昨夜(yè)今晨(chén)，全球投资界“春(chūn)晚”——伯克希(xī)尔(ěr)年度股东大会(huì)召(zhào)开。

　　昨晚10点(diǎn)15分开始，今年8月30日将满(mǎn)93岁的(de)巴菲特和(hé)老搭(dā)档、已经99岁的芒格出席伯克希(xī)尔哈撒韦年度股东(dōng)大会的问答环(huán)节(jié)。

　　本次(cì)大会召开时(shí)的宏观背景颇不平(píng)静(jìng)：美(měi)国银行业动荡(dàng)不安，债务上(shàng)限谈判僵持，经济徘徊于(yú)衰退的(de)危险边缘(yuán)，地缘政(zhèng)治冲突持(chí)续升温，人工智能正(zhèng)带(dài)来重大的机遇和风险，怀(huái)着“朝圣”心态而来的投资者们热切盼望聆听“奥(ào)马哈先(xiān)知”对大变革时代的点(diǎn)评(píng)和投资智慧。

　　大会召开前，伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦发布一(yī)季度财(cái)报显示，第一季度净利润(rùn)355.04亿美元，去(qù)年同期为55.8亿美元；第一(yī)季度营收853.93亿美元(yuán)，去(qù)年同(tóng)期为708.1亿美(měi)元；第一季度投资和衍生品收益为347.58亿(yì)美元，去(qù)年(nián)同期为亏损19.78亿美元。

　　先(xiān)来看看(kàn)巴菲特、芒格的重要(yào)观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒(dào)闭的硅谷银行“将(jiāng)带来灾难性后果”

　　巴菲特表示，在硅(guī)谷银行倒闭后，监管机(jī)构必须做出赔(péi)偿所(suǒ)有储户的决定，因为不这样做可(kě)能会损(sǔn)害全球金融体(tǐ)系。

　　“这将(jiāng)是灾难性的，”巴菲特(tè)在回(huí)答一个问题时说(shuō)，如(rú)果(guǒ)储户得不(bù)到补偿，它给美国经济带来的(de)后果(guǒ)无法想象。

　　2.美(měi)国和中国(guó)发生冲突很愚蠢(chǔn)

　　巴菲特和芒(máng)格(gé)都认为(wèi)，中美(měi)关系紧张对(duì)两国会造成(chéng)不必要的伤(shāng)害。芒格(gé)说(shuō)：“美国和中国发生(shēng)冲突(tū)是很(hěn)愚蠢的。我们应(yīng)该(gāi)做的(de)就是(shì)和中国和睦(mù)相处。美(měi)国应该(gāi)与中国(guó)大量开展自由(yóu)贸易(yì)。”巴(bā)菲特说，中美会有竞争，但(dàn)一直都(dōu)需要判断，如(rú)果没有(yǒu)对方(fāng)回应(yīng)，事情(qíng)能有多大(dà)进步。两(liǎng)国(guó)都会有竞争力，都(dōu)可以繁荣发展。

　　3.巴菲特(tè)：过去几个月的波动可能是二战以来最厉(lì)害的(de)一次(cì)

　　巴菲特表示(shì)，我(wǒ)们(men)大(dà)部(bù)分(fēn)的(de)事(shì)业，在今(jīn)年报告的营收都会比去(qù)年较低，这都是因(yīn)为过去(qù)6个(gè)月经济的(de)不景气造成的。

　　巴菲特称，过去(qù)的这几个月公司都经(jīng)历了很多的波动(dòng)，这(zhè)可能是二战以来最厉(lì)害的一次，二(èr)战(zhàn)的时候(hòu)我们没有办法获得商品、货物，但是(shì)这(zhè)一次(cì)的波(bō)动来自于另外(wài)一个地方，他(tā)们可能在过去(qù)的(de)6个(gè)月中(zhōng)出现了存货过多(duō)的情(qíng)况，这不是(shì)说(shuō)好像失业率(lǜ)、就业(yè)率的情况造(zào)成的，但是(shì)现(xiàn)在(zài)的经济环境在这六个月已经非(fēi)常不一样(yàng)了(le)，而我们很多的经理(lǐ)人(rén)对于这(zhè)种情况感觉到比较惊讶，存货怎么会一下(xià)子那么多(duō)卖不(bù)出去。现在我(w八千米多少公里ǒ)们(men)才(cái)慢慢地让销售(shòu)情况有所恢复。

