4月以(yǐ)来，棉纺织市场延续消费旺季强劲势头，下游纺企开工负荷高位，加之市场对(duì)新年度减产担忧加(jiā)重，国内棉价持续上涨。而国(guó)外金融市(shì)场风险隐忧仍存，消费(fèi)延续偏弱局面下(xià)，外棉价格承压运行，导致(zhì)国内(nèi)外(wài)棉花(huā)价差不断收缩，最终(zhōng)至4月(yuè)底5月(yuè)初结束了内外(wài)棉倒挂(guà)局面。

　　“内外棉(mián)价自2022年(nián)3月以来一直维持倒挂的格局，近期随(suí)着(zhe)国内棉价连续攀升，价差逐渐收(shōu)窄、由负转正。内盘(pán)表(biǎo)现(xiàn)相对较强的原(yuán)因在于国(guó)内供需(xū)矛盾更(gèng)为突出，春节(jié)后国(guó)内需求持续修复(fù)，外(wài)贸订(dìng)单表现(xiàn)也好(hǎo)于(yú)预期，叠加新疆天(tiān)气不利棉(mián)花播种和出(chū)苗，减产预(yù)期推动(dòng)国内棉(mián)价(jià)不断(d正、异、新，正异新的区分uàn)走(zǒu)强。外盘(pán)由于2022/2023年(nián)度全球(qiú)棉市供需趋于(yú)宽松，上(shàng)涨空间受限。”申(shēn)银万国期货棉(mián)花分(fēn)析师李馨说。

　　卓(zhuó)创资(zī)讯棉花(huā)分析师高飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺(fǎng)织市场受消费旺(wàng)季(jì)拉(lā)动效果(guǒ)明显，大多(duō)纺企纱线产品(pǐn)库存低位，开工负(fù)荷保(bǎo)持高位运行。据监(jiān)测，山东主销区4月纺企(qǐ)开机负荷达到75％，较上月(yuè)提高8个(gè)百(bǎi)分点；纺(fǎng)企所接(jiē)订单排单时(shí)间达到10天，较上(shàng)月增加2天，开工负荷及(jí)订单排单(dān)时间达到近两年来(lái)最高水平。同时由(yóu)于大部(bù)分纺企纱线产(chǎn)品库(kù)存低位，产销压力较小，促(cù)使部分企(qǐ)业增加原棉储备库存，为棉花市(shì)场消(xiāo)费(fèi)提供(gōng)了坚强支撑。

　　“尽(jǐn)管(guǎn)棉花现货价格持(chí)续上涨，但下(xià)游纺企(qǐ)对高(gāo)价棉(mián)花的接受程度并不(bù)高，仍以刚需采购为(wèi)主。5月进入淡季后，下游(yóu)订单明(míng)显减少，购销也(yě)较(jiào)为冷清，棉价的(de)上涨也并未有(yǒu)效传导到下游(yóu)，棉纱、坯布价格近(jìn)期均有所走弱(ruò)。”李馨说。

　　近期郑棉(mián)在供应端利(lì)多的(de)推动下强势上涨(zhǎng)。中(zhōng)棉(mián)协调(diào)查(chá)报告显示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩，同(tóng)比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月份以来，新疆地(dì)区(qū)陆(lù)续出现低温(wēn)降(jiàng)雨降(jiàng)雪天(tiān)气(qì)，给(gěi)棉花播种(zhǒng)以及出(chū)苗带来了(le)不利影响，进一步加剧了市(shì)场(chǎng)对于(yú)新年度产量大降(jiàng)的担忧，也为(wèi)减产(chǎn)炒作(zuò)提供了助(zhù)推剂。5月新疆气(qì)温快速(sù)回(huí)升，郑棉一度回落，但近(jìn)日新疆(jiāng)地区迎来强降雨，部(bù)分地区伴随大风(fēng)和(hé)沙尘暴，可(kě)能会对棉(mián)苗生长产生不利影响，再度引发(fā)了市场对于天(tiān)气的关注(zhù)，期价再创阶段性新(xīn)高。

