近日，有焦化企业发告知函称，因亏(kuī)损严重，对(duì)于钢企提(tí)降50元(yuán)/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首轮(lún)降价，并正(zhèng)式进(jìn)入降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭(tàn)第8轮提(tí)降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执(zhí)行，而(ér)后(hòu)山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价(jià)累计(jì)下(xià)调(diào)670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近两(liǎng)个月来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业等(děng)多因素(sù)共同作用的结果。首(shǒu)先(xiān)，宏(hóng)观层面(miàn)，3月上旬美(měi)国硅谷银行(xíng)暴雷(léi)，多数大宗商品(pǐn)价格下跌(diē)，同(tóng)时国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑(hēi)色(sè)系商品交(jiāo)易需求(qiú)利(lì)多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利(lì)空来自(zì)焦(jiāo)煤的(de)进(jìn)口，3月份澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤近2年来首次(cì)通(tōng)关(guān)，并于4月进一步(bù)改善(shàn)。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量也出(chū)现较大增长(zhǎng)。根(gēn)据(jù)海关总(zǒng)署统(tǒng)计，今年3月我国(guó)共计进口(kǒu)炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量(liàng)也几乎是近10年来的(de)最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削弱(ruò)了(le)国内煤企(qǐ)的(de)议价能(néng)力，焦(jiāo)炭(tàn)成本(běn)支撑(chēng)坍塌(tā)，驱(qū)动(dòng)焦炭期(qī)货下行(xíng)。最后，4月(yuè)以来，在(zài)铁水产量不断走高的(de)同时，黑色终(zhōng)端需求表现一(yī)般，国家统计局公(gōng)布的房屋(wū)新开工、施工面(miàn)积同比大(dà)幅回落，继而引发了市场对煤(méi)、焦、钢产业(yè)链的负(fù)反馈担忧。综上(shàng)所述，焦(jiāo)炭成(chéng)本端、需求端俄罗斯乌克兰什么时候结束战争均有明显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因(yīn)素共(gòng)振带动焦炭期货主力(lì)合约持(chí)续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自(zì)身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进口量大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古地区煤(méi)矿(kuàng)事故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹后(hòu)开始加速回(huí)落。另外(wài)，下游钢材需求表现不及(jí)预期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利润(rùn)收(shōu)缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力向原(yuán)材料端俄罗斯乌克兰什么时候结束战争传导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游(yóu)施压的双(shuāng)重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究(jiū)员冯(féng)艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士处(chù)获悉，本周焦(jiāo)煤(méi)价格率先出现触(chù)底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期(qī)焦炭期价的反(fǎn)弹给(gěi)出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需求增加(jiā)对现货市(shì)场信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概(gài)率较小，主要原因是目(mù)前焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材(cái)需求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦炭则保持(chí)按需(xū)采购节奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企业开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳(yàn)成认为，提涨的(de)是(shì)内(nèi)蒙古某(mǒu)焦企，国(guó)内焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会因为(wèi)地区、设备区别而(ér)存在很(hěn)大(dà)差(chà)异。相(xiāng)对而言，内(nèi)蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流(liú)焦(jiāo)化企业(yè)的副(fù)产品较少，整(zhěng)体产(chǎn)线(xiàn)的经(jīng)济性一般，对降价的(de)承受能力偏低(dī)，也(yě)因此(cǐ)率先开始(shǐ)提(tí)涨(zhǎng)，不(bù)过(guò)对整体市场影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮俊(jùn)涛也认(rèn)为(wèi)，在焦企未出(chū)现大幅亏损或需(xū)求明显增加(jiā)的情(qíng)况下，焦价(jià)提涨(zhǎng)难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月(yuè)以来钢(gāng)厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划(huà)复产，日(rì)均(jūn)铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高(gāo)水平，这(zhè)意(yì)味着煤焦(jiāo)刚性需求(qiú)较好，但(dàn)钢厂持续(xù)采取低原料库(kù)存策略，致使(shǐ)目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦(jiāo)煤(méi)库存以及焦企端焦炭库存均处于往年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平(píng)，煤焦近期(qī)供应也有适当(dāng)的减量，以缓解自身(shēn)高(gāo)库存的压力。基(jī)于(yú)此种库存格局，煤焦的议价(jià)主动权(quán)仍掌握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近期由(yóu)于国内外(wài)焦煤(méi)价(jià)格(gé)倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较低，导致焦煤供(gōng)应短期内有(yǒu)收缩趋势(shì)，不过(guò)焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供(gōng)减需(xū)增，基本(běn)面边际改善，但(dàn)钢(gāng)联公布的铁(tiě)水日(rì)产(chǎn)量依然维(wéi)持接近(jìn)240万吨的(de)水平(píng)，在终端需求(qiú)表现一般(bān)的背景下，焦(jiāo)炭(tàn)需求仍(réng)有(yǒu)转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年(nián)全(quán)年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将明(míng)显宽(kuān)松，且蒙(méng)煤实际生产成本较(jiào)低(dī)，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新定(dìng)价后，预计(jì)进口量会得(dé)到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期(qī)煤焦跌(diē)幅明(míng)显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱(qū)动(dòng)明显减弱，而估值修复配(pèi)合近(jìn)期(qī)焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复(fù)产等(děng)消息，刺激煤焦(jiāo)价格出(chū)现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然乏(fá)力，钢厂复产将会再次(cì)加重其供(gōng)需压力，需求(qiú)负(fù)反馈仍将会(huì)向(xiàng)原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以(yǐ)底部(bù)区(qū)间振荡(dàng)走势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋于(yú)宽(kuān)松的预期未变，在(zài)估值回升后仍将(jiāng)是板(bǎn)块(kuài)内空(kōng)配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风(fēng)险并未(wèi)化解；三是海(hǎi)外(wài)衰(shuāi)退预(yù)期如何(hé)演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事(shì)件，且4月地产数(shù)据表现依然一般，负反馈(kuì)以(yǐ)及粗钢平(píng)控都是压低(dī)铁水产量的可能因(yīn)素，因此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期(qī)来看也(yě)是(shì)易(yì)跌(diē)难涨。

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