国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市(shì)场风(fēng)险依(yī)旧不容忽(hū)视。在美国多项重(zhòng)要经济数据(jù)出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息会议(yì)，市(shì)场普遍预期(qī)将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节(jié)后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)股(gǔ)价(jià)已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因(yīn)是(shì)达成救(jiù)助协议(yì)以维持该银行运营的希望在(zài)变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人(rén)士称，该银行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共和银行(xíng)公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行股价在接下(xià)来的两天内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财政(zhèng)部和(hé)美(měi)联(lián)储的官员正(zhèng)在与其他(tā)银行进行协调会议(yì)，为第一(yī)共和(hé)银行制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求大范(fàn)围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日公(gōng)布的(de)内部审查(chá)报告(gào)中，美(měi)联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联(lián)储的审(shěn)查督(dū)导(dǎo)行动拖沓(dá)有(yǒu)关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查(chá)员未能采取(qǔ)有(yǒu)力行(xíng)动解决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负(fù)责(zé)金(jīn)融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能(néng)充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不(bù)堪一击。他(tā)们的(de)确(què)发现了风险，却没(méi)有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告(gào)中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其(qí)中三(sān)点都和美联储(chǔ)监管不力(lì)有关。他说，美联储监(jiān)管者的错(cuò)误部分源于(yú)，特朗普执(zhí)政时(shí)的金融业改革普遍放(fàng)松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美(měi)联储的文化转变似乎(hū)导(dǎo)致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现(xiàn)在降低(dī)标准、增加复杂性，以及(jí)监管(guǎn)方式不(bù)够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业(yè)审查员已经确(què)定了硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美联储自(zì)身的流程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取行动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收到(dào)31项监管机构(gòu)的公开审查报告或(huò)警告(gào)，数(shù)量(liàng)是其他银行的(de)三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年来一直(zhí)突破内部风(fēng)险限制(zhì)，其采(cǎi)用的(de)流动(dòng)性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被(bèi)评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审查，适(shì)用于资产超过千亿(yì)美元银行的一系列规定(dìng)，包(bāo)括(kuò)压力测试和流动性要求，将(jiāng)重新评估(gū)，怎样监督和监(jiān)管一家银(yín)行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)表明，需要对(duì)范围更广(guǎng)泛的(de)银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适用标准和的(de)流动性规(guī)定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元联(lián)邦保险上限的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛(fàn)的银(yín)行考虑到可出售证券的未实现损益，以便(biàn)让银(yín)行的资(zī)本要求更好地匹配其财务(wù)状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理不(bù)足的公司，美联储可能增加资本(běn)或(huò)流(liú)动性的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或(huò)高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时(shí)间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜(bài)登批(pī)准内华达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批(pī)准佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受(shòu)严重风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供(gōng)给州政府和符合(hé)条件的地方(fāng)政府以(yǐ)及某些私(sī)人非营利组织(zhī)，用于(yú)受灾害影响地区的(de)应(yīng)急和修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五国就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东(dōng)布罗夫(fū)斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗(luó)马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事(shì)宜达(dá)成原则性(xìng)协(xié)议(yì)。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具(jù)体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民(mín)提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品的(de)倾销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一(yī)步确保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品通过(guò)欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续(xù)放(fàng)缓，通胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的数据(jù)显示，美国3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储(chǔ)青(qīng)睐的通胀(zhàng)指标之一。此次(cì)公(gōng)布的数据再(zài)度(dù)印(yìn)证了美国通胀的居高不下，这加大了美联(lián)储5月再次加息的(de)可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一(yī)天，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏观(guān)经(jīng)济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日报(bào)记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，上述数据(jù)显示出美国经济放(fàng)缓但(dàn)通(tōng)胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不(bù)过，从美国(guó)GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出(chū)美国经(jīng)济虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期(qī)放(fàng)缓，坐实了市场对(duì)于(yú)美国经济(jì)衰退(tuì)的(de)忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危(wēi)机的尾部效(xiào)应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币(bì)政策(cè)的紧缩预期(qī)，同时(shí)增加了下半年美(měi)联(lián)储降(jiàng)息的(de)预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个人消(xiāo)费支(zhī)出(chū)在内的一季度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续(xù)上升，再(zài)加上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中(zhōng)美联储的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议还需关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货(huò)币(bì)政策面(miàn)临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行业(yè)危机的爆发以及(jí)一季度经济的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行压力(lì)已经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超(chāo)预(yù)期(qī)。