金融界4月21日(rì)消息 自国家统计局4月11日发布3月份物(wù)价(jià)数据后，近日(rì)关于所谓“通缩”的话题就(jiù)不(bù)绝于(yú)耳。摩根斯坦利中国首席经济学家邢自强今天在CMF演讲(jiǎng)称，现阶段(duàn)低(dī)通胀可(kě)能是(shì)我(wǒ)们的优势(shì)，至少给决策(cè)层提供了充足的政策空间，无需担忧(yōu)通胀(zhàng)掣肘。

　　低通胀形势可能(néng)是一种优势

　　而我们从疫情中复苏走过(guò)3个(gè)月，并且没(méi)有采取强刺激(jī)，更(gèng)多靠内生动力，由于我们(men)产能充裕，供(gōng)给端恢复略快于需求(qiú)端，通胀暂时起不来，有利于物价(jià)相(xiāng)对温和的水(shuǐ)平。

　　邢自强以欧美发(fā)达国家(jiā)举例，疫情之后货(huò)币政策(cè)强(qiáng)刺激，带来高(gāo)通胀后果不得不进行(xíng)加息，而矫枉过正的(de)加息过程又带来银行业震荡。在他看来，现(xiàn)阶段低通胀可能是我们的(de)优势(shì)，至少(shǎo)给决策层提供了充足(zú)的政策空(kōng)间，无需担忧通(tōng)胀掣肘。

　　他认为(wèi)，对于近期中国(guó)通(tōng)胀(zhàng)水(shuǐ)平较低可以看得(dé)更乐观一些，不(bù)必担心中国会陷入(rù)长期的需求低迷。

　　关(guān)于(yú)就业，邢自强也(yě)指出，这(zhè)也是一个滞后指标，不(bù)会(huì)率先(xiān)好转，需(xū)要(yào)经(jīng)济环境有明(míng)显改(gǎi)善、企业感到盈利、订单有比较(jiào)强的(de)转(zhuǎn)机(jī)，才会慢慢扩张、扩产和招聘(pìn)。服务业(yè)率先(xiān)复苏，就业为什么也没(méi)有特别明显改善(shàn)？邢(xíng)自强指(zhǐ)出(chū)，现在还处于经济修复(fù)阶段，疫(yì)情前正常年份(fèn)服务业能创(chuàng)造800万个就业岗位，但是21年、22年服务(wù)业只创造了100万(wàn)个岗位，两年加起来少创(chuàng)造了约1300万个岗位。“这是一种(zhǒng)隐(yǐn)形的(de)失业，现在服务(wù)业仅(jǐn)仅是恢复(fù)到2019年(nián)的水平，要恢(huī)复到原来的(de)轨迹上需要时间。”

　　邢自强分析，就业相对(duì)低(dī)迷是有原因的，跟感受到的服务(wù)业(yè)在回升并不矛盾，“回升只是补上去年底的坑，还没有(yǒu)回(huí)到(dào)潜在增速上，只有回到潜在增速上(shàng)才能够逐(zhú)步消(xiāo)化(huà)之前积压的潜(qián)在(zài)失业。”邢自(zì)强(qiáng)判(pàn)断，服务(wù)性行业可能要(yào)逐(zhú)季(jì)恢复，大(dà)概(gài)在今年底回到疫情(qíng)前的山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022增(zēng)长轨迹。

　　统计(jì)局、央行纷纷强(qiáng)调没有通缩

　　4月(yuè)11日国家统计局公布3月物价数据显示，3月CPI（居民消(xiāo)费价(jià)格指数(shù)）同比增长0.7％，比(bǐ)上(shàng)月回落0.3个(gè)百分点，PPI（工(gōng)业生产者出厂价格(gé)指(zhǐ)数(shù)）同比下降2.5％，同比降幅比上月扩大1.1个百分点。CPI和PPI同比增速双双回(huí)落，一(yī)季度新增贷款却(què)创纪录，引发了关于(yú)通(tōng)缩的讨论。

　　央行：金融数据领(lǐng)先于经(jīng)济数据，反映出供需恢复(fù)不匹配(pèi)现状(zhuàng)

