财(cái)联八千米多少公里社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮(cuō)合瑞银与瑞信合(hé)并(bìng)近两个月后(hòu)，与这次事(shì)件有(yǒu)关的一个重要问题终于尘(chén)埃落定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和(hé)非洲地区的信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告(gào)称(chēng)，由11家买(mǎi)方机构、卖方(fāng)银行和做(zuò)市商组成(chéng)的委员会一致投票通过(guò)了上述决议。值得一提的是，瑞信本(běn)来也是(shì)EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票的(de)清单(dān)上。

　　具体来说，提(tí)出(chū)这个问题的市场参与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的参(cān)考债券（次级(jí)债）具有同等(děng)地位，并(bìng)以(yǐ)一(yī)份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债(zhài)作(zuò)为标准(zhǔn)参考债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员(yuán)会(huì)首先(xiān)一(yī)致裁(cái)定，并没(méi)有(yǒu)发生“政府干预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排名条款和(hé)担(dān)保条(tiáo)件，次(cì)级债的(de)持有人是(shì)相较于(yú)AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周三的(de)文(wén)件中，决策委(wěi)员会(huì)没有对AT1债(zhài)券(quàn)是(shì)否构(gòu)成借款资金做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了(le)大量此类债券(quàn)持有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也在(z八千米多少公里ài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见(jiàn)的金(jīn)融衍生品，信(xìn)贷(dài)违约掉期(qī)的作用是在信贷(dài)事件(jiàn)（违(wéi)约(yuē)、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔(péi)的金额(é)通常(cháng)等于参(cān)考资产(chǎn)的面(miàn)值(zhí)减去违约后的市场价(jià)值。各个区(qū)域(yù)的(de)信(xìn)贷衍生品决定委员会，负责决定(dìng)在这个地区是否发生了信贷衍生(shēng)品合约(yuē)中定(dìng)义的(de)信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总(zǒng)量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的(de)数(shù)据(jù)并未区分(fēn)优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在本周(zhōu)，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最新(xīn)评估。在本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞银表示(shì)紧急接手(shǒu)瑞信预(yù)计将造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美元为(wèi)潜在的诉(sù)讼(sòng)和罚款支出。不过这部分的(de)损失(shī)将会(huì)由一笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美元”的商(shāng)誉覆(fù)盖，意味着收(shōu)购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远(yuǎn)远低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份(fèn)文(wén)件同样显示，从去年10月开始，瑞银的(de)战略委员会(huì)就(jiù)已经开始评估瑞信的(de)状况，并(bìng)在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的(de)决(jué)定(dìng)，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合(hé)并交易完(wán)成后加入瑞银(yín)集(jí)团的董事(shì)会，同(tóng)时在“可预(yù)见(jiàn)的(de)未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营。

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