　　4.“好日子可(kě)能已(yǐ)经(jīng)结束”！巴菲特第八千米多少公里一季度净卖出(chū)104亿美元股票

　　巴菲特(tè)说，他(tā)在第一季度(dù)是股票的净卖家。财(cái)报(bào)显示(shì)，伯克希尔(ěr)出售(shòu)了价值(zhí)132亿美元(yuán)的股票，仅买入了(le)28亿美元(yuán)。净卖出104亿美元股票。

　　这些数据突显出(chū)，巴菲特和(hé)他的(de)长期(qī)得力助手(shǒu)查(chá)理·芒格认为，当期的(de)估值没有(yǒu)吸(xī)引力。自今年年初以(yǐ)来，该公(gōng)司的现金储备(bèi)增加了(le)20亿美元(yuán)，达到1306亿美元(yuán)，为2021年底以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　芒(máng)格上个月(yuè)表(biǎo)示，随着美联(lián)储加息和经济放(fàng)缓(huǎn)，投资者应(yīng)该降低对股市(shì)回报的(de)预期。

　　巴菲特对自己(jǐ)的企业做(zuò)出(chū)了(le)悲观的预测(cè)：好日子可(kě)能已经(jīng)结束。这位(wèi)亿万富(fù)翁投资者预(yù)计，随着经济低迷放缓，伯克希尔哈撒韦公司大部分(fēn)业(yè)务的(de)收益今年将下降。因为在(zài)过(guò)去(qù)6个月左右的(de)时间里，美(měi)国(guó)经济的(de)“令人难以置信的(de)增长时期”已经接近尾声。伯克希尔经(jīng)常(cháng)被(bèi)视为经济健康状况的代(dài)表，因为(wèi)其业务范围广泛，从铁(tiě)路到电力公用事业和零售。巴菲特曾表示，伯克希尔哈撒韦公司的成功归功(gōng)于过去几十年美国经济的惊人(rén)增长。

　　5.巴菲特(tè)强调：接班人是(shì)阿贝尔

　　巴菲特(tè)指出，阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，但(dàn)他还会与贾恩一起协商(shāng)，做最(zuì)后的决策。公司传承(chéng)在(zài)执行上(shàng)并不是这么简单，管理伯(bó)克希尔可能不仅需(xū)要现在的这五个下一代领导人，而是更(gèng)多有能力的人(rén)。如果他们不能处理得(dé)当的话，他就不会将(jiāng)伯克希尔(ěr)交给他们(men)。他还补充，每(měi)一(yī)个公司的情况(kuàng)都(dōu)不一样。

　　芒格(gé)则(zé)表(biǎo)示，现(xiàn)在伯克希(xī)尔内部都(dōu)很支(zhī)持阿贝尔等高(gāo)层(céng)。

　　6.美(měi)联储不能疯(fēng)狂印钱

　　有投资者提(tí)问(wèn)：美联储现有的资产负债表规模是否令你担(dān)忧？

　　巴菲特表称他不担心(xīn)美(měi)联(lián)储，支(zhī)持美联储(chǔ)压(yā)低(dī)通(tōng)胀率的使命，他也不担心美联储(chǔ)的资产负债表(biǎo)，尽管打趣称(chēng)“那是一个很大的数(shù)字，而我(wǒ)喜欢看这些(xiē)大(dà)数字(zì)”。

