上市(shì)公(gōng)司退市(shì)在A股早已(yǐ)不(bù)稀奇，但连带(dài)着可转(zhuǎn)债一(yī)起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个(gè)交(jiāo)易日(rì)低于1元，触及(jí)退市指(zhǐ)标，公司股票及其(qí)可(kě)转债被终止上市，搜(sōu)特转债或(huò)成(chéng)为首只因正股退市(shì)而强(qiáng)制退市的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触及退市(shì)指标被(bèi)终止(zhǐ)上市，其可(kě)转(zhuǎn)债已进入退市整理期，引(yǐn)发(fā)投(tóu)资者对可转债信用风险的担(dān)忧。

　　可(kě)转债兼(jiān)具债(zhài)券和股票(piào)双重(zhòng)属性，自诞生以来颇(pǒ)受(shòu)市场欢迎(yíng)。一个广为流传的说法是，可转债“下有保底(dǐ)，上不封(fēng)顶(dǐng)”，即上涨时有“股性”加(jiā)油，下跌时有“债性”托底，投资者“进(jìn)可攻(gōng)退可守”，几乎稳赚不赔。在可(kě)转债30多年发展中360借条是正规的吗，此前一(yī)直未(wèi)出现因正股退市而退市的情况，也未发生过(guò)实(shí)质性违约(yuē)事件。

　　随(suí)着搜特转债(zhài)等(děng)的退市，零违(wéi)约历史或将被打破，可(kě)转债信用风险浮出水面。虽说可转债退市后(hòu)，依然(rán)可(kě)以执行赎回和回售(shòu)等条款，但由于大(dà)多(duō)数(shù)上市公司是(shì)因经营不善导致退市(shì)，财(cái)务(wù)状况(kuàng)并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿不出钱(qián)进行(xíng)赎回的(de)可能性较大。而如果(guǒ)启动破产(chǎn)重整，公司发行的可转债(zhài)划归为普通(tōng)债权，清(qīng)偿顺序相对靠后，刚性兑付(fù)亦(yì)存在很大不(bù)确定性。

　　接连(lián)2只可转债退(tuì)市，投资(zī)者(zhě)蓦然发现，“长期稳定的羊(yáng)毛”不360借条是正规的吗稳定了。事(shì)实上，可转债退市并非完(wán)全出乎意料，早已在相关(guān)规则中埋(mái)下(xià)了“伏笔”。根(gēn)据交易(yì)所(suǒ)上市规则，上(shàng)市公司股票被终止上市的，其发(fā)行的(de)可转债(zhài)及其他衍生(shēng)品种应(yīng)当终止上市。过去(qù)A股退市难(nán)、退市少，成就了(le)可转债30多年零退市、零违约的“神(shén)话”。随(suí)着全面注册制改革(gé)的持续推进，市(shì)场优(yōu)胜劣汰(tài)加快，常态化退市机(jī)制(zhì)正在形成(chéng)，以上市股为锚(máo)的可转债(zhài)也跟着出清(qīng)，违约风险(xiǎn)随之上升。退市，或将成为可转债市(shì)场新常态。

　　市场在发展，生态(tài)在改变，投资者没有理由一成不变，是时候重(zhòng)塑对可转(zhuǎn)债(zhài)的认知了。投(tóu)资者(zhě)要改变“闭(bì)眼买债”的(de)路径依赖，学会优(yōu)择(zé)品(pǐn)种(zhǒng)，规避风险。在选择债券时，要理性(xìng)评估正(zhèng)股基本面(miàn)、成长性、估值(zhí)水平(píng)以及发债公司(sī)偿债(zhài)能力(lì)等，防范债券退市、违约风险(xiǎn)；在(zài)取舍标的时，应远离正股业绩表现不佳(jiā)、估值较(jiào)低、退市风险(xiǎn)较高的标的，而选择(zé)正股经营效益良好、估值(zhí)合(hé)理且随(suí)市场(chǎng)下跌估值出(chū)现压缩(suō)的标的。并密(mì)切关(guān)注(zhù)可转(zhuǎn)债市场风格(gé)变化，及时(shí)调整配置比例和结构，学(xué)会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟上(shàng)形势变化。目前关(guān)于可转债(zhài)的退市处理还有(yǒu)不(bù)少(shǎo)空白和盲(máng)点，监管(guǎn)部门应尽快打齐补丁，给(gěi)予市(shì)场(chǎng)明(míng)确(què)预期(qī)。比如，可进一步(bù)明确可转债在退市后是否(fǒu)仍存在(zài)交(jiāo)易(yì)可能、是否还(hái)拥(yōng)有转股功能等。同时，应加强(qiáng)对可(kě)转债的(de)风险(xiǎn)防(fáng)控，强化发(fā)行前的信用评级，对于信用资质较弱(ruò)的公司，可考虑提(tí)高担保资产与回售条款等相关要求(qiú)，适当提升(shēng)准(zhǔn)入门槛(kǎn)，以更好保(bǎo)护投资者(zhě)利益。

　　全(quán)面注(zhù)册制(zhì)下，证券市场(chǎng)将迎(yíng)来(lái)全方位、根本性的变化。过(guò)去一些(xiē)“无脑买入”“跟风买入”的简单套路行(xíng)不(bù)通了，一些规则制(zhì)度上的短板不能视(shì)而不见了。各市场参与主(zhǔ)体还需顺(shùn)时应势(shì)，调整包括(kuò)可转债在内的投资(zī)方(fāng)法(fǎ)，完善配(pèi)套制度，提升(shēng)风险意识，共促(c360借条是正规的吗ù)A股市(shì)场健康稳(wěn)定发(fā)展。

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