ)降(jiàng)至一年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归(guī)因于(yú)那些对价格不敏感的(de)量化投资者(zhě)，他们别(bié)无选择，只能在(zài)股价上涨(zhǎng)时买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数月的股(gǔ)市(shì)反弹(dàn)是阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊(shì)不可(kě)持续的。由于标(biāo)普500指数几(jǐ)次突破4200点的(de)尝试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量(liàng)化(huà)基(jī)金的需求。另一方(fāng)面，新一(yī)轮的(de)抛售可(kě)能会促使(shǐ)量化基(jī)金改变路线，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企(qǐ)业财报也提(tí)振股市。尽管各公司(sī)在本财报季的业绩超出预(yù)期，但目(mù)前(qián)来看，这(zhè)还不足以(yǐ)让美国企(qǐ)业(yè)重回增长轨道(dào)。就连美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经(jīng)济(jì阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊)衰退做准备(bèi)而采取防(fáng)御措(cuò)施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最(zuì)具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管(guǎn)它们的(de)领先地位(wèi)通常会(huì)在(zài)下(xià)行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美(měi)国经济衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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