上(shàng)市(shì)公司退市(shì)在A股早已不稀奇，但连带着可转债一起退市却是个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因股价连续(xù)20个交易日(rì)低(dī)于1元，触及(jí)退市指标，公司(sī)股(gǔ)票(piào)及其可转债被终止(zhǐ)上市，搜特转(zhuǎn)债或成为首只因正股退(tuì)市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也(yě)因触及退(tuì)市指标被终(zhōng)止上市，其(qí)可转债已进(jìn)入退(tuì)市整理(lǐ)期，引(yǐn)发(fā)投资者(zhě)对可转债信用风险(xiǎn)的担忧。

　　可转债(zhài)兼具债券和股票双(shuāng)重属(shǔ)性(xìng)，自(zì)诞生以来颇(pǒ)受市(shì)场欢(huān)迎。一(yī)个广为流传(chuán)的说法是，可(kě)转债“下有保底，上(shàng)不封顶(dǐng)”，即上(shàng)涨(zhǎng)时(shí)有“股性”加油，下跌(diē)时有“债性”托(tuō)底，投资者“进可攻退可守(shǒu)”，几乎稳(wěn)赚不赔。在(zài)可(kě)转债30多(duō)年发展中，此前一直未出现(xiàn)因正股退市而退市的情况，也未发生过实质(zhì)性(xìng)违约事件。

　　随着(zhe)搜(sōu)特(tè)转债等的退市，零违约历史(shǐ)或将被打破(pò)，可转债(zhài)信(xìn)用风(fēng)险浮(fú)出水面。虽说可转债退市后，依然(rán)可(kě)以执行赎回和(hé)回售等条款，但(dàn)由于(yú)大多数上市(shì)公(gōng)司(sī)是因经营不善(shàn)导致退市，财务状况(kuàng)并不(bù)乐观，资(zī)不抵(dǐ)债、拿不出钱(qián)进行赎回的可能性较大(dà)。而如果启动破(pò)产(chǎn)重整，公司发行的可转债划(huà)归为(wèi)普(pǔ)通债(zhài)权，清偿顺序相对靠后，刚性(xìng)兑(duì)付亦(yì)存在很(hěn)大不(bù)确定性。

　　接连2只可转债退(tuì)市，投资者蓦然(rán)发现，“长期稳定(dìng)的羊毛”不稳定了。事实上，可转债退市并非完全出乎(hū)意料，早(zǎo)已(yǐ)在相关规则中(zhōng)埋下了“伏笔”。根据交易所上市规(guī)则，上(shàng)市公司股票(piào)被终(zhōng)止(zhǐ)上市的，其发行的(de)可转债及其他衍(yǎn)生品种应当终止上市。过去A股退市难、退(tuì)市少，成就了可转债30多年(nián)零退市、零违约的“神话”。随(suí)着全面(miàn)注册制改革的持(chí)续推进，市场优胜劣(liè)汰加快，常态化退市机制正在(zài)形成，以上市股为锚的可转债也跟(gēn)着出清，违约风险随(suí)之上升。退市(shì)，或将成为(wèi)可(kě)转(zhu苏州区号是多少ǎn)债(zhài)市场新常态。

　　市场在(zài)发展，生(shēng)态在改变，投资(zī)者没有理由一成不变，是时(shí)候(hòu)重塑对可转(zhuǎn)债的认(rèn)知了。投资者要(yào)改变“闭(bì)眼买(mǎi)债”的路径依赖(lài)，学会(huì)优择品种，规避(bì)风险。在(zài)选(xuǎn)择债券时，要(yào)理性评估正(zhèng)股基(jī)本面、成苏州区号是多少(chéng)长(zhǎng)性、估值水平以(yǐ)及发债公司偿(cháng)债能(néng)力等，防范(fàn)债券退(tuì)市、违约风险；在(zài)取舍标的时，应远离正股业绩表现不佳、估值较低、退(tuì)市风(fēng)险较高(gāo)的标的，而(ér)选择正股经营效益(yì)良好、估值合理(lǐ)且(qiě)随市(shì)场(chǎng)下跌估值出现压缩(suō)的标(biāo)的。并(bìng)密切关注可转债市场风格变化(huà)，及时调整配置(zhì)比例和结构，学会在市场波动(dòng)中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前关于可转债(zhài)的退市处理还有不少空白(bái)和盲点，监管部门应尽(jǐn)快打齐(qí)补丁(dīng)，给予市场明确(què)预期(qī)。比如(rú)，可进(jìn)一步明确可转债在退(tuì)市后(hòu)是否仍(réng)存在(zài)交易可(kě)能、是(shì)否还拥有转股功能等。同时，应(yīng)加(jiā)强对可转债的风(fēng)险防控，强化(huà)发行前的信用(yòng)评级，对于信用资质较弱的(de)公司，苏州区号是多少可考虑提高担(dān)保资(zī)产与回售条款等相关要求，适(shì)当提升准入门槛(kǎn)，以更好保护投资(zī)者利益。

　　全面(miàn)注册制(zhì)下，证券市场(chǎng)将迎(yíng)来全方位、根本(běn)性的变化。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的简单套路行不通了，一些(xiē)规(guī)则制度上的短板不能视而不见了。各(gè)市场参与主体还需(xū)顺时应(yīng)势，调整(zhěng)包括(kuò)可转债在内的(de)投资方法，完善配套制(zhì)度，提(tí)升风(fēng)险(xiǎn)意(yì)识，共促A股市场健康稳定发展。

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