随着(zhe)一季报(bào)披露完毕(bì)，有(yǒu)着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显示(shì)，华(huá)商新趋势优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改革(gé)三只基金是全(quán)市场公募FOF一季度持(ch不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思í)有(yǒu)只数最多的权益基(jī)金，相比去年四季度，易(yì)方达供给改革取(qǔ)代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏(piān)向成长(zhǎng)风格基(jī)金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部(bù)分业(yè)绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多(duō)位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处(chù)于底(dǐ)部向上修复(fù)的状态，且市场估值压(yā)力仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革

　　最受(shòu)公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新一季的基金(jīn)配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华商新趋(qū)势优(yōu)选在一季(jì)度(dù)末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上(shàng)看，是(shì)目(mù)前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数量最多(duō)的权益基金，这也是华(huá)商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)第二个(gè)季度坐上公募基(jī)金“团购(gòu)”榜首，去(qù)年(nián)末是与(yǔ)融通健康产业并列(liè)首位。在此之前(qián)，则由海富通改革驱(qū)动(dòng)连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基(jī)金在一(yī)季度均(jūn)重点配(pèi)置华商新趋势优选基金，其中(zhōng)更(gèng)有包括平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金(jīn)将华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)作为前(qián)三大(dà)重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季(jì)度(dù)末公(gōng)募FOF合计持有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基(jī)金数(shù)量则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日(rì)，基(jī)金(jīn)经理周(zhōu)海(hǎi)栋过(guò)往长期以成长风(fēng)格著(zhù)称，截止今年一季度末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排名同类基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度(dù)重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资(zī)，关注(zhù)估值被错杀的个(gè)股(gǔ)，对于(yú)基本面坚(jiān)固或(huò)出现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的公司(sī)敢于重(zhòng)仓(cāng)买(mǎi)入(rù)。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计持有份(fèn)额(é)1.90亿份，相比去(qù)年(nián)底持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供(gōng)给改革(gé)基金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌是(shì)化学博士，有过多年化工(gōng)研(yán)究经验，他坚持在熟(shú)悉的行业内(nèi)把握(wò)投资(zī)机会，并通过(guò)努(nǔ)力不断扩大(dà)能(néng)力圈，目前行(xíng)业配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被(bèi)动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇(huì)添(tiān)富科技创新、易(yì)方达供给改革、易(yì)方达新兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混合(hé)基金增持(chí)前三则被易(yì)方达信息产业(yè)、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增持前(qián)三分(fēn)别(bié)为中欧信息产业、汇(huì)添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金(jīn)增持前三则是交(jiāo)银定期(qī)支(zhī)付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债(zhài)混合基(jī)金(jīn)增持前三依次为易方达安盈(yíng)回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一(yī)季(jì)度(dù)A股(gǔ)市(shì)场整体表现相对较好(hǎo)，但(dàn)行(xíng)业分化较大。受益于(yú)数字经济政策的提振与人工智(zhì)能主题(tí)的不断发酵(jiào)，科技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大(dà)；而地(dì)产和(hé)新能源等板(bǎn)块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金经理在一(yī)季度末对涨(zhǎng)幅(fú)过高行业基金(jīn)进(jìn)行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维(wéi)持权(quán)益资(zī)产的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组(zǔ)合中成长型基(jī)金的配置比例(lì)，同时适度降低价值型基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增(zēng)加(jiā)其(qí)他确定性较高的绝对收益或(huò)相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与(yǔ)股票(piào)定增、大宗交易等投资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组(zǔ)合风格(gé)上，目(mù)前权(quán)益部分依然(rán)保持略超配价值风格，但偏离幅(fú)度(dù)已(yǐ)显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过积(jī)极挖(wā)掘市场上相对收益和(hé)绝对收益的投资机会不断增(zēng)厚组(zǔ)合收益，通过“多资(zī)产(chǎn)、多策略”的(de)方式来平(píng)滑组合波动(dòng)，努力将该(gāi)基金(jīn)呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前(qián)十(shí)大重仓基金，富国信(xìn)用债、万(wàn)家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年(nián)初的时候，基(jī)金经(jīng)理对全年市场的主线(xiàn)判断不是(shì)很(hěn)清晰，因此组合整体(tǐ)上(shàng)除(chú)了向小市值成长风格有(yǒu)一(yī)定(dìng)偏离(lí)外，其(qí)他方面没有明(míng)显的偏离，整体(tǐ)上(shàng)比较(jiào)均衡(héng)。随着近期(qī)政策方向的明朗，基(jī)金经理对今年全年股(gǔ)票市(shì)场的主要方向逐(zhú)渐(jiàn)有了(le)较明确的判断，在(zài)操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了(le)低估(gū)值价值风格基金和股票，以及与数字经济(jì)相关的基金(jīn)和(hé)股票，未来计划视相关板块的估值(zhí)水平变化做动态(tài)调整。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表(biǎo)示(shì)。