　　巴菲特称，看到美联储资产(chǎn)负债表(biǎo)从(cóng)8000亿美(měi)元增至(zhì)2.2万亿(yì)美元(yuán)，就(jiù)让(ràng)他想(xiǎng)到一句话(huà)“现金永远(yuǎn)不(bù)是(shì)垃圾(jī)”。但(dàn)是他反对疯狂印(yìn)钱令通胀(zhàng)暴涨，就像(xiàng)二战刚(gāng)结束时美国所经历的那样。对此(cǐ)芒格也持(chí)相同观点，称如果(guǒ)靠(kào)不断印钱来(lái)解(jiě)决短期(qī)问题将会(huì)有负面的后果。

　　7.为何大(dà)幅(fú)持仓(cāng)石油股(gǔ)？

　　巴菲特表示，美国没有其他地方可以像(xiàng)二叠纪盆地（permian）一样(yàng)有这么多石油(yóu)储(chǔ)备。不过页岩油(yóu)井的衰败也很快，开(kāi)井(jǐng)第(dì)一天可能产量1.2万至1.5万桶(tǒng)/日，也(yě)许(xǔ)一年或者一年半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西方石(shí)油的(de)管理层，对他们也很熟悉。西方石(shí)油(yóu)做了很(hěn)多好(hǎo)的(de)事情，建了很多新井(jǐng)还能盈利。伯克希尔(ěr)并不会购买西方石油的(de)控(kòng)股权，管(guǎn)理(lǐ)层(céng)已经很(hěn)棒了(le)。未(wèi)来(lái)不确定是(shì)否会继续购买更多石油公司的股(gǔ)票，但(dàn)对现在(zài)持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代美元的(de)储备货币地位

　　有投资(zī)者提问：美国大批发债(zhài)，美联储让债(zhài)务货币化(huà)，中国巴西(xī)沙特(tè)等都在与(yǔ)美元脱钩(gōu)，在这种环境下，美元(yuán)的货币储备地位何时会受威胁？

　　巴菲特认(rèn)为，没有取代(dài)美元储(chǔ)备(bèi)货币地位的候选币(bì)种(zhǒng)。

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，没有人(rén)比美联储主席(xí)鲍威尔更了解形(xíng)势，但他无(wú)法控制财(cái)政政策。谁都不知(zhī)道，一种纸币(bì)能(néng)坚(jiān)持用多久才会失控(kòng)，尤其是在这种货币是全球(qiú)储备货币的时候。

　　巴菲特认为，美国(guó)要(yào)大举印钞很容(róng)易，但应(yīng)该非常小心。如果货币太多，一(yī)旦把(bǎ)通胀的精灵从瓶子里(lǐ)放出来(lái)，就很难(nán)恢复，人们会对货币失去(qù)信(xìn)任(rèn)。

　　巴(bā)菲(fēi)特称，无(wú)法预(yù)测会(huì)有什么结果(guǒ)，反(fǎn)正不会是好结果。现在(zài)（大量发(fā)债(zhài)）是(shì)一个非(fēi)常政(zhèng)治化的决(jué)策。

　　芒格说，在某些(xiē)时候(hòu)，通过印钞赢(yíng)得选票会适得(dé)其反。芒(máng)格(gé)在提到(dào)日本(běn)的货币(bì)政(zhèng)策和财(cái)政政策(cè)时说(shuō)，日本用日元做(zuò)了些奇怪的事。对(duì)于日(rì)本实施(shī)的经济政策，日本(běn)人应该(gāi)接受并作出应对。巴菲特补充(chōng)说，如果(guǒ)日元是储(chǔ)备货币，那(nà)些事不可能发生。巴菲特说，他佩服日(rì)本，日本(běn)有一个更有凝聚力的社会(huì)，但美(měi)国(guó)不应该效仿日本。不(bù)断印钞(chāo)是(shì)疯狂的(de)。

　　猪价持续低(dī)迷(mí)，国家(jiā)研究启动第二批中央(yāng)冻(dòng)猪(zhū)肉收储

　　今年(nián)以来，在供大(dà)于(yú)需的(de)市场格局(jú)下，我(wǒ)国生猪价(jià)格整(zhěng)体偏(piān)弱(ruò)运行，期间最(zuì)高仅(jǐn)涨至16元(yuán)/公(gōng)斤，最低跌(diē)至14元(yuán)/公斤以下。