　　“2023年(nián)新疆地区棉花播种(zhǒng)面积(jī)普遍(biàn)下降(jiàng)，根据(jù)我们的(de)调研结果推算，2023年新疆棉(mián)花种(zhǒng)植(zhí)面积总计(jì)或下降8.16％。同时(shí)，今年春(chūn)播开启以(yǐ)来，南北疆气温普遍(biàn)偏低，尤其是北疆因积温不足，播种(zhǒng)时间推(tuī)迟5—7日，加之4月中(zhōng)下旬及5月初部(bù)分地区出现大风沙、降雪、冰雹等(děng)极端天气(qì)，导致(zhì)部分棉田重播，预计(jì)新年度棉苗(miáo)生长(zhǎng)进度较去年同期或(huò)推迟10—15日，将(jiāng)影响棉铃克重(zhòng)，或导致减(jiǎn)产幅(fú)度(dù)扩大。”高(gāo)飞堂说，再者就是行业人士对新(xīn)年度供(gōng)应收紧(jǐn)预期增强，普遍提高现货售卖价格。4月份国内(nèi)价格明显上涨(zhǎng)，月底(dǐ)3128B级皮棉价(jià)格15554元/吨，较月初上涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在意(yì)向种植面积下降和播(bō)种(zhǒng)期低(dī)温天气(qì)的双重作用下，新(xīn)年度棉花减产概率大大增(zēng)加。需求端，目前下游纺织企(qǐ)业(yè)的开(kāi)机(jī)率(lǜ)维持(chí)高位，而成品库存仍位于(yú)历史偏低(dī)水平，整体(tǐ)表现尚可，需(xū)求端带来的负(fù)反馈(kuì)并不明显。“不(bù)过接下来(lái)5—7月是(shì)纺织行业淡季，下游正、异、新，正异新的区分需(xū)求存在走弱(ruò)的预期(qī)，短期(qī)对国内棉价形成一(yī)定的(de)压力。但中长(zhǎng)期内需持续复(fù)苏(sū)的逻辑并未改变(biàn)，中国已经成(chéng)为支撑全球棉花消费复(fù)苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧(ōu)美高通胀问题持续，使(shǐ)业者担忧(yōu)持(chí)续加息的(de)紧缩政(zhèng)策，或降低居(jū)民对(duì)纺织品服(fú)装的(de)消费动力，4月初USDA公布数据显(xiǎn)示(shì)，中国棉花(huā)消(xiāo)费为794.7万吨，环(huán)比(bǐ)3月增加(jiā)1.39％；而国外地区棉花消费量为1604.1万吨(dūn)，环比(bǐ)下降0.58％。此外，在(zài)4月下旬公(gōng)布(bù)的美(měi)棉周度净签约量环比(bǐ)下降57％，较4周均值下降72％，进一步使(shǐ)市场担忧国(guó)外棉花(huā)市场阶段性需求下(xià)滑，外棉价(jià)格也随之出现下探(tàn)。

　　5月USDA报告首次公布(bù)了对于(yú)2023/2024年度(dù)棉市的供需预(yù)测，将全球棉花产量小幅下调15万吨至2519万(wàn)吨，同时将全球棉花消费量大幅调增144万吨至2531万吨，最终使得期末(mò)库存较(jiào)上年度去库8万吨。“USDA报(bào)告整体(tǐ)偏多，2023/2024年度全球棉花(huā)消费将显著复苏，全球棉市供需有望(wàng)转强，支撑(chēng)国际棉价重(zhòng)心(xīn)上移。”李(lǐ)馨说。

　　事(shì)实上(shàng)，在国内经济(jì)向好预(yù)期下(xià)，棉纺织市场消费增长明显，叠加(jiā)极端天气对棉花正常出苗生长带来(lái)袭扰，供应预期收缩(suō)，促使棉企挺价(jià)出货意愿增强，国内棉花价格随之水涨(zhǎng)船高；而国(guó)外弱(ruò)预(yù)期背景(jǐng)下，消费下(xià)滑，与国内形成明显反差。

　　据监测，4月(yuè)初国内外棉花价差（国内棉价-国外棉价(jià)）为(wèi)-1565元/吨，4月28日价差为(wèi)18元(yuán)/吨，实现自去年4月以来首次(cì)转正。截至5月16日(rì)，国内外棉花价差延续(xù)正(zhèng)值。国内棉花(huā)价格回归至外棉价格上(shàng)方(fāng)，或使纺(fǎng)企(qǐ)用棉成本增加，后续与外棉市场的竞争(zhēng)压力(lì)或增(zēng)加。

　　对(duì)于后市，李(lǐ)馨(xīn)认为，下游步入淡季后(hòu)需求支撑减(jiǎn)弱(ruò)，当(dāng)前基本面缺乏实质性利好，天气(qì)对产量的影响仍有待观(guān)察，郑棉短期预计(jì)宽幅振荡(dàng)为(wèi)主。中长期看，国内棉花产量下滑是大概率(lǜ)事件，今(jīn)年已有许多(duō)轧花厂在升级改(gǎi)造加工设备，对于产能持续扩(kuò)张的轧花厂来说，如果棉花产量面(miàn)临减少(shǎo)，新(xīn)棉(mián)抢收大概率会(huì)在今(jīn)年(nián)重演，中长(zhǎng)期棉价重心有望继续抬升。

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