当前，市场投(tóu)资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的(de)债务(wù)上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着更(gèng)危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日(rì)，美国(guó)众议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题(tí)与总统拜登(dēng)举行(xíng)会议后表(biǎo)示，这次会见并未就(jiù)解决债务上限问(wèn)题(tí)达成任(rèn)何(hé)有(yǒu)益意见(jiàn)，自(zì)己和国(guó)会(huì)其他几位(wèi)党团领袖将(jiāng)于12日再(zài)次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地时间周二，美(měi)国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打(dǎ)破(pò)两党围绕美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题长达三个月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院多(duō)数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前(qián)市(shì)场预(yù)期，拜(bài)登与麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达成协(xié)议的(de)可能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在(zài)美(měi)国灾难性(xìng)违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在(zài)债务上限问题上打破党派僵局(jú)，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆(pén)冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额(é)超过债务上(shàng)限。美国财政部次(cì)日(rì)启动非常规(guī)举(jǔ)措维持政府运营(yíng)，避免出现债务违(wéi)约。然而(ér)，使用非常规(guī)措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部长耶伦(lún)在(zài)致信国会领袖时发出了(le)债务违约可(kě)能期限的警(jǐng)告，称财(cái)政部的最(zuì)佳估计是(shì)，若国(guó)会未(wèi)能提高债务上(shàng)限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续(xù)履行政(zhèng)府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在(zài)众议(yì)院(yuàn)以微(wēi)弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一(yī)时(shí)限之(zhī)前同意(yì)把债(zhài)务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足(zú)多种削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示(shì)，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出(chū)和(hé)提高债务上限捆绑的议(yì)案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国(guó)会(huì)不(bù)提(tí)高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监管机(jī)构的第一(yī)份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要(yào)求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能(néng)及时排(pái)查(chá)隐患，没有(yǒu)及时注意到第一(yī)共(gòng)和银行、硅谷银行在(zài)疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元(yuán)的存(cún)款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报告表示，银(yín)行“在纠(jiū)正监管机(jī)构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场(chǎng)危机风暴中(zhōng)，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一(yī)共和银行(xíng)也位于(yú)加州旧(jiù)金山(shān)。此外(wài)，近(jìn)期同(tóng)样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌(diē)的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅(guī)谷银行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要(yào)监督责(zé)任，后者未来可能(néng)会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构(gòu)未(wèi)来将(jiāng)对(duì)资产超(chāo)过500亿美(měi)元、且未纳(nà)入保险的存款规模很高的银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险的(de)存款规(guī)模较高(gāo)是促成银(yín)行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监管机(jī)构并(bìng)未认定大量无保险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户(hù)往往是由(yóu)企业客户持有(yǒu)的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要(yào)求(qiú)银行考虑(lǜ)如何管理社(shè)交媒体(tǐ)和实时(shí)提(tí)款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟美国(guó)战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油(yóu)储备，能(néng)源部(bù)仍然致力于以一种为美国纳税人带(dài)来最大价值并保(bǎo)护美国经济和安全利益的(de)方式回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国会的授权(quán)并进行必要的(de)维护——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备(bèi)进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该(gāi)部门(mén)去年(nián)通过(guò)政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消(xiāo)了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一(yī)度全线(xiàn)跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂(zhī)期(qī)货价(jià)格随即(jí)反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势(shì)有明显分化，从板块内(nèi)强弱表(biǎo)现上来(lái)看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从主力转换到近(jìn)月，反映了市(shì)场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师(shī)侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂食(shí)订(dìng)座(zuò)率同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确认(rèn)了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要(yào)求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产量(liàng)或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳(jiā)及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体受到(dào)需求难以消化供给的压(yā)制，前期表现弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续(xù)去库(kù)的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度(dù)反应了前(qián)期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一(yī)步(bù)支撑了马棕(zōng)及连(lián)棕盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析师(shī)陈燕(yàn)杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路(lù)透预估4月马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持平(píng)。出(chū)口预估(gū)120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下降(jiàng)比较明(míng)显。但上周五到周一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在(zài)于当(dāng)月假期较多，工作(zuò)日(rì)偏(piān)少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量环比(bǐ)数(shù)据(jù)有偏低倾向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳(láo)动节(jié)假期(qī)，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较往年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶段(duàn)性(xìng)的宏观企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经(jīng)济衰退及(jí)风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和(hé)，令原(yuán)油及国内商品短(duǎn)期(qī)偏强，是国(guó)内油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上(shàng)周五晚间公布的美国(guó)非(fēi)农就业(yè)等数据(jù)全面超(chāo)预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业(yè)危机(jī)、债务(wù)上(shàng)限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预期(qī)、美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机(jī)、美国债(zhài)务上限(xiàn)等(děng)），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍将持续、美(měi)豆新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏观和基本(běn)面的压(yā)制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向(xiàng)较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难(nán)具备持续(xù)的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业(yè)内(nèi)人士看来，进入增库(kù)周期已是事实(shí)，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰表示，从国际(jì)棕榈油产地(dì)看(kàn)，目(mù)前(qián)是季节性增(zēng)产季，中期产地(dì)库存(cún)趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为(wèi)充裕预(yù)计还(hái)需要(yào)几个(gè)月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上(shàng)，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕价(jià)差及主需(xū)求(qiú)国高库(kù)存带来的并不算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下(xià)，后续产(chǎn)地库(kù)存累库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开(kāi)斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过(guò)去(qù)几(jǐ)个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产量环(huán)比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来(lái)西亚带来显著的累库(kù)压力，不(bù)利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上(shàng)行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆(dòu)供给(gěi)的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到(dào)港50多(duō)万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在(zài)230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜(cài)油库存从年初(chū)以(yǐ)来早(zǎo)就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整体累库风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有望(wàng)在(zài)开斋节(jié)后开启累(lèi)库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)空(kōng)间，但国内油(yóu)脂油料多数(shù)进口为主，成本端(duān)原料的供需及(jí)价格(gé)的变(biàn)化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新(xīn)作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国际(jì)菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风(fēng)险并(bìng)没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放完(wán)全，市场(chǎng)随(suí)时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观(guān)风(fēng)险，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂(zhī)并(bìng)不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判(pàn)断(duàn)，业内人士不(bù)看好油脂反弹的(de)持续(xù)性和(hé)高度。在(zài)侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会(huì)，合约上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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