　　4月(yuè)20日(rì)下(xià)午，央行举行2023年一季度(dù)金融统计数据有关情况(kuàng)新(xīn)闻发布(bù)会。央行货币政策司司长邹澜回(huí)应称(chēng)，我国不存在长(zhǎng)期(qī)通缩或(huò)通(tōng)胀的基础(chǔ)。

　　邹(zōu)澜表示，对“通(tōng)缩”提(tí)法要合理(lǐ)看待，通缩一(yī)般具有物(wù)价水平持续(xù)负增长(zhǎng)、货币供(gōng)应量持续下降的特征，且常伴(bàn)随经(jīng)济衰(shuāi)退。当前我国物价仍在温和上涨，M2（广义货币供应量）和社融增长(zhǎng)相对较快，经济(jì)运行(xíng)持续好转，与通缩(suō)有明显区别。

　　近期(qī)的物价回落是因为经济基本面(miàn)和高基数等因素。邹澜进一步解(jiě)释(shì)，一方面(miàn)，供给能力较强。在稳(wěn)经(jīng)济一揽子政策(cè)有力支持下，国内生产(chǎn)持(chí)续加快恢(huī)复(fù)，物(wù)流畅通保(bǎo)障(zhàng)到位(wèi)，特别是“菜(cài)篮子”“米袋子”供给充足(zú)。另一方(fāng)面(miàn)，需求恢复较(jiào)慢(màn)。疫(yì)情伤痕效(xiào)应尚未消退，消费意愿(yuàn)尤其是大宗(zōng)消费需求回升需要(yào)时间。

　　此外，基数效应(yīng)也有所影响(xiǎng)。邹澜进一步指(zhǐ)出(chū)，去年3月国际油价暴涨和国内鲜菜(cài)价格反季节上涨，也(yě)带来高基数扰动。货币(bì)信贷较快增长与物(wù)价回落并存，本质上受时滞影响。稳健货币政策注(zhù)重从供给侧发力，去年以来(lái)支持稳增长(zhǎng)力度持续加大，供给端(duān)见(jiàn)效较快(kuài)。但实体(tǐ)经济生产、分配(pèi)、流通、消(xiāo)费等(děng)环节的效应传导有(yǒu)一(yī)个(gè)过程，疫情反复扰动(dòng)也使企业和居民信心偏弱，需求(qiú)端存有时滞。总体(tǐ)看，金融(róng)数据(jù)领先于经(jīng)济数据，实际上反映(yìng)出供需恢复不匹配(pèi)的(de)现状。

　　统计局：当前中(zhōng)国经济(jì)没(méi)有出(chū)现通缩，下阶段(duàn)也不会出(chū)现(xiàn)通缩(suō)

　　4月18日一(yī)季度经济数据(jù)发布(bù)会(huì)上，国(guó)家统计发(fā)言人付凌晖(huī)就近期市场(chǎng)热(rè)议的中国(guó)经济是否会(huì)陷入通(tōng)缩进行了(le)回应(yīng)。他表(biǎo)示，总(zǒng)的来看，当前中国经济没有(yǒu)出现通(tōng)缩，下阶段也不会出现(xiàn)通缩(suō)。从下阶段来看，物价会稳(wěn)步恢复，价(jià)格带动会逐步(bù)增强。

　　付凌(líng)晖称(chēng)，从价(jià)格表(biǎo)现来看，由(yóu)于去年(nián)基数较高，国际大宗(zōng)商品价格涨幅较高，再加上国内(nèi)受(shòu)疫(yì)情影(yǐng)响供给偏(piān)紧，导致去年二(èr)季度CPI涨幅(fú)都比较高，这样影响今(jīn)年二季度CPI涨(zhǎng)幅(fú)可能保持低位，但这不(bù)说明通货紧缩(suō)。随着下半年影响因素逐步消除(chú)，价格会(huì)回(huí)到(dào)一个合理水平。

