尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最(zuì)大(dà)跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机(jī)、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万(wàn)得全A的表(biǎo)现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史(shǐ)的调(diào)整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波(bō)明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间(jiān)来看，每年四(sì)月份到九(jiǔ)、十月份期(qī)间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比(bǐ)较早是(shì)4月初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在学(xué)习效(xiào)应的(de)推动下，盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时间越来越早。对(duì)此(cǐ)，有业内人(rén)士预计，基本在一季报披(pī)露(lù)结(jié)束后(hòu)，假设按此速度再(zài)调整(zhěng)一段(duàn)时间，估计(jì)在5月(yuè)基本见底后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳(jiā)策略，因为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻势(shì)大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由(yóu)计算机转电子（从应(yīng)用值此之际是什么意思春节，值此 之际(yòng值此之际是什么意思春节，值此 之际)到(dào)硬件(jiàn)） 关(guān)注短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益(yì)标的。

　　今年(nián)业绩密集披(pī)露期结束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字(zì)经济/自主(zhǔ)可控等(děng)大产业趋(qū)势以(yǐ)及政府支(zhī)持(chí)力度进一步(bù)加(jiā)大、资(zī)本开支增(zēng)加、订单增加和产品销量业(yè)绩的(de)改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏(xià)攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一(yī)波(bō)盛夏(xià)攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初(chū)春季躁(zào)动是(shì)计算机占优，招商证券张夏认(rèn)为按照历史经验，要么(me)计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随(suí)二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到(dào)来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维(wéi)持(chí)TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的判(pàn)断(duàn)，并建议关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的部分消费板(bǎn)块(kuài)，电子行业有望体(tǐ)现出(chū)相对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节(jié)进一(yī)步来(lái)看(kàn)，广发策略4月(yuè)17日(rì)研报指出，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主要分布(bù)位于AI服(fú)务器及(jí)相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为(wèi)，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推(tuī)理的(de)算(suàn)力载体和基础。数(shù)据量和(hé)算力的提升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等(děng)电(diàn)子产品(pǐn)的(de)量(liàng)与价，给相关电(diàn)子(zi)厂商带来了机会。国海证券(quàn)同样(yàng)在研报中指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为全年市场主线的(de)判断，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯片、服务(wù)器(qì)以及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本(běn)面(miàn)的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越(yuè)来越广，对于算力(lì)的需(xū)求将(jiāng)呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的增量需(xū)求。建议关注国(guó)产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光(guāng)器件(jiàn)核心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器(qì)的需求(qiú)日益增(zēng)加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电股份、生(shēng)益科(kē)技、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技(jì)等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防等(dě值此之际是什么意思春节，值此 之际ng)终端(duān)设备打开新(xīn)成长空(kōng)间。此外(wài)，东海证券3月31日(rì)研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持(chí)续(xù)催化，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务器产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传音(yīn)控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需(xū)求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底、消费(fèi)复苏(sū)预期强化(huà)的智能手(shǒu)机(jī)产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精(jīng)密(mì)等。

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