　　回顾今年(nián)春节过后的(de)猪(zhū)价走(zǒu)势，记者(zhě)查询上(shàng)甲数(shù)据梳(shū)理发现(xiàn)，2月中旬至(zhì)3月初期(qī)间，生猪价格曾出(chū)现一波企稳反弹(dàn)，但在涨至16元(yuán)/公斤后再次(cì)振荡下跌，直至4月17日跌(diē)至今年(nián)低点13.9元/公斤后，才再度出(chū)现小幅反弹至4与(yǔ)25日的(de)15.12元/公斤，随后在五一假期(qī)前又略(lüè)有回落。

　　在近期生猪价格低位运(yùn)行的情况下，国家发(fā)改委于(yú)5月5日下午发布(bù)最新研究(jiū)收储的公告称，据(jù)国家发展改革(gé)委监测，4月(yuè)24日—4月28日当周，全国平均猪(zhū)粮(liáng)比价为5.21：1，处于过度下跌(diē)二级预(yù)警区间。根(gēn)据《完善(shàn)政府猪肉储(chǔ)备调节机(jī)制 做好(hǎo)猪肉市(shì)场保供(gōng)稳(wěn)价工(gōng)作(zuò)预案》规定(dìng)，国(guó)家发改委会同有关部门研究适时启动年内(nèi)第二批中央(yāng)冻猪肉储备收储工作，推动生猪价格尽(jǐn)快回归合(hé)理区间(jiān)。

　　在国(guó)家(jiā)发改(gǎi)委(wěi)发声(shēng)后，生猪期货(huò)市场预期走强，应声上涨。截至5月5日下午(wǔ)收盘，生猪期货(huò)主力合约2307报收16165元/吨，涨(zhǎng)幅(fú)达1.63％。

　　从进入4月后来看(kàn)，生猪现货市场整体延续振荡下(xià)跌(diē)走势(shì)，价格(gé)无(wú)太大(dà)起(qǐ)色。徽(huī)商期货生猪分析师尉秀接受期(qī)货日(rì)报记者采访时表(biǎo)示，4月来生猪现货(huò)价格呈先跌(diē)后(hòu)涨再跌(diē)的(de)振(zhèn)荡走势。

　　“具体来看，4月初至(zhì)中旬(xún)，因需求缺乏明显利好，叠(dié)加散户逢高出栏心态(tài)增强，利空生猪价格，猪价振荡回落并在4月17日逼近春节后低(dī)点（1月31日13.95元/公斤）；随(suí)后进入4月(yuè)中下旬后，在相对较低的猪价下，市场心态开始转变，养殖端低价惜售情绪强、二(èr)育询盘增加，支撑(chēng)价格止跌反弹(dàn)，同时冻品猪肉价格的(de)相对优势(shì)也刺激贸易商(shāng)从进口肉采购转向(xiàng)对国(guó)内冻品(pǐn)猪(zhū)肉采购，支(zhī)撑屠宰企业分(fēn)割入(rù)库意愿加(jiā)大，再叠加(jiā)月(yuè)底逢五一(yī)假期(qī)备货(huò)，猪肉终(zhōng)端需(xū)求有所好(hǎo)转(zhuǎn)，猪价(jià)升至4月25日的15.12元/公斤(jīn)；而此后，较高(gāo)的成本导致生猪二育入场转(zhuǎn)为谨(jǐn)慎，屠企分割比例也有开收敛，叠加月末部分集团(tuán)企业有提前出栏(lán)迹象，在缝节必(bì)跌的‘魔咒’下，月末价格再(zài)次回落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公(gōng)斤。”尉秀说。

