A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白(bái)热化阶段，中国移(yí)动(dòng)股价周(zhōu)中创历史新高(gāo)，一度从(cóng)独占A股市值榜首(shǒu)近(jìn)3年的(de)茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反超(chāo)，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意(yì)的(de)是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计算(suàn)则不过(guò)是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等(děng)数据计算，则其总市值一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智(zhì)能等一系列热(rè)点(diǎn)催化(huà)下(xià)，中国移动今年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价(jià)则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场(chǎng)人(rén)士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经(jīng)济(jì)时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗(bǎng)首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应(yīng)着国内经济趋(qū)势和(hé)产(chǎn)业价值的(de)变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石油登陆A股(gǔ)时(shí)，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球(qiú)资本(běn)市场市值之首，得益于当时基(jī)建(jiàn)大发展时期，中石(shí)油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当(dāng)年(nián)互(hù)联网金融牛市(shì)成为(wèi)新锐股王(wáng)。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此(cǐ)后三年(nián)的消(xiāo)费白马股大(dà)牛(niú)市，也(yě)成就(jiù)了如(rú)今贵州茅台(tái)股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信(xìn)公(gōn中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗g)众号市值观(guān)察(chá)4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅台(tái)仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒的高估值泡(pào)沫下(xià)，以及今年春节(jié)后白酒行业的终端(duān)动(dòng)销几乎(hū)并未达到预期(qī)，整个白(bái)酒板(bǎn)块(kuài)经历回调，公司(sī)股价也现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日，中国移动(dòng)的突(tū)然(rán)崛(jué)起(qǐ)更是开始对其(qí)王(wáng)位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出，中国移(yí)动一(yī)度超越贵(guì)州(zhōu)茅台市值这一(yī)历史性事件背(bèi)后，除(chú)了离不开国(guó)家政策持续推进的数字经济(jì)，与(yǔ)最近爆火的人工(gōng)智能两大概念加持，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估”这个新概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数据显示(shì)，当(dāng)前美股(gǔ)市值(zhí)前十的上市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科(kē)技(jì)股。有分(fēn)析(xī)认为，科技进(jìn)步已成提(tí)升生产力的重要因素，二级市(shì)场(chǎng)对科技企(qǐ)业的态度能一(yī)定程度显示(shì)出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代表的消费股(gǔ)似(shì)乎(hū)也(yě)预示(shì)着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深(shēn)度转型(xíng)的背景下，实力(lì)强劲并实现(xiàn)华丽转身(shēn)的中国移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达证(zhèng)券(quàn)研报表示(shì)，公司作为国企数字经(jīng)济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发(fā)展，将拉动(dòng)底层云计算业务的(de)需(xū)求(qiú)，公司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务(wù)能力，正(zhèng)在(zài)从传统管(guǎn)道运营(yíng)商向数字科(kē)技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复(fù)情况来(lái)看，根据光大证券(quàn)4月15日(rì)研报显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数(shù)字经济(jì)”成(chéng)为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新(xīn)魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有(yǒu)另一个故事引发市场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台(tái)魔咒”的(de)传说，即大多股价(jià)超过(guò)茅(máo)台的(de)上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往(wǎng)下场(chǎng)都(dōu)不太好(hǎo)。本次中国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不(bù)一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托船舶业(yè)景气度提升(shēng)，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年(nián)金融危机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌(diē)入冰(bīng)点后(hòu)极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文(wén)在线、全(quán)通教(jiào)育(yù)等多(duō)家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的(de)结果不是业绩(jì)暴雷就是(shì)股价(jià)毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要(yào)是由于行(xíng)业景气度变化以(yǐ)及股(gǔ)市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其(qí)产(chǎn)品稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳稳增长的(de)利润，最终一(yī)次次(cì)甩开这(zhè)些曾(céng)经短暂(zàn)领先者。对于一(yī)家企业(yè)股价能否持续上涨以及(jí)维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际需(xū)要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归(guī)结为两个(gè)重要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通信类资源(yuán)，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也(yě)就不(bù中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗)能(néng)无拘束(shù)地涨价(jià)。另一(yī)方面即是成本方面的(de)问题(tí)，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为通信基础设(shè)施企业，需要持续不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅(máo)台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可(kě)以看出，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今(jīn)年(nián)一(yī)季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的(de)巨大差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系(xì)列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年起资本开(kāi)支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿(yì)元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着届时(shí)全年资本开支占(zhàn)收入比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以来的(de)新低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要(yào)的是，随着移动互联(lián)网(wǎng)进入(rù)下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司数字(zì)化转型收入对主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的(de)第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规模(mó)实(shí)现(xiàn)新跨越(yuè)，去年(nián)移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实(shí)力(lì)迈(mài)入国(guó)内业界(jiè)第一阵营。

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