5月23日，医药股开盘(pán)拉(lā)升，复星(xīng)医药、科伦(lún)药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森生物、长春高(gāo)新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今年(nián)以(yǐ)来持续处于低位(wèi)水平，具有较(jiào)大(dà)吸引(yǐn)力。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于(yú)历史较低分(fēn)位数(shù)水平(píng)。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行情逐渐熄火后，医药板块作为老赛(sài)道是(shì)否能(néng)有反弹行情？在后疫情时代，医(yī)药板块是否还有(yǒu)新的业(yè)绩(jì)驱(qū)动因素？本文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基(jī)本面持续改成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区善

　　医(yī)药行业复苏确定性(xìng)很强

　　疫情在(zài)2023年第(dì)一季(jì)度的(de)影响将(jiāng)会逐步消退(tuì)，医(yī)药(yào)行(xíng)业的(de)基本面正继续得到改善。

　　2023年一(yī)季度，医(yī)药板块（创新药除外）营收同(tóng)比(bǐ)+2.13％，归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入增(zēng)速(sù)下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度(dù)来看，在(zài)2023年(nián)一季度(dù)，医药(yào)板块(kuài)（创新药(yào)除外(wài)）存在(zài)一定的估值修(xiū)复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一(yī)季(jì)度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季(jì)度，创(chuàng)新药板块的营(yíng)收与去(qù)年同期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出的增(zēng)速达到了+15.25％，研发(fā)支出占收入(rù)的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净现金已经从2022第一季(jì)度的8.84倍恢(huī)复(fù)到了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经营数据来(lái)看，除去创新药和疫(yì)情(qíng)受(shòu)益(yì)细分领域，医药板块中具(jù)有(yǒu)较好(hǎo)成长(zhǎng)能力(lì)的低估值板块(kuài)有(yǒu)原(yuán)料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许(xǔ)多(duō)创新(xīn)药、器械企业的产(chǎn)品销售前景，国内市场仍未达到预期，原(yuán)因在于近(jìn)几年来，由(yóu)于老龄化，国(guó)内(nèi)医保支出(chū)并(bìng)未增加太多，增速中的(de)增(zēng)量大部分(fēn)都被(bèi)用于疫(yì)情相关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增长速度并不快。首(shǒu)先，结(jié)构性的分化(huà)是非常明(míng)显的，传(chuán)统药企(qǐ)必须要(yào)给(gěi)创(chuàng)新留出空间，比如在(zài)过去的三年(nián)中，港股创新药企的年化营(yíng)收增速高(gāo)达70％。对本土医药企业(yè)而言(yán)，要实现高速(sù)发(fā)展，必须要双(shuāng)管齐下，在本土市场之外(wài)拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医药(yào)投资的胜负手

　　目(mù)前在(zài)总需求复苏不及(jí)预期的背景下，医(yī)药板(bǎn)块中有刚性需求的新基建板(bǎn)块或是最具有确定性的领域(yù)之一(yī)，一定程度上或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国继(jì)续(xù)推进优(yōu)质医疗资源(yuán)扩容下沉、区域平衡(héng)分布(bù)，医疗新基建再获政策扶持。4月13日(rì)，国家卫(wèi)生健康委员会召开新闻发布会，重点(diǎn)介绍优(yōu)质医(yī)疗资源下移、区(qū)域平衡布局(jú)。县(xi成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区àn)医(yī)院作为县级医疗卫生(shēng)服(fú)务网络(luò)的龙头，连接(jiē)着(zhe)城乡卫生服(fú)务体系。长期以(yǐ)来，国家卫生健(jiàn)康委通过开展三(sān)级医院对口帮扶等方式，引导(dǎo)优质医(yī)疗(liáo)资(zī)源下(xià)移，不断提高县(xiàn)级医院的综(zōng)合实力。

　　今(jīn)后，继续推(tuī)进人才、技术、管理(lǐ)的下移，通过城市三(sān)级医院的对口支援，托管，建立医联体，远(yuǎn)程医疗等多种(zhǒng)形式，满足县域居民的基(jī)本医疗卫生(shēng)需求，为(wèi)普通疾病(bìng)在市县范围内解(jiě)决奠定坚实(shí)的基础。

　　会议同时指出，在接下来的工作中，将继(jì)续(xù)推进临床重点(diǎn)专科“百千(qiān)万”工(gōng)程，指导各地按照“搭平台，建载体(tǐ)，促融合”的思路(lù)，重点加强群(qún)众需(xū)求较大的心血管外(wài)科学、妇产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科建设(shè)，补(bǔ)齐资(zī)源(yuán)短板，完成预期的建(jiàn)设任(rèn)务。随着具体政策(cè)的出台，相关的(de)基层(céng)医疗(liáo)器械市场或将受(shòu)益。

　　可(kě)发现与医疗成像器(qì)材、生命信息设备和心血管耗材相关的板块将会有较大的发展空(kōng)间。其中的个股有：联影医疗(liáo)、万东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心(xīn)脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医改政策(cè)频频出台，医(yī)疗器械市(shì)场(chǎng)持续扩(kuò)张(zhāng)。随(suí)着国家继(jì)续支持优质医疗资(zī)源扩容下沉的政策(cè)，在未来，医疗卫生资源的分布将会得到优化，促进更多优(yōu)质的(de)医(yī)疗(liáo)资源向下(xià)扩容(róng)，释放(fàng)更多中、基层医疗机(jī)构的采购需(xū)求。

　　在国家“十四五”规(guī)划中(zhōng)提(tí)出要加强医疗卫生(shēng)领(lǐng)域的(de)基础设施(shī)建设的背(bèi)景下，预计(jì)医疗器械采(cǎi)购将更(gèng)加(jiā)宽(kuān)松(sōng)，这将推动医疗器械市场的快(kuài)速发展。在(zài)政(zhèng)策推(tuī)动下，国产品(pǐn)牌有望凭借高(gāo)性(xìng)价比的优势(shì)加速进入(rù)医院(yuàn)，长期而言，随着多项政(zhèng)策支持的(de)持(chí)续加强，国(guó)产替代(dài)将逐步加速，相关大型医疗器械的龙头厂商(shāng)将会抓住放量的(de)机会，实现快速发展。

　　华(huá)富(fù)证券建(jiàn)议(yì)关注(zhù)国内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳(ào)华内镜、开立医疗、海泰(tài)新光。这(zhè)些企(qǐ)业(yè)具(jù)有较(jiào)好(hǎo)的(de)产品性能、较(jiào)好的渠道和(hé)较强的研(yán)发(fā)能力。

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