　　而五一(yī)小长假期间，虽有节假日提振，但生(shēng)猪现(xiàn)货价格平(píng)均也仅有0.2元/公斤的(de)涨幅，延续偏弱态势。申(shēn)银(yín)万国(guó)期(qī)货农(nóng)产品(pǐn)高级分(fēn)析师徐盛告诉记者，目前生猪(zhū)处于需求淡季，同时五一(yī)节前(qián)各养(yǎng)殖类上市公司公布一(yī)季(jì)报显示其经营数据纷纷亏损，若猪价长(zhǎng)期维持(chí)低迷，养殖企业超(chāo)预期去产能(néng)将(jiāng)对行业的发展不利(lì)，容易(yì)导致猪(zhū)价的大起大落。在(zài)这个节点(diǎn)，国(guó)家发改委宣布(bù)收储，可以(yǐ)看出国(guó)家对生(shēng)猪养(yǎng)殖行业健康发展(zhǎn)的(de)重视与呵护，有助于提振市(shì)场信心。

　　“在(zài)猪肉收储信(xìn)号(hào)释放下，本周(zhōu)五生猪(zhū)期(qī)货盘(pán)面随(suí)即作出反应走(zǒu)多。从(cóng)收储本身看，不(bù)会带来实质性生猪需(xū)求的(de)增长。不过，倘(tǎng)若收储调控长期密集执(zhí)行，叠加二育等利(lì)多(duō)因素共振，或(huò)会给市场(chǎng)带(dài)来(lái)比较明显的(de)利多影响。”尉秀(xiù)说。

　　生猪(zhū)价格(gé)磨(mó)底何时(shí)结(jié)束？

　　五一(yī)节假日(rì)过后，尉秀(xiù)告诉记者，因生猪终端需求缺乏(fá)实质性(xìng)利(lì)好，短(duǎn)期(qī)内猪价(jià)或延续(xù)低位区间振荡走势。

　　具体从生猪需求端看，尉秀(xiù)表(biǎo)示，参考2020年至2022年的屠宰(zǎi)数据，每年5月宰量均有不同程度的提升(shēng)，但(dàn)也非猪肉季节性消费旺(wàng)季。

　　从供给端看，据国(guó)家统计局最新数(shù)据，截(jié)至今(jīn)年(nián)一(yī)季度，全国生猪(zhū)出栏1.99亿(yì)头，同比增长1.7％，出(chū)栏量处于近五(wǔ)年同期高位水平(píng)；生猪存(cún)栏4.31亿(yì)头(tóu)，同比增(zēng)长(zhǎng)2.0％，环(huán)比下(xià)跌4.78％。尉(wèi)秀告诉(sù)记(jì)者，虽然今年一季(jì)度生猪(zhū)存栏(lán)环比(bǐ)出现下跌，但(dàn)同比依旧增长，并处于近9年同期(qī)相对高(gāo)位。

　　此外从(cóng)生猪(zhū)产能变化(huà)来看，尉(wèi)秀表示，据农业部监测，2023开年(nián)以来，国内(nèi)能繁母猪存栏已连续三个月下(xià)降(jiàng)，但下降(jiàng)幅度相当有限，累计(jì)下降1.97％。其中3月全国能(néng)繁母猪存(cún)栏量(liàng)为4305万头，环(huán)比下(xià)跌0.87％，较(jiào)2022年同(tóng)期增加2.90％，依然高于4100万头的正(zhèng)常产能调控目标(biāo)（约(yuē)为(wèi)105.00％）。此(cǐ)外(wài)据第三方机构数据，国(guó)内(nèi)能繁母猪存(cún)栏(lán)自2022年11月开始下滑(huá)，已经连续5个月下滑，累计下(xià)降幅度为5.33％。其中，3月(yuè)环比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径(jìng)的统(tǒng)计数据可以看出，生猪(zhū)产能(néng)有(yǒu)继续回调走势，但截至3月降幅均有(yǒu)限。综合来看，当下(xià)产能(néng)基础依(yī)旧(jiù)稳固(gù)，生猪供应(yīng)充盈，并(bìng)没有(yǒu)出(chū)现(xiàn)能够驱动(dòng)周期(qī)上(shàng)行趋势的力量。”

