当前，市场投资(zī)者(zhě)正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务(wù)上限(xiàn)僵局(jú)正(zhèng)朝着更危(wēi)险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务(wù)上(shàng)限问题与总统拜(bài)登举(jǔ)行会议后表(biǎo)示，这次会见并(bìng)未就解(jiě)决债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题(tí)达成任何有益意(yì)见，自己和国(guó)会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再(zài)次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图(tú)打破两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个月(yuè)的僵局(jú)，避免在5月底(dǐ)之前(qián)发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议(yì)院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒(shū)默、参(cān)议院(yuàn)共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判达成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过(guò)债务上限。美国财政部次日启动非常(cháng)规举措(cuò)维持(chí)政(zhèng)府运(yùn)营(yíng)，避免出(chū)现债(zhài)务违约。然而，使用(yòng)非(fēi)常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国(guó)会(huì)领袖时发出了债(zhài)务(wù)违约可能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳估(gū)计是，若国(guó)会未能提高(gāo)债务上(shàng)限或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的所(suǒ)有(yǒu)义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的(de)债务上限问题相(xiāng)关议(yì)案在众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂(zàn)停债务上限的(de)限制，若(ruò)两党(dǎn东莞属于几线城市g)能在这一(yī)时(shí)限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停时限(xiàn)作废，但(dàn)提(tí)高(gāo)上限需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未(wèi)来十年内(nèi)将(jiāng)合计(jì)削减4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表(biǎo)示，这一将削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽(jǐn)快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称(chēng)，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排(pái)查隐(yǐn)患，没有及时注(zhù)意到第(dì)一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数(shù)千亿美(měi)元(yuán)的存款。同(tóng)时，其工作人员也没(东莞属于几线城市méi)有意识到银行过快扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构(gòu)已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够(gòu)措施去(qù)尽快解决(jué)问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行(xíng)业的这一(yī)场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第(dì)一共和银行(xíng)也(yě)位于加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近(jìn)期同样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌的西太(tài)平洋(yáng)合(hé)众银行也位于加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的(de)报告，在(zài)对(duì)硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦(bāng)储备银(yín)行(xíng)承(chéng)担主(zhǔ)要(yào)监(jiān)督责任，后者(zhě)未来可(kě)能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机(jī)构未来将对(duì)资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很(hěn)高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破(pò)产(chǎn)事(shì)件中，未纳(nà)入(rù)保险的存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑(duì)的(de)关键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并(bìng)未(wèi)认(rèn)定大(dà)量无保险存款一定意味(wèi)着(zhe)风险增加，因为拥有大量存(cún)款的(de)账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往很(hěn)少(shǎo)更换银(yín)行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考(kǎo)虑如何(hé)管理社(shè)交媒(méi)体(tǐ)和(hé)实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟(chí)美国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表(biǎo)示：美(měi)国战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的(de)石油储备(bèi)，能源部仍然(rán)致(zhì)力于以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税(shuì)人带来最大价值(zhí)并保护美(měi)国经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会(huì)的(de)授(shòu)权并进行必要的维护——这些也是对(duì)该储备进(jìn)行良好管理的一(yī)部(bù)分(fēn)。

　　美(měi)国能源(yuán)部表(biǎo)示，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避免“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行的(de)石油销(xiāo)售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购入(rù)石油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时(shí)候，WTI油价依(yī)然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内(nèi)三(sān)大(dà)油(yóu)脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大(dà)油脂价格集体回落(luò)，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势(shì)有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上(shàng)来(lái)看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日(rì)报记者了(le)解到(dào)，此轮(lún)反(fǎn)转过(guò)程中(zhōng)，市场风格(gé)不断(duàn)变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力(lì)转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消(xiāo)费(fèi)预期(qī)乐观，确(què)认了油(yóu)脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨(zī)询机构数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水平，豆(dòu)油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的(de)累库(kù)趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜(cài)油整体受到(dào)需求难以(yǐ)消化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产(chǎn)地及国内(nèi)持(chí)续(xù)去(qù)库的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货分(fēn)析师(shī)石丽红(hóng)表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几日出(chū)现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不(bù)拖泥带水，一定(dìng)程度(dù)反应(yīng)了前(qián)期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期(qī)的价格优势相比豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明(míng)显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水平(píng)，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当(dāng)月(yuè)假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋(zhāi)节(jié)当(dāng)月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后是国际(jì)劳动(dòng)节(jié)假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环(huán)比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各(gè)自的国内(nèi)外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风(fēng)险事件的担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及(jí)国内(nèi)商(shāng)品短(duǎn)期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间(jiān)公布的(de)美国非农就(jiù)业等数据全面(miàn)超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银(yín)行业危机、债务上(shàng)限(xiàn)到(dào)期、短期较差经济数据带来的(de)美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等(děng)因素，油脂(zhī)本(běn)轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基(jī)本面的压制依(yī)然存(cún)在(zài)，受(shòu)访人士对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性并不乐观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期(qī)油脂很难(nán)具(jù)备持续(xù)的(de)上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌(diē)反弹或难持(chí)续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节(jié)点上(shàng)来(lái)看，油(yóu)脂整体也将进入增库(kù)周期，在业(yè)内人士看(kàn)来(lái)，进入增库(kù)周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈油产地(dì)看，目前是季节性增产季(jì)，中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕(yù)预(yù)计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去(qù)库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需(xū)求国高库(kù)存带来的(de)并(bìng)不(bù)算好的出口前景下(xià)，后(hòu)续(xù)产地库(kù)存累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低(dī)产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了(le)棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于(yú)正常季节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)幅可能还会更高，这(zhè)预计(jì)将为马来(lái)西亚带来(lái)显著的(de)累(lèi)库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价的持续(xù)上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给的节奏(zòu)但不会消化(huà)供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么油脂(zhī)单月(yuè)供应在(zài)230万(wàn)吨(dūn)以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存(cún)从年初(chū)以来早就已(yǐ)经(jīng)进(jìn)入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到(dào)港(gǎng)带来压(yā)榨整体回升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累库(kù)。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目前(qián)唯一呈现库(kù)存下(xià)滑的油脂是近月进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国(guó)内油(yóu)脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原料(liào)的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场(chǎng)需关注巴(bā)西(xī)大豆(dòu)贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积(jī)预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国际(jì)菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并(bìng)没有完(wán)全消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时可(kě)能(néng)重新(xīn)聚(jù)焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士(shì)不看(kàn)好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需(xū)报(bào)告(gào)发(fā)布(bù)后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及(jí)菜棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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