财联社6月(yuè)3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的(de)淡旺季(jì)特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵(bīng)家必争(zhēng)之地”，而(ér)年内火爆(bào)的淄(zī)博烧(shāo)烤一定程度(dù)上助(zhù)力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资者期待(dài)。

　　从一(yī)季(jì)度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤酒的同(tóng)比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度(dù)营收突(tū)破百亿元。但(dàn)包括(kuò)百(bǎi)威(wēi)亚太、兰州黄(huáng)河和西藏(cáng)发展在内的外(wài)资系啤酒(jiǔ)公司(sī)基(jī)本面(miàn)仍然堪忧，业绩下(xià)滑(huá莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义)或亏(kuī)损，本土与外资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王言海(hǎi)5月8日发布的(de)研报指出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归(guī)母净利(lì)润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪(tuì)去(qù)，下游场景逐(zhú)步复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相(xiāng)比去年同期明显提速(sù)。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显 大(dà)鱼吃小鱼后“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市(shì)场表现来看，华润啤(pí)酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计最大涨幅(fú)分(fēn)别达159%和187%，前者目前(qián)总(zǒng)市值超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意(yì)的是(shì)，自2021年高点迄今(jī莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义n)重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后(hòu)，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的(de)燕(yàn)京、上(shàng)海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的(de)山(shān)城、四(sì)川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每(měi)座城市(shì)都(dōu)拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的(de)阶段后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报(bào)罗列五大巨头的具体市场份额(é)，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)亚太（百威(wēi)英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙山山(shān)指出，我(wǒ)国(guó)啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等水平，市场集(jí)中度仍(réng)有提升空间，待CR1市占率提(tí)升后头部(bù)企业将有望进一步提升(shēng)盈(yíng)利水平。分析人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一(yī)段(duàn)时间的此(cǐ)消彼长，持续(xù)多年(nián)的“五强争(zhēng)霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒(jiǔ)把青岛啤酒和(hé)百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，这几(jǐ)年，外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显，百(bǎi)威英(yīng)博销量(liàng)下滑，一手扶持(chí)的(de)嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于去年(nián)的(de)水平，研报(bào)指出重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)为嘉士(shì)伯在华运营啤(pí)酒资产(chǎn)唯一平台(tái)，并(bìng)将乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地区的(de)销售权划(huà)归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏了(le)高端(duān)化(huà)。此前多年，高端啤酒市(shì)场主要由外(wài)资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销(xiāo)量最(zuì)大的华润雪(xuě)花啤酒为例(lì)，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子(zi)，现在已(yǐ)经(jīng)很难见到(dào)了，各种纯(chún)生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于(yú)产业(yè)链中游，对(duì)上游(yóu)成(chéng)本(běn)敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为影响啤酒成(chéng)本主要材料；下游终端议价(jià)能(néng)力较强，进(jìn)入存量竞争时(shí)代后，企业为向高端化转型已多次实施(shī)提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费(fèi)场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优化(huà)、加速高端化进程(chéng)，2023年吨(dūn)价提(tí)升(shēng)幅度或(huò)不弱于成本催(cuī)生普遍提价(jià)的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提价，近(jìn)几年时有(yǒu)发(fā)生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量高增，提价区域(yù)由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山(shān)啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场的(de)产(chǎn)品价(jià)格稳(wěn)定在(zài)3-5元区(qū)间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至(zhì)，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的(de)“大(dà)师传奇”，都是为了继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒：中档高端齐发力(lì) 高端化势能(néng)锐不(bù)可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在(zài)百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年率先推(tuī)出(chū)“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇(qí)”；超(chāo)高(gāo)端产品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱会(huì)振4月29日发布(bù)的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发(fā)力，高(gāo)端化势能锐不可当。产品(pǐn)端方(fāng)面，公司在坚(jiān)持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提(tí)升中档崂山品牌(pái)占(zhàn)比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带(dài)动(dòng)整体(tǐ)产品结构持续(xù)升(shēng)级。随(suí)着23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效(xiào)应，预计公司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒(jiǔ)：收购喜力(lì)如虎(hǔ)添翼 但目前主要销(xiāo)量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收(shōu)购喜(xǐ)力(lì)中国正式完成交(jiāo)割(gē)。1863年创立于荷兰(lán)的(de)喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜(bǎng)单。而(ér)收购(gòu)方华润啤酒(jiǔ)，满打满算(suàn)也才(cái)30岁，借此拓展高(gāo)端市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收(shōu)入占比(bǐ)达47%，表明目前市(shì)场更加(jiā)认可(kě)、熟悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等(děng)，但(dàn)对(duì)其(qí)高(gāo)端(duān)产品认知度或接受度相对(duì)偏(piān)低。公司提价(jià)空间较大，高(gāo)端化(huà)完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借(jiè)助U8势(shì)能(néng)持续开拓市(shì)场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业(yè)的老大哥(gē)，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)近几(jǐ)年风光不在。不仅(jǐn)销售范围(wéi)收缩(suō)不少，被雪花(huā)和青岛(dǎo)啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利(lì)润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今(jīn)年一(yī)季(jì)度延续高增，净(jìng)利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人(rén)士(shì)认(rèn)为，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗(qí)下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新零(líng)售业态(tài)的落(luò)地生根。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同时带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食(shí)品点评称，改革(gé)红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本(běn)优化之(zhī)下(xià)，公(gōng)司业绩弹性(xìng)将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝(lán)海市(shì)场，拥有巨(jù)大发展潜力(lì)及空间(jiān)，且(qiě)目(mù)前行(xíng)业格局未(wèi)定，企业拥有(yǒu)弯道超车机(jī)会；基于精(jīng)酿(niàng)啤酒多元(yuán)风味发展趋势(shì)，产品风味及应用场景(jǐng)布(bù)局多(duō)元化企业，将更加能够顺应精(jīng)酿市场(chǎng)发展趋势，拥(yōng)有(yǒu)长期可持(chí)续发(fā)展(zhǎn)潜(qián)力(lì)，并(bìng)有望(wàng)成为行业新引领者。

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