　　展望5月猪价(jià)，在尉秀看(kàn)来，伴随着猪价再次阶段性(xìng)走低，二(èr)育补栏或会再次进场，带动(dòng)猪价走高；但今(jī八千米多少公里n)年二次育(yù)肥进出(chū)场(chǎng)节奏切换加快，需关注(zhù)进出场节奏对猪价的带(dài)动。此(cǐ)外受冬季猪病等影(yǐng)响(xiǎng)，今年(nián)2-3月有比较明显的小(xiǎo)体重(zhòng)猪(zhū)急抛，出栏量的提前透支将在6月前后显(xiǎn)现，对期(qī)货LH2307盘面(miàn)的(de)利多影响(xiǎng)或许(xǔ)在5月份有(yǒu)体现。总的来看，5月猪价价格(gé)重(zhòng)心或(huò)高于4月，建议继续(xù)重(zhòng)点关注二次育肥、冻品入(rù)库及(jí)收储带来的情(qíng)绪面影(yǐng)响。

　　方正中期饲(sì)料养殖板块研究(jiū)员宋从(cóng)志认为，短(duǎn)期来(lái)看(kàn)，当前生(shēng)猪整体(tǐ)屠宰量仍维持高位，并高于去年同期(qī)水平，出栏体重虽有连(lián)续回落，但绝对体重(zhòng)仍在120kg以上，反映上(shàng)游大猪仍在释放之中，二育增(zēng)加(jiā)导(dǎo)致大(dà)猪仍有阶段性出栏压力。尤其去(qù)年6月份以(yǐ)来能繁(fán)母猪环比增加带(dài)来的生猪出栏在(zài)5月(yuè)份可能继(jì)续(xù)保持(chí)惯性增涨。但今年二季度(dù)开始生猪市场将逐步(bù)过(guò)度至季节性旺季，因此生猪近(jìn)端现货价(jià)格大概率已在慢(màn)慢接近底部。

　　中长期来看，尉秀表示，下半年(nián)是生猪需(xū)求的旺季，叠加能繁母猪(zhū)的调减(jiǎn)在(zài)下(xià)半年(nián)会有(yǒu)一(yī)定程(chéng)度(dù)的(de)体现(xiàn)，价格重心或高(gāo)于上半(bàn)年，2023年(nián)全年(nián)猪(zhū)价的(de)高点有望在下半年形成(chéng)。

　　“我们认为，上半(bàn)年(nián)生猪供应压力(lì)最大(dà)的时间点有望(wàng)逐步(bù)过去，叠加(jiā)经济(jì)复苏、非瘟带来(lái)仔猪存栏的损失以及猪(zhū)肉收(shōu)储，消费(fèi)端恢复后下方现货(huò)价(jià)格空间(jiān)有(yǒu)限并(bìng)有(yǒu)望反(fǎn)弹。但考虑(lǜ)到2022下半年生(shēng)猪养殖利润(rùn)偏高(gāo)，能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏恢复，2023年生猪总(zǒng)体供应有望逐步增加，全年猪价(jià)重心仍(réng)将(jiāng)低于2022年，交易节奏的把握将(jiāng)更为关(guān)键。”徐(xú)盛建议，长期投(tóu)资(zī)者可以在养猪成本一带逐步择机入场(chǎng)买(mǎi)入生猪(zhū)2307合约，另(lìng)外(wài)等反弹(dàn)后逢(féng)高(gāo)空2309合约。

　　宋(sòng)从志表(biǎo)示，当前生(shēng)猪期货2305合约期(qī)现已在逐(zhú)步回(huí)归，2307及2309合约对2305旺季(jì)升水(shuǐ)扩大，由于生猪期价目前整(zhěng)体估(gū)值不(bù)高，后续在收储加持下，期价存(cún)在继续往(wǎng)上修复的空间。建议投资者在交(jiāo)易上可从单(dān)边转为观望，边际上警惕饲料养殖板块(kuài)集体估值下(xià)移带来的系统性风(fēng)险。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 八千米多少公里