如果要论二季(jì)度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些(xiē)时(shí)候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年以来的(de)强势(shì)：东证指(zhǐ)数年(nián)内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的(de)涨幅(fú)。截止本周三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更(gèng)是在(zài)全球主(zhǔ)要股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对(duì)于(yú)许多国际市场的(de)投资(zī)者而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时(shí)间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出(chū)的强(qiáng)烈投(tóu)资(zī)意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特(tè)进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令越来(lái)越(yuè)多的业(yè)内人(rén)士(shì)开(kāi)始注(zhù)意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单(dān)！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的(de)（机会）其实也(yě)正是其他人眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人们对(duì)日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的(de)外资(zī)买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国投资者目前已(yǐ)经连续第(dì)六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资(zī)者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据(jù)，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外(wài)国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多的海外(wài)投资者似(shì)乎(hū)看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股票给(gěi)人的长(zhǎng)期低迷(mí)印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日(rì)元汇(huì)率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示(shì)，近来已受到了越来越(yuè)多平时不太关(guān)注日(rì)本市场的(de)海外(wài)投资(zī)者(zhě)的咨(zī)询(xún)。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看到日(rì)本股市(shì)的涨幅超(chāo)过美股后，开始调(diào)查(chá)其(qí)中的原因，他们的(de)建仓买入又(yòu)进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上月公(gōng)开(kāi)表态力挺(tǐng)日(rì)股后(hòu)，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔(ěr)街资本也(yě)已(yǐ)相(xiāng)继造访日本(běn)。这(zhè)些海外资金有意复(fù)制巴菲特的策2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历略，通过低成本日元融(róng)资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加大(dà)投资，也存在着在(zài)国际市(shì)场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴(bā)菲(fēi)特相信美国的增长潜(qián)力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动(dòng)性远低于美(měi)国科(kē)技股的情况下实现的。这意味着日本(běn)股市对美(měi)国投资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引力。对美(měi)国(guó)债务(wù)上(shàng)限的(de)担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回(huí)2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历归是日本(běn)股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本(běn)股票(piào)维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银行、金融和(hé)价值(zhí)股的投资。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业治(zhì)理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在(zài)这片“失(shī)落地带(dài)”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失望的低回报。那么(me)这(zhè)一(yī)次，即便有着避险和多元化(huà)分散(sàn)投资的需求，他(tā)们又为(wèi)何铁了(le)心一定要来日本市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力就(jiù)一定远超全球(qiú)其他(tā)地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提(tí)日(rì)本市(shì)场眼(yǎn)下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的(de)主要原因还(hái)源于治理标(biāo)准的提高，以及企业(yè)部门推(tuī)动向股东(dōng)返还现金。日本多(duō)年的公(gōng)司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故(gù)前首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今(jīn)年(nián)3月的财年中，日(rì)本企业(yè)宣布的回购规(guī)模(mó)已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美(měi)国的这(zhè)一(yī)比例只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数成分股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为日本股(gǔ)市提供了(le)更坚实的(de)底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证(zhèng2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历)券交易(yì)所为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意识到资(zī)本(běn)成本的前提下推(tuī)进经营并公布(bù)改善方(fāng)案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期(qī)经营计划和股票回购，股(gǔ)价随(suí)后大(dà)涨(zhǎng)近(jìn)4成。清(qīng)水建设株式会(huì)社4月下(xià)旬(xún)也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日元(yuán)的股票回(huí)购和积(jī)极压缩政策性持股(gǔ)的方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙头企(qǐ)业(yè)在近期公布财报时，也均宣布了(le)新的股票回购计划(huà)。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的回购规模将进一步(bù)创下新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正(zhèng)引起许多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到这(zhè)方面的有利证(zhèng)据。在(zài)交易所这些(xiē)变(biàn)化的推动下，许多公司正在回(huí)购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会议(yì)之前与股东进行更(gèng)密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这(zhè)方(fāng)面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市(shì)充满活(huó)力表(biǎo)现的(de)最大单一原(yuán)因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前依(yī)然宽松的货(huò)币政(zhèng)策和(hé)日本相(xiāng)对稳(wěn)健的(de)经济基本(běn)面，显然也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和(hé)男上(shàng)月(yuè)已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过(guò)了央(yāng)行2％的目标，但植田和男(nán)依(yī)然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上半年(nián)还在持续(xù)加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的(de)日(rì)本(běn)央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放心购买的(de)状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年(nián)前三个月(yuè)日本国内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游(yóu)局表示，受益(yì)于中国(guó)放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师(shī)在(zài)报告(gào)中指出(chū)，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世(shì)界第三大经(jīng)济体的前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，从(cóng)经(jīng)济合作与(yǔ)发展组织(zhī)的经(jīng)济前景指数来(lái)看，日本目前是七国集(jí)团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业(yè)绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业(yè)预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受(shòu)益(yì)于入境游增(zēng)长的前(qián)景，而大型银行(xíng)也获(huò)得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到(dào)今年年底将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日本股市今(jīn)年的(de)涨(zhǎng)势或(huò)将延续(xù)下(xià)去，因盈(yíng)利增长、股(gǔ)票回(huí)购和估值仍处(chù)于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善均提(tí)振了市场，而企业(yè)财报(bào)的不(bù)俗表现(xiàn)或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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