北(běi)京时间周五晚间(jiān)，备受关(guān)注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业(yè)率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换(huàn)，本(běn)周持续承压的美(měi)国地区银行股也获得喘息的(de)机会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的(de)非农数(shù)据远高于前值且显著偏离投行们预测的(de)中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月(yuè)以来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美(měi)国4月(yuè)非农数据公(gōng)布(bù)后，美股期货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管科技和金融(róng)行(xíng)业持续(xù)裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消了(le)裁(cái)员(yuán)的影(yǐng)响，也超过了(le)信(xìn)贷紧缩带来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季节性(xìng)因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该(gāi)对就业数据(jù)保持(chí)一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其(qí)他劳动力市场(chǎng)数据(jù)相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最近几周的(de)首次(cì)申请失业(yè)金人数也呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之云(yún)认(rèn)为，加息(xī)会导致消费(fèi)者信贷和企业融(róng)资成(chéng)本上升，进而迫(pò)使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出(chū)包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就(jiù)业(yè)数据会让市(shì)场对于下半年货币政策放松进程(chéng)有所改(gǎi)变，进(jìn)而(ér)对(duì)商品的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但(dàn)从画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东中长(zhǎng)期来看，美国会继续(xù)朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数(shù)据公布(bù)后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲(chōng)高主要受益于(yú)其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是(shì)美联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元实(shí)际利率有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期货研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的(de)讲话暗示(shì)加(jiā)息临近尾(wěi)声(shēng)，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表(biǎo)示，委(wěi)员会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并(bìng)评(píng)估(gū)其对(duì)货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻发(fā)布会上表示(shì)，美(měi)联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看(kàn)就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预(yù)期升(shēng)温叠加市场预期美联储年(nián)内(nèi)或(huò)将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美国(guó)就业(yè)数据(jù)超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这份超预(yù)期的非(fēi)农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但就(jiù)业市场(chǎng)并不(bù)配合，美(měi)国就业市场依(yī)然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国(guó)非农就(jiù)业数据(jù)和时薪增速全(quán)面超(chāo)预期，表明美国当(dāng)前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美(měi)联(lián)储可能会在(zài)较长时间(jiān)内(nèi)维持(chí)高画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东利率环境，且6月再次加息的(de)预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在短期提振(zhèn)美(měi)元指数和(hé)美(měi)债收益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议(yì)加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加息(xī)，货(huò)币政策进(jìn)入(rù)新(xīn)阶(jiē)段，市场将加(jiā)大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏(piān)强运(yùn)行(xíng)一段时(shí)间，失业(yè)率继(jì)续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息(xī)，而贵金属则在美债收益率持续下(xià)行的情(qíng)况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国(guó)银(yín)行系(xì)统风(fēng)险并未解除，在(zài)第(dì)一(yī)共和(hé)银行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业(yè)长期存(cún)在的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续(xù)流(liú)出(chū)使银行(xíng)融资成本(běn)正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向(xiàng)实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出(chū)一定(dìng)的韧性。未来随(suí)着经济下行压(yā)力不断上升，市场预期(qī)下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避(bì)险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属价格有望(wàng)再创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则(zé)可买入黄金和白(bái)银虚(xū)值(zhí)看涨期权(quán)把握(wò)突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的(de)供需(xū)数据来(lái)看，黄画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东金的需(xū)求实际上是明(míng)显下降的。世界(jiè)黄金协(xié)会(huì)公布的数(shù)据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全球黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买(mǎi)量的(de)减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价(jià)格其关键作用的黄金(jīn)投(tóu)资需在一季度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去(qù)年四季度有所增长(zhǎng)，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于美国(guó)经济指标耐(nài)用品订单(dān)等指标(biāo)走弱，商品属性更强的(de)白银因(yīn)需求受经济(jì)下(xià)行(xíng)拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界白银协(xié)会预(yù)计2023年(nián)白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息(xī)25个(gè)基(jī)点在(zài)议(yì)息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎(shèn)转变为议(yì)息(xī)后的(de)乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场一度表现为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出(chū)了历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地(dì)，且银(yín)行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联(lián)储下半(bàn)年(nián)大(dà)概率(lǜ)暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实(shí)际(jì)利(lì)率或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言(yán)，市场寄(jì)希(xī)望于美联(lián)储最后一次(cì)加息(xī)落地然后转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复(fù)上行趋(qū)势的可(kě)能性(xìng)。但当(dāng)前美(měi)通(tōng)胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没(méi)有结束(shù)，官员们的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会(huì)维系较长一(yī)段时间，且高利率(lǜ)环境到底会(huì)对(duì)经济(jì)和金融市场(chǎng)产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也(yě)未(wèi)可知，因此在当(dāng)前看多(duō)观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待金价节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎为上。

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