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进行政策(cè)选择时(shí)不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联(lián)储没带罩子让捏了一节课感受5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注(zhù)重(zhòng)安抚市场情绪(xù)，强调(diào)对宏观(guān)风(fēng)险的把控，且对未来加息的(de)态(tài)度(dù)或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前(qián)市场(chǎng)已经(jīng)对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次会议并无最(zuì)新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此会议重点在于利率(lǜ)决议声明(míng)及鲍(bào)威尔的(de)会后(hòu)发言(yán)两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明方面，可重点观(guān)察措辞调(diào)整变化情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息(xī)”相关(guān)暗(àn)示。而(ér)在会(huì)后的新闻发布会(huì)上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与(yǔ)通(tōng)胀(zhàng)前(qián)景、后续货币(bì)政策以及银行业危机引发的(de)信贷收缩(suō)等方面的(de)观点(diǎn)论述(shù)。特(tè)别(bié)是如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示(shì)，则无论对于(yú)商品(pǐn)市场还是权益市场而(ér)言(yán)，均(jūn)构成短(duǎn)期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议(yì)需要关注(zhù)三(sān)个方(fāng)面(miàn)：一是(shì)考(kǎo)虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是(shì)否会(huì)透露(lù)其愿意容忍(rěn)更高水平(píng)的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风(fēng)险的判断，到底是短期风(fēng)险还是长期(qī)风险；三(sān)是(shì)美联储未来(lái)的货币政策预期(qī)，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回(huí)调，美债利(lì)率(lǜ)曲线(xiàn)会(huì)加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负(fù)面(miàn)；如果美联储偏(piān)鸽派，那市(shì)场风(fēng)险偏好会再(zài)度(dù)上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由(yóu)于当前(qián)市场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充分，预计(jì)加息(xī)结果不会引起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预(yù)期(qī)交易依(yī)旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关注美联(lián)储声明以(yǐ)及(jí)鲍威(wēi)尔在记者会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美联(lián)储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月(yuè)仍将(jiāng)加息(xī)的倾向，则市场或将面(miàn)临较大的(de)冲击(jī)，相关风险资(zī)产(chǎn)有意外下跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行(xíng)情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅速(sù)转向的乐观(guān)预(yù)期出现(xiàn)一定(dìng)修正，贵金属市场出(chū)现高位振(zhèn)荡调(diào)整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为(wèi)贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联(lián)储加(jiā)息临(lín)近(jìn)尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时(shí)，美国经济前(qián)景(jǐng)黯淡，债务上限悬(xuán)而未决(jué)以及银行业风险事(shì)件余波反(fǎn)复，不断激(jī)发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来(lái)看(kàn)，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央行(xíng)强(qiáng)化(huà)黄金(jīn)资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均对贵(guì)金(jīn)属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联储对于后续货币政策之间的预没带罩子让捏了一节课感受or: #ff0000; line-height: 24px;'>没带罩子让捏了一节课感受期(qī)差，以及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业(yè)市(shì)场尽(jǐn)管过热态势有所缓和(hé)，但(dàn)无论(lùn)是新(xīn)增非农(nóng)就业人(rén)数(shù)还是(shì)失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联(lián)储货币(bì)政策转向的阈值区间，这(zhè)极(jí)有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进(jìn)而引(yǐn)发美联储货币(bì)政(zhèng)策前(qián)景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)落地(dì)后的一(yī)段(duàn)时间(jiān)内，市场仍(réng)然(rán)会延续上述的修正(zhèng)走势(shì)，美联(lián)储还需在更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后，再(zài)相机作出政(zhèng)策(cè)调整，而在此之前预计(jì)仍(réng)会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思(sī)路。而市场对于年内(nèi)降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经(jīng)济是(shì)否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属(shǔ)价(jià)格主要锚定(dìng)的是美(měi)债实际(jì)利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行(xíng)购金以及(jí)美元结算体系(xì)的(de)变化使得(dé)贵金属获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他(tā)认为(wèi)目前贵(guì)金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现(xiàn)出了一(yī)定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面，美国经(jīng)济下行以(yǐ)及欧美银行业风险带来的(de)避险情(qíng)绪对贵金(jīn)属价格仍(réng)有一定(dìng)支撑，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另(lìng)一方面，美(měi)国通胀高位带来(lái)的加(jiā)息预测，未能(néng)对贵金属(shǔ)形成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高(gāo)位振荡为主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大(dà)幅领(lǐng)先(xiān)美联储(chǔ)的官方预期，预计(jì)在(zài)高通胀(zhàng)压力下(xià)，市场(chǎng)对降息预期(qī)的修正(zhèng)或将(jiāng)带来金银价格(gé)的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场(chǎng)关键数(shù)据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素(sù)也多空(kōng)交织，海(hǎi)外市场容易出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直(zhí)面美联储5月(yuè)利率决议落地(dì)，他预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问(wèn)题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)回落(luò)企(qǐ)稳(wěn)情况，可以逢低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若(ruò)保留头寸过节，则(zé)要保持头寸有(yǒu)足够安全(quán)边际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅(é)”事(shì)件带来冲(chōng)击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎(yíng)来更(gèng)加明确的方向(xiàng)性(xìng)行情，可根(gēn)据(jù)美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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