射频芯片领域面临变局，下游市场(chǎng)增速(sù)放(fàng)缓叠(dié)加进入竞(jìng)争红海，海外巨(jù)头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧(huì)智微正式(shì)在(zài)科创(chuàng)板(bǎn)上市(shì)。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级(jí)市(shì)场受到资(zī)本(běn)热捧。据公司(sī)上市文(wén)件，慧(huì)智(zhì)微于2018年(nián)末开始进入融(róng)资(zī)快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华(huá)、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投等一系列(liè)外部机构股(gǔ)东(dōng)。截至上(shàng)市前，大(dà)基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的(de)行情，该公(gōng)司股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是(shì)射(shè)频(pín)领域正面831143是什么意思临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于(yú)智(zhì)能(néng)手(shǒu)机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因(yīn)素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家(jiā)全(quán)球(qiú)射频(pín)芯片巨(jù)头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧(huì)智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射频前端芯片及模组的研发、设(shè)计和销售，下(xià)游应用领域主要包括(kuò)智能手机以及(jí)物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线(xiàn)通(tōng)信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续(xù)的(de)原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是(shì)由(yóu)于持续进行高额研发投(tóu)入；下游客户(hù)集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的(de)综(zōng)合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也(yě)不(bù)及和慧(huì)智微产(chǎn)品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力(lì)不(bù)足，但仍要抓紧扩大(dà)规(guī)模的情(qíng)况下(xià)，慧(huì)智微开(kāi)启了对外(wài)融资之路。公开信息(xī)显示，公(gōng)司于(yú)2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，尤其是831143是什么意思冲刺IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包(bāo)括(kuò)大基金二期(qī)、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶(jiē)段(duàn)对慧(huì)智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前(qián)的(de)股价情况看，大基金二(èr)期在(zài)投资(zī)慧智微的(de)近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期(qī)晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在后一轮持续(xù)加(jiā)注的(de)红杉中国，平(píng)均(jūn)持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书显(xiǎn)示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机出货量的(de)大幅(fú)下(xià)降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市场对智能手机未来(lái)增速持续放缓(huǎn)的(de)预期，也让资(zī)本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频(pín)前端(duān)的市场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于(yú)手机(jī)市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于(yú)智(zhì)能手机的温和增(zēng)长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计(jì)到(dào)2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着相(xiāng)似产(chǎn)品结(jié)构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击(jī)入股的射频(pín)龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月(yuè)科(kē)创板(bǎn)上市时，也遭(zāo)遇了破发的行(xíng)情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌(diē)至(zhì)30元每(měi)股的(de)价(jià)格(gé)后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多(duō)家射频芯片领域(yù)的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋(móu)求转型，拓展射频以(yǐ)外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面(miàn)，射(shè)频领(lǐng)域正呈现出一片(piàn)红海的(de)竞(jìng)争格局，由于入(rù)局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能(néng)再卷(juǎn)价格，进一步压(yā)低(dī)了自(zì)身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微电子(zi)创(chuàng)始人钟林此前(qián)曾表(biǎo)示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无(wú)底线，而预计未来(lái)每(měi)个(gè)射频(pín)细(xì)分赛(sài)道还会有更多竞争者(zhě)进(jìn)入，往(wǎng)后三(sān)年射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)将(jiāng)面临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目(mù)前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年(nián)，这个(gè)数据是近(jìn)50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创(chuàng)投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微(wēi)在招(zhāo)股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯(xīn)片测(cè)设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发(fā)中心建设(shè)以(yǐ)及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客户的市场份额(é)；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优(yōu)化可重构技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器(qì)、多工器的产业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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