金融界(jiè)4月27日消(xiāo)息  顶着(zhe)“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘(pán)直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交(jiāo)所后(hòu)，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一只(zhǐ)实现(xiàn)资本上(shàng)市(shì)的白酒股，目前(qián)西(xī)凤酒、郎(láng)酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在(zài)港交所IPO，发(fā)售价为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引(yǐn)入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共(gòng)计引入两轮投资(zī)者，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之称的私(sī)募股权(quán)巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘(pán)价(jià)8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头(tóu)KKR目前浮(fú)亏超过(guò)22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公(gōng)开资料显示，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)是一家致力提供以酱香(xiāng)型为(wèi)主(zhǔ)的次高端白酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗(qí)下包(bāo)括(kuò)珍酒、李渡、湘(xiāng)窖(jiào)及开口(kǒu)笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖(gài)酱香型、浓(nóng)香型、兼(jiān)香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中国(guó)第(dì)四(sì)大(dà)民营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以(yǐ)及中国白(bái)酒行业中提供三种香型(xíng)白(bái)酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年(nián)的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒(jiǔ)公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年(nián)的毛利率超(chāo)过(guò)90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖等企业毛利(lì)率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利(lì)率的(de)直接原因之(zhī)一(yī)就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横(héng)”的广(guǎng)告(gào)支出(chū)。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销(xiāo)售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增加(jiā)。报告期内(nèi)，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年(nián)增长趋势，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解(jiě)释(shì)称大(dà)部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其(qí)产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利(lì)率和“豪横”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操盘(pán)手(shǒu)法密切相关。

　　声名(míng)在(zài)外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生(shēng)在湖南醴陵(líng)的一个普通农村(cūn)家庭(tíng)，1992年，在湖南(nán)省外贸学校(xiào)毕(bì)业的(de)吴向(xiàng)东，进入(rù)其(qí)姐夫(fū)傅(fù)军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新华(huá)联集(jí)团董事(shì)、董事局副主(zhǔ)席(xí)。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一年就将川(chuān)酒王销量(liàng)做到(dào)湖南第一(yī)。川酒王(wáng)热销之(zhī)后，大(dà)量仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热(rè)化，下(xià)游经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向(xiàng)东与五粮(liáng)液(yè)签订了(le)OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业首创了(le)一种新模式(shì)OEM，即(jí)贴牌代工(gōng)模式，随后(hòu)，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时任(rèn)男足主教练的米卢誉(yù)为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担(dān)任金六福形象代言人。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国(guó)人的(de)福酒(jiǔ)，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广告(gào)投(tóu)放(fàng)量都是(shì)全国第一。

　　在(zài)吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速成为(wèi)国民白酒，高峰期一(yī)天能发出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东(dōng)的(de)操盘(pán)下，贵州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌(pái)珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开(kāi)口笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实(shí)际控制(zhì)的金东(dōng)集团旗(qí)下共(gòng)有(yǒu)华(huá)致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三(sān)个(gè)产业板块(kuài)。涉(shè)足金融(róng)、文化旅(lǚ)游、新(xīn)能(néng)源、互联(lián)网、酒(jiǔ)业等(děng)多个(gè)产业(yè)。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市(shì)首富(fù)。2023年3月，胡润研(yán)究院发(fā)布《2023胡润全球(qiú)富豪(háo)榜》，吴向(xiàng)东以230亿(yì)元人民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意(yì)吗？

　　在前(qián)不(bù)久的第(dì)108届全国糖酒商品交易(yì)会(huì)上，阵阵寒意从会(huì)上传来(lái)。

　　4月9日(rì)，在糖酒(jiǔ)会(huì)的相关论坛(tán)上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整(zhěng)体将长期进入销(xiāo)量负增长、收入低增长或0增长、利润(rùn)低增(zēng)长的内卷时代(dài)，并(bìng)且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行(xíng)业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中并(bìng)没有太受影响(xiǎng)，次高端库(kù)存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢(huī)复(fù)较快(kuài)。高端的恢复没有看到更强(qiáng)的动力，仍然在低位(wèi)徘徊(huái)，一二季度上市公(gōng)司业(yè)绩会出现增速放缓(huǎn)和进一(yī)步(bù)分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存(cún)周期(qī)看趋势(shì)，现在存在(zài)三个(gè)矛盾：一是(shì)产区和供需的矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但(dàn)销(xiāo)量在下降；二是(shì)名(míng)酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品(pǐn)线，和地方酒厂会产(chǎn)生(shēng)矛(máo)盾；三是(shì)名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要(yào)是100块钱以下的价(jià)位带，其原因在于(yú)城市化，大部分劳动(dòng)人口从农村转移到城市后(hòu)，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升(shēng)级空间(jiān)基(jī)数变小；超高端从5万(wàn)吨上(shàng)涨到(dào)10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元(yuán)）的量至少(shǎo)涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了(le)一组(zǔ)各价(jià)格带白酒节前(qián)和节后的终端(duān)进货量(liàng)数据。其中(zhōng)：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品(pǐn)节前下降41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元次(cì)高端价格节前(qián)下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端(duān)节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思港股(gǔ)白酒第(dì)一股”珍(zhēn)酒李渡(dù)未(wèi)来走向(xiàng)何方让我们拭目(mù)以待(dài)。

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