　　中(zhōng)欧(ōu)预(yù)见养老2035三年今(jīn)年一季度的主要持(chí)仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对部分(fēn)主(zhǔ)动(dòng)权益基金进行(xíng)了分散和(hé)优化，在(zài)一季度股票市场整体小幅(fú)上涨但行业之间分化(huà)巨大(dà)的(de)市场中，基于(yú)对(duì)长期(qī)基本面、行业景气度、估值、性价(jià)比等的判断，对行业(yè)风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部(bù)分涨幅较(jiào)高的行(xíng)业基金，增持部(bù)分短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的(de)平(píng)安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告(gào)期内，基金整体保持中枢(shū)附近的(de)权益仓(cāng)位，但内部(bù)结构有所调整。债券(quàn)方面(miàn)，适当增(zēng)加固收(shōu)仓位的弹性，其他以(yǐ)现金(jīn)管(guǎn)理为主(zhǔ)；权益(yì)方面，基于不同板块的基本面和(hé)估值性价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美(měi)股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通过(guò)动态再平衡，保持(chí)组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关(guān)注(zhù)一季报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚(chéng)养老1季度适(shì)度降低了深度(dù)价值和价(jià)值质量等偏价值策略的基金的超配(pèi)比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增(zēng)加了偏成长策略(lüè)的基(jī)金(jīn)的(de)配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技(jì)行业经历过(guò)去几年的大幅(fú)调不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思整，处于(yú)“三(sān)低(dī)”类资(zī)产（景气周期低(dī)位、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐步加仓了(le)偏科技成长策略基金(jīn)的(de)配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金(jīn)，很少去追(zhuī)逐那些短期(qī)大幅度上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在(zài)不同地域的投资方面，在市场(chǎng)大幅反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低(dī)了港(gǎng)股基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益类(lèi)资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年度(dù)目标(biāo)配(pèi)置比例(lì)战术(shù)型(xíng)标配，对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过(guò)快的行(xíng)业做(zuò)了(le)减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩(jì)和估(gū)值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季度操作上(shàng)围(wéi)绕经(jīng)济增长和(hé)政策支持方向作为调整配置主要方向，组合(hé)主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对(duì)于业绩预(yù)期增速(sù)较高板(bǎn)块的(de)配置，并通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷(dài)和消费者信(xìn)心等方面(miàn)的观察，鹏华(huá)养老2045将组合(hé)权(quán)益资(zī)产(chǎn)维(wéi)持(chí)超配状态(tài)，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融周期板块、受益于社(shè)会经济活动趋(qū)于(yú)正常的消费医药板(bǎn)块(kuài)，以及受(shòu)益(yì)于产(chǎn)业周期见底及国(guó)产替代的科技制造(zào)板块上。

　　权(quán)益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未来发展方向的(de)机会

　　目(mù)前A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)行至(zhì)3300点附近，未来市场存在哪些(xiē)风险和机会？如何寻找投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经理们(men)也在(zài)一季(jì)报中提到(dào)了对当下的思考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认(rèn)为，展望后(hòu)市，随着(zhe)经(jīng)济数(shù)据真空(kōng)期的(de)度(dù)过，国(guó)内(nèi)大类资产复苏预期进入验证阶(jiē)段(duàn)。中期维持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济(jì)处(chù)于底部向上修(xiū)复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要(yào)关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美(měi)债(zhài)利率定价(jià)资产估值修(xiū)复(fù)。从确定(dìng)性(xìng)和(hé)未来发(fā)展方向角(jiǎo)度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技术(shù)领域。大(dà)复(fù)苏中在大消费板块内(nèi)重点(diǎn)关注航空(kōng)出行供需格局和票价弹性带(dài)来的潜在超预期机会(huì)。投资端关注(zhù)地产链(liàn)以及一带一路(lù)带(dài)动下的部(bù)分细(xì)分领(lǐng)域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年(nián)基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相(xiāng)对债(zhài)券(quàn)资产的估值处均在具备吸引力的水平，为长期投资提(tí)供一定安全(quán)边际。年(nián)内(nèi)经济(jì)修(xiū)复是(shì)确定(dìng)性(xìng)的(de)，节奏与(yǔ)幅(fú)度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相机抉择加(jiā)码托底(dǐ)的(de)空间。结构(gòu)上，维持(chí)此(cǐ)前判断，关注受益于稳内需政策(cè)加码(mǎ)的领域，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴可能增(zēng)加的(de)基建、信创、自主可(kě)控等领域(yù)，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情绪(xù)的过(guò)热持谨慎(shèn)的态(tài)度，后续会持续(xù)关(guān)注新(xīn)技术(shù)对经(jīng)济(jì)各个(gè)领域(yù)的影响(xiǎng)；对(duì)消(xiāo)费服(fú)务业来讲，去年博(bó)弈情(qíng)绪(xù)已较(jiào)浓，二(èr)季(jì)度市场对其关注(zhù)度有望随着节日出(chū)行、消(xiāo)费数据改善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持(chí)有基金(jīn)经(jīng)理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场来看，当前中国经济(jì)处于复苏(sū)早期，2月以来市场(chǎng)的下跌(diē)属(shǔ)于(yú)“放开交易”、春季躁动后的(de)正常回(huí)调。复盘历史(shǐ)上的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作为(wèi)，基本面的总体改善能激活市场的生(shēng)态(tài)，市场(chǎng)会(huì)不断寻找基本面改善的(de)诸(zhū)多细分方向。结(jié)构方面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估(gū)计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超(chāo)预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶(jiē)段(duàn)，顺周期(qī)方向(xiàng)也会(huì)存在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基(jī)金孙博斐表示，未来(lái)持续关注以(yǐ)下三(sān)个(gè)方向：一是顺周期低估(gū)值(zhí)板(bǎn)块具备长期(qī)投资价值(zhí)，此外(wài)，关(guān)注央国企改革能否(fǒu)带来相关行业、企业基本(běn)面的改善，并(bìng)打开估(gū)值提升的空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复(fù)苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医药(yào)板块的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的关键(jiàn)环节(jié)，是长期(qī)关注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业可能在下半年周(zhōu)期见(jiàn)底，计算机行业的景气度相较于去年也(yě)是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的突破，有可(kě)能打(dǎ)开科(kē)技(jì)板块(kuài)的(de)成长空间。

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