　　通(tōng)缩成立吗？券商经济学家激辩

　　中(zhōng)信证(zhèng)券直(zhí)言，当(dāng)前数据呈现复苏信号(hào)明显，通(tōng)缩观点并不成(chéng)立，预计下(xià)半年基(jī)数效应消退后，CPI同比增(zēng)速将开始回(huí)升。

　　中(zhōng)金(jīn)公(gōng)司称，“我(wǒ)们看到的是回(huí)暖，而非(fēi)通缩”，当(dāng)前物价下降既不全面亦难持续，货(huò)币供(gōng)应创新高，经济(jì)已步(bù)入复苏山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022(sū)。

　　华泰(tài)宏(hóng)观也指(zhǐ)出，CPI可能低(dī)估了服(fú)务业和其他不可贸易品的通胀。而作为（不计入CPI的）最大的“不可贸易(yì)品”，地价(jià)和房价“再(zài)通胀”是(shì)更广(guǎng)义(yì)的通胀走势最(zuì)重要的风向标之一。华(huá)泰宏观认为，不论是(shì)从居民(mín)收入、居民消费倾向、还是(shì)居民资(zī)产(chǎn)负(fù)债表的边际变化而言(yán)，居民(mín)消费能力和购房意愿在防(fáng)疫政策优化后都在修复(fù)，而(ér)非恶化。

　　招商证券提到，一季度CPI走势(shì)并不满足央行对通缩的认定，其主要反映局部(bù)性(xìng)、外生(shēng)性与阶段性现象，货币供应（M2）高增长与(yǔ)CPI持续走(zǒu)弱看(kàn)似反常，实则(zé)反映疫(yì)后复(fù)苏(sū)结构性特点。

　　粤开宏观提到，当前的(de)物(wù)价下行不是通缩(suō)，而是(shì)与基数效应、前期非经(jīng)济(jì)政(zhèng)策(cè)对(duì)企业家(jiā)信(xìn)心的冲击以及疫(yì)情后居民风险(xiǎn)偏好下降有关(guān)。当前中国经济仍在持续(xù)恢(huī)复进程中(zhōng)，PMI、社融等指标反映(yìng)经济恢复向(xiàng)好，并且呈现出服务业(yè)好(hǎo)于工业、内需恢复好于外需的特点。

　　国民经(jīng)济研究所副(fù)所长王小鲁称(chēng)，在货币(bì)增长大幅度超过经(jīng)济(jì)增长的情况下，所谓“通缩”是个伪(wěi)命题。货(huò)币走高，价格走低，这不是通(tōng)缩(suō)，是产能过剩和消费需求(qiú)不足(zú)抑制(zhì)了价格上涨。这种情况下货币扩张对促进增长(zhǎng)、扩大(dà)需求(qiú)不仅于(yú)事无补，反(fǎn)而推(tuī)高不良(liáng)债(zhài)务，加剧产能过(guò)剩。

　　国君宏观则认为，造成当前(qián)“类(lèi)通缩”复苏(sū)的本质是货币与有效需求或供给的不(bù)匹配，背后是(shì)居民与企业支出谨慎(shèn)、地产角色变(biàn)化、海外(wài)市场转向三个原因。经(jīng)济预期在(zài)经历一(yī)轮上修与下修后，当前宏观预(yù)期(qī)波动(dòng)率(lǜ)再次抬(tái)升，国(guó)军宏(hóng)观认为(wèi)会持续至(zhì)5月之后(hòu)，当宏观预期波(bō)动率下降后，“类通(tōng)缩”复苏环(huán)境延续，长端利率(lǜ)依然有小(xiǎo)幅下行空间，权(quán)益(yì)成长(zhǎng)风格会相(xiāng)对占优(yōu)。

　　国海策略(lüè)也指出，通缩(suō)环(huán)境下景(jǐng)气行业(yè)的(de)稀缺是(shì)促成成长牛的重要外部因素，物(wù)价水(shuǐ)平(píng)的回落多与(yǔ)有效需(xū)求不足相关，在传(chuán)统周期行业景气低(dī)迷的环(huán)境下(xià)，产业周期上行的成长行(xíng)业优(yōu